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公司|新三板精选层进入打新周，新股破发并非没有可能

_本文原题为 新三板精选层进入打新周 ， 新股破发并非没有可能
新三板精选层打新已经拉开帷幕 。 7月1日 ， 新三板精选层2只新股艾融软件、颖泰生物开始申购 ， 成为首批进行申购的新三板精选层股票 。 本周共有7只股票开启申购 。
值得一提的是 ， 新三板推进节奏超出市场预期 ， 全国股转公司于4月27日正式启动股票公开发行并在精选层挂牌业务的受理与审查工作 ， 仅约两个月后 ， 即有8家企业进入发行阶段 。 新京报采访人员统计发现 ， 这8只股票从受理到申购平均仅历经61天 。
新三板市场的发展 ， 曾经也有过高光时刻 。 在新三板运营的最初几年 ， 挂牌公司数量曾出现爆炸式的增长 ， 并很快突破万家大关 。 但是 ， 由于新三板制度建设、市场监管存在短板等原因 ， 近几年来 ， 新三板出现了诸如融资额下滑、交易不活跃、申请挂牌公司减少、主动摘牌公司增加等多方面的问题 。 在导致新三板存在被边缘化风险的同时 ， 也倒逼新三板必须进行改革 。
【公司|新三板精选层进入打新周，新股破发并非没有可能】新三板最具标志性的改革措施不是实行分层监管 ， 而是转板制度的正式落地 。 新三板分为基础层、创新层、精选层 ， 根据规定 ， 在新三板精选层连续挂牌一年以上 ， 且符合转入板块上市条件的公司才可转板至科创板或创业板上市 。 转板制度的落地 ， 无形中大大提升了新三板对于企业的吸引力 。 而且 ， 到精选层挂牌的企业 ， 还可以发行股票 ， 此举不仅大大激活了新三板的融资功能 ， 而且也有利于助力精选层挂牌公司的发展 。
此次新三板精选层两只新股艾融软件属于软件开发行业 ， 颖泰生物则属于化学原料和化学制品制造业 ， 其发行市盈率分别为49.31倍、24.77倍 ， 发行价格相对于前市价均有折扣 。 两只新股发行市盈率相差较大 ， 也凸显出新三板精选层股票市场化发行的一面 。
新三板精选层打新 ， 与沪深A股的打新又完全不一样 。 目前沪深股市新股申购 ， 主要采取市值配售的方式 。 像沪市每万元市值 ， 就可配一个号 。 申购新股时不需要缴纳资金 ， 中签后才缴款 。 如果长期不持有股票 ， 是没有资格参与新股申购的 。
新三板精选层新股申购则无须市值 ， 但申购多少新股 ， 需要全额缴款 ， 与A股打新摇号抽签不同 ， 当申购总量大于发行数量时 ， 新三板精选层打新采取“比例配售”的方式 。 申购新股的数量越多 ， 比例配售中签的新股就越多 。 因此从理论上讲 ， 新三板精选层新股发行有望实现100%中签 ， 这也与A股新股发行时“中签如中彩”形成鲜明的对比 。
目前A股新股中签后基本没有什么风险 ， 且往往获利不菲 。 新三板精选层打新虽然有望实现100%中签 ， 但毫无疑问 ， 个中隐藏着的风险同样需要引起足够的重视 。
倒逼新三板改革的一个主要因素即是交投不活跃 。 许多在新三板挂牌的公司 ， 其股票常常无人问津 ， 或者股价出现“心电图”走势 。 交投不活跃 ， 其吸引力无疑会下降 ， 也会打击企业挂牌的积极性 。 虽然新三板基础层、创新层与精选层中 ， 精选层的门槛是最低的 ， 但由于适格投资者只有125万 ， 数量本身有限 ， 出于对新三板公司的认知 ， 精选层公司出现流动性风险是存在的 。
而且 ， 挂牌公司从创新层到精选层 ， 其往往会遭到炒作 ， 股价存在泡沫是完全有可能的 。 虽然首批两只新股都采取了折价发行 ， 但这是市场选择的结果 。 而且 ， 对于新三板公司而言 ， 像艾融软件以近50倍的市盈率发行新股 ， 本身属于高价发行 。 基于新三板市场的特性 ， 新股出现破发并非没有可能的 。 如此 ， 新三板精选层打新或出现亏损的可能 。
此外 ， 新三板转板制度虽然落地 ， 但精选层公司能否转板成功 ， 其实也充满了太多的不确定性 ， 在精选层挂牌与成功转板并不能划等号 。 一方面转板企业需要满足科创板或创业板的上市条件 ， 另一方面 ， 一旦精选层公司基本面出现重大变化 ， 或者出现重大突发事件 ， 那么转板或只是一句空话 ， 这同样是其中需要关注的风险因素 。


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