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澎湃新闻|7月A股解禁潮来袭：影响几何？减持压力可能带来“黄金坑”( 二 )


一方面 ， 科创板标的适用于一般减持规定 ， 另一方面 ， 针对科创板还有特定的非公开转让和配售减持方式 ， 对创投基金减持科创板也有特殊的制度安排 ， 多样化的减持手段为股东减持提供更多选择 ， 也有助于降低二级市场抛压 。
具体来看 ， 一般减持规定主要是根据2017年的减持新规 ， 控股股东和持股5%以上的股东 ， 还有特定股东、董监高等如果通过集合竞价减持股份 ， 连续90日内减持股份总数不得超过总股本的2%；如果通过大宗交易减持 ， 连续90日内减持股份总数不得超过总股本的2% ， 且受让方在6个月内不得转让所受让的股份；最后如果是通过协议转让方式 ， 单个受让方受让比例不得低于总股本的5% ， 且减持后即使不再具有大股东身份 ， 也必须在6月内遵守减持规定 ， 受让方6个月内也必须遵守减持规定 。
科创板非公开转让制度则规定 ， 每次转让股份总数不得低于公司股份总数的1% ， 且非公开转让询价不得低于发送认购邀请书之日前20个交易日科创公司股票交易均价的70% ， 受让方必须是专业机构投资者 ， 有助于稳定资本市场预期 ， 受让方6个月内不得转让 ， 限售期满以后持股5%以上的投资者适用于减持新规 。
科创板配售制度则要求每次配售股份的数量不得低于科创板公司总股本的5% ， 配售价格由参与配售的股东确定 ， 但是不得低于配售首次公告日前20个交易日股票交易均价的70% ， 受让方是公司的其他股东 。
焦点问题四：解禁潮中的股票会跌吗？
“对于科创板的这一波减持 ， 实际上市场已经有充分预期了 。 我个人觉得可能是会往下走一走 ， 但是绝对是一个黄金坑 ， 科技还是下半年市场的主线 。 ”某券商策略分析师对澎湃新闻采访人员这样分析 。
股价是否会受到解禁的冲击出现下跌 ， 需要综合考虑多方面的因素 。
中金公司的分析认为 ， 按照事件发生时间顺序 ， 限售股解禁、股东及高管减持等事件对公司股价的潜在影响会有一个递进的演绎过程 。
首先 ， 随着限售股解禁日的临近 ， 市场对解禁事件的担忧逐渐上升 ， 导致公司股价在解禁日前已开始反映负面预期 。 其次 ， 限售股解禁后 ， 股东及高管的实际减持行为使得市场中股票供应增加 ， 直接影响市场的供需关系 。 最后 ， 完成减持公告发布后 ， 股东及高管的减持行为 ， 令投资者对公司长期发展或阶段性股价表现产生疑问 。
据中金公司解释 ， 减持期间 ， 供需关系的变化影响股票的均衡价格 。 股东及高管的减持行为对公司股价的实际冲击是一个市场动态博弈的结果 ， 其潜在影响与公开市场减持规模、股票流动性水平、市场买卖双方对股价变动做出的反应等诸多因素相关 。 利用较为简单直观的理论假设模型 ， 对潜在减持行为可能给7月22日解禁的科创板股票造成的负面冲击进行粗略测算 ， 在特定参数的假设下 ， 减持行为可能对这些公司平均造成约10%左右的影响 。
焦点问题五：如果下跌了后市又会如何?
有专家指出 ， 如果短期跌幅过大 ， 快速反弹的可能性也颇大 。
首先 ， 机构有逢低买入意愿 。
数据显示 ， 科创板流通盘的机构持股比例显著高于主板 。 2019年报披露的前十大股东情况看 ， 科创板机构投资者参与度较高 ， 流通股中机构比例高达24.9% ， 较去年三季报的5.0%大幅提升 。 考虑到定期财报仅披露前十大股东信息 ， 科创板实际机构持股比例更高,有市场机构分析或许接近50% 。 近期 ， 科创板基金申报火热 ， 潜在增量资金规模较大 。 据不完全统计 ， 当前已有30余只科创板主题公募基金发行上市 ， 涉及基金规模约250亿元 ， 有多只公募基金通过审批待发行 ， 另有60余只主投科创板的基金申报待审批 。 如果科创板短期跌幅较大 ， 机构抄底意愿会较为强烈 。
其次 ， 科创板自我修复能力较强 。
年初科创板已经迎来一轮解禁潮 ， 由于首批25家科创板企业基本面较好 ， 解禁影响有限 ， 解禁当日股价平均上涨2.25% ， 春节后跟随科技股上涨；2月3日春节后首个交易日 ， 受疫情影响 ， 科创板大幅下跌14% ， 第二天大幅反弹12% ， 第三天再度上涨4% ， 两天内完全收复跌幅 ， 随后持续回升 ， 最高较2月3日上涨34%；开板一周年时 ， 首批28家创业板企业同样迎来解禁潮 ， 但投资者并未抛售解禁股份 ， 市场反应正面 ， 解禁当日股价全部上涨 ， 一个月内股价平均上涨6.44% 。


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