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|“现代金融之父”尤金·法玛是怎样炼成的？


拿破仑曾经没有说过 ， 不想当厨子的裁缝不是好司机 。 跨领域改志向的大佬全世界比比皆是 ， 今天咱们来聊一聊“现代金融之父”尤金·法玛（Eugene Fama） 。
|“现代金融之父”尤金·法玛是怎样炼成的？
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讲课中的法玛
不想当老师的运动员不是好的经济学家
1939年2月14日（没错 ， 就是情人节那天） ， 法玛出生在美国波士顿一个意大利移民家庭 。 作为一个热爱运动的小伙 ， 高中阶段的法玛玩过篮球 ， 棒球和美式足球 ， 并取得不俗的成绩 ， 还因此进入学校的体育名人堂 。 17岁 ， 法玛进入塔夫茨大学学习法语 ， 计划在毕业后做一名中学教师兼体育教练 。 不过两年后 ， 他因为腻了伏尔泰的陈词滥调 ， 转而将学习的重心放在经济学课程上 ， 并在当时的教授的建议下 ， 在毕业后进入芝加哥商学院攻读经济学博士学位 ， 师从默顿·米勒（Merton Miller） ， 诺贝尔经济学奖得主 ， MM定理的提出者之一 。
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米勒
法玛的研究兴趣非常广泛 ， 在经济学科的若干领域都做出了重大贡献 。 其中最知名的成就包括有效市场假说（Efficient Market Hypothesis, EMH）和三因素模型（Fama-French three-factor model） 。 有意思的是 ， 行为金融学创始人之一 ， 把EMH当作靶子批判的罗伯特·席勒（Robert Shiller）和法玛在2013年一起获得诺贝尔经济学奖（同年获奖的还有拉尔斯·汉森（Lars Hansen）） ， 按照诺奖委员会的说法：“他们三位发展出了资产定价研究新方法并将其用于对股票、债券和其他资产价格细节的研究之中 。 他们的方法已经成为学术研究的标准 。 他们的成果不仅给理论研究提供指导 ， 更有助于专业投资应用 。 ”而和肯尼斯·佛伦奇（Kenneth French）共同研究发表的三因素模型基于资本资产定价模型（CAPM） ， 解释股票市场的平均回报率 ， 推动了以经验为依据的资产定价的发展 。
有效市场假说（EMH）
1965年 ， 法玛在Financial Analysts Journal上发表文章The Behavior of Stock Market Prices 。 在这篇文章中第一次提到了Efficient Market 的概念；1970年 ， 法玛提出了有效市场假说 ， 其对有效市场的定义是：如果在一个证券市场中 ， 价格完全反映了所有可以获得的信息 ， 那么就称这样的市场为有效市场 。
市场有效的外部标志：
一是价格是否能自由地根据有关信息而变动 ， 而不是没有反应或反应迟钝；
二是证券的有关信息能否充分地披露和均匀地分布 ， 使每个投资者在同一时间内得到等量等质的信息 。
市场有效的主要条件：
1）理性的投资人：假设所有投资人都是理性的 ， 当市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计 。
2）独立的理性偏差：市场有效性并不要求所有投资者都是理性的 ， 总有一些非理性的人存在 。 如果假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同 ， 他们的非理性行为就可以相互抵消 ， 使得股价变动与理性预期一致 ， 市场仍然是有效的 。
3）套利：市场有效性并不要求所有的非理性预期都会相互抵消 ， 有时他们的人数并不相当 ， 市场会高估或低估股价 。 非理性投资人的偏差不能相互抵消时 ， 专业的投资者会理性地重新配置资产组合 ， 进行套利交易 。 专业投资者的套利活动 ， 能够控制业余投资者的投机 ， 使市场保持有效 。
法玛将与证券价格有关的信息分为三类：历史信息、公开信息和内部信息 。 如果股价反映了所有这三类信息 ， 则市场强式有效 ， 对于投资者来说 ， 不能从公开的和非公开的信息分析中获得超额利润 ， 所以内幕消息无用；如果股价反应了证券价格、交易量等与证券交易有关的历史消息和财务报表等公开信息 ， 则市场半强式有效 ， 投资者无法通过对公开信息的分析获得超额利润；如果股价反映了历史信息 ， 则市场弱式有效 ， 有关证券的历史信息对证券的现在和未来价格变动没有任何影响 。


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