亏损|财说| 花4.5亿收购境外亏损公司，不到一年就破产，拉夏贝尔的“雷”还有多少？贝尔|亏损|破产|收购|欧元|公司|相关资

_本文原题为 财说| 花4.5亿收购境外亏损公司，不到一年就破产，拉夏贝尔的“雷”还有多少？

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图片来源：视觉中国

采访人员 | 袁颖琪
编辑 | 陈菲遐
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6月的最后一天，拉夏贝尔（603157.SH）终于公布了2019年年报。这家公司也因为连续亏损两年而正式“带帽” 。从7月1日起，拉夏贝尔的股票名称将变更为“ST拉夏” 。
这并不令人意外，拉夏贝尔亏损早在意料之中。但令人意外的是，该份年报被审计机构出具了“非标”审计意见。问题涉及拉夏贝尔此前收购的一家全资子公司Naf Naf SAS 。
收购完成仅一年， Naf Naf SAS就进入破产程序。拉夏贝尔给出的原因是受疫情影响。但这是全部原因吗？
【亏损|财说| 花4.5亿收购境外亏损公司，不到一年就破产，拉夏贝尔的“雷”还有多少？】收购始末
拉夏贝尔之所以被出具“非标”审计意见主要是因为拉夏贝尔宣布的已经破产的全资子公司Naf Naf SAS ，无法按照持续经营假设编制财务报表。因此拉夏贝尔未对Naf Naf SAS在合并报表中所列示的相关资产及负债进行调整。审计机构也无法获得充足、适当的审计证据来证明拉夏贝尔关于Naf Naf SAS所列示的财务信息是否合适，因此出具了有保留意见的审计报告。

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拉夏贝尔对Naf Naf SAS的收购最早开始于2018年4月。 Naf Naf SAS于1973年在法国创立，主要从事女装产品及配饰销售。 2018年的时候在法国、西班牙、比利时及意大利等地区共拥有494家门店。 2018年拉夏贝尔联合Trendy Pioneer Limited和East Links International (HK) Co., Ltd一起收购了Naf Naf SAS ，购买价格为5200万欧元，其中拉夏贝尔出资2080万欧元占40%股权。
Trendy Pioneer Limited和East Links International (HK) Co., Ltd均为投资基金，在该交易中可能只扮演财务投资人角色。拉夏贝尔表示，两家公司与拉夏贝尔均无关联方关系。
2018年11月，拉夏贝尔又发布公告称将从TRENDY PIONEER LIMITED和East Links International (HK) Co., Ltd的手中，收购剩余Naf Naf SAS 60%股权。 2019年6月交易完成，拉夏贝尔最终实现了对Naf Naf SAS的全资收购。这次收购价格定为3534万欧元，对Naf Naf SAS估值6,040万欧元，相比前一次5200万欧元的估值，短短半年时间，升值16% ，拉夏贝尔付出的成本并不算低。

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图片来源：公告
令人意外的是，今年5月15日， Naf Naf SAS就宣布因无力清偿供应商及当地政府欠款，已经启动司法重整。 6月19日，拉夏贝尔称Naf Naf SAS正式进入司法清算程序。 Naf Naf SAS部分资产及负债将以823.27万欧元的价格打包转让给SY CORPORATE FRANCE 。 SY CORPORATE FRANCE已于6月20日正式接管Naf Naf SAS 。
拉夏贝尔2019年年报显示， Naf Naf SAS相关总资产及净资产分别为人民币1.42亿元和9979万元。而当年拉夏贝尔投资Naf Naf SAS共支出5614万欧元（约合4.5亿元）。收购对价和账面资产之间差距如此大，当时的收购发生了什么？
收购真的合理吗？
花4.5亿元收购的公司，如今清算价格仅为823.27万，还需要先偿还债务。拉夏贝尔这笔投资几乎完全打了水漂。投资者好奇，拉夏贝尔当初为何要收购Naf Naf SAS？
拉夏贝尔曾表示，决定收购Naf Naf SAS是希望提高公司整体知名度和国际化影响力。同时可以进一步丰富公司品牌组合矩阵，而且不排除将Naf Naf SAS引入中国市场的可能。