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号外财经官方|咸亨国际严重依赖经销产品，大股东实控人股权被质押



号外财经官方|咸亨国际严重依赖经销产品，大股东实控人股权被质押
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来源：壹财信
作者：边城
5月15日 ， 咸亨国际科技股份有限公司（下称"咸亨国际"）向证监会提交了首次公开发行股票招股说明书 ， 拟在上交所主板上市并募集资金44,250.65万元 ， 发行新股总量不超过4,100.00万股 ， 保荐机构为海通证券 。
此前 ， 咸亨国际曾因毛利率下滑备受媒体关注 。 而《壹财信》还发现咸亨国际高度依赖经销产品销售 ， 自产能力弱且研发投入占比逐年降低；特别是大股东的实控人股份全部被质押 ， 未来或存在大股东变动的风险 。
营收严重依赖经销产品
自主研发投入占比下降
咸亨国际成立于2008年4月11日 ， 是一家工器具、仪器仪表等类产品的MRO集约化供应商 ， "MRO"通常是指在实际的生产过程不直接构成产品 ， 只用于维护、维修、运行设备的物料和服务 ， 或者非生产原料性质的工业用品 。 咸亨国际通过集约化采购（经销）以及自产的方式为下游客户集约化提供12大类、14万余种SKU的工器具和仪器仪表类MRO ， 同时还从事上述产品的研发、生产、销售及相关技术服务 。
通过"MRO"模式 ， 咸亨国际经销众多国内外知名品牌的产品 。 据招股书 ， 咸亨国际经销的产品包括美国FLIR、美国FLUKE、英国MEGGER、英国HVPD、以色列OFIL、日本ASAHI、IZUMI等国际品牌以及正泰电器、人民电器等国内品牌 。
据招股书 ， 2017年至2019年 ， 咸亨国际的经销产品收入分别为68,845.37万元、110,655.47万元和136,918.39万元 ， 分别占当年主营业务收入的65.51%、72.99%和70.39% ， 可见咸亨国际的主营业务收入严重依赖经销产品 。
对比之下 ， 咸亨国际的自有品牌产品收入占比则相对很少 ， 2017年至2019年 ， 自有品牌产品的收入分别为24,548.50万元、25,715.08万元和36,696.20万元 ， 分别占当年主营业务收入的23.36%、16.96%和18.87% 。
值得一提的是 ， 咸亨国际的自有品牌产品也并非全部自己生产 。 在综合考虑产能、综合成本后 ， 咸亨国际还采用自主生产和外协生产相结合的方式生产加工 。
除自主生产部分外 ， 还有半数以上产品由咸亨国际提供外观型号、技术指标、设计图纸或技术方案 ， 委托外部厂商生产加工 。 咸亨国际工器具类产品中的 "泛沃克" ， 仪器仪表类产品中的"豪克斯特"、"艾斯米特"、"卡特罗尼"等品牌都采用外协方式生产 。
此外 ， 《壹财信》在招股书中也未查询到咸亨国际产品的产能利用率,咸亨国际自有产品的生产能力无从得知 。
咸亨国际不仅自产能力较弱 ， 《壹财信》还发现 ， 报告期内咸亨国际的研发投入占比逐年降低 。 2017年至2019年 ， 咸亨国际投入的研发费用分别为1,928.84万元、2,698.94万元和2,869.49万元 ， 分别占营业收入的1.83%、1.77%和1.47% ， 占比逐年降低 。
另外 ， 在此次募投项目中有一个扩产能项目"海宁生产基地产业化建设项目" ， 主要用于购买先进的生产设备并引进优秀的管理生产人员 ， 进行自主产品的生产制造 ， 提高自有产品的生产能力 。 不知未来该项目建成投产后 ， 咸亨国际能否打破对经销产品的依赖 ， 提高自有品牌产品的产能 。
大股东实控人股权被出质
未来或有大股东变动风险
截至招股书签署日 ， 咸亨国际共13个股东 ， 控股股东为杭州兴润投资有限公司 ， 实控人为王来兴 。 其中 ， 咸亨国际第三大股东为绍兴咸亨集团股份有限公司（下称"咸亨集团"） ， 持股比例为14.85% 。
据招股书 ， 咸亨集团的法定代表人为宋金才 ， 在咸亨集团的出资比例占到85.26% ， 其通过咸亨集团在咸亨国际的间接持股比例为12.66% 。 此外 ， 咸亨集团还在绍兴市咸亨酒店有限公司（下称"咸亨酒店"）持股93.36% ， 宋金才同时还担任法定代表人 。 但咸亨集团和控股子公司咸亨酒店却关系非同寻常 ， 两家公司竟多次对驳公堂 ， 令人费解 。


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