炼油厂|油价何时会重拾升势？在清理掉这三只拦路虎之后！
北京联盟_本文原题：油价何时会重拾升势？在清理掉这三只拦路虎之后！
我们都知道 ， 当前市场上的原油太多了 。 虽然美国石油产量以创纪录的速度减少 ， 欧佩克和俄罗斯也进行了空前的减产 ， 但根据美国能源信息署(EIA)的数据 ， 5月底全球原油库存仍然达到了14亿桶 ， 高于2019年年底的水平 。
【炼油厂|油价何时会重拾升势？在清理掉这三只拦路虎之后！】美国WTI原油价格周线图 ， 来源：英为财情Investing.com
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与此同时 ， 虽然汽油和航空煤油等成品油的需求开始回升 ， 但是炼油行业存在三个问题 ， 削弱了原油价格的上涨动能 。
1.成品油供应过剩
虽然全球多个国家的燃油库存已经超过平均水平 ， 但成品油的供应仍然高于需求 。
印度尼西亚炼油商印尼国家石油公司(Pertamina)估计 ， 其柴油有42天的盈余 ， 汽油有28天的盈余 ， 而通常这两种燃油只有20天的盈余 。 印度交通和工业领域的燃油库存可以使用10至15天 ， 而通常只有7至10天 。
在美国 ， 根据美国石油协会数据 ， 美国5月底的汽油库存相比2019年5月高出了9.5% 。 在成品油的库存降下来之前 ， 原油库存不会下降 。
消耗量虽然正在回升 ， 但相比去年仍然低了18% 。 炼油厂的开工率越高 ， 就需要更多时间降低成品油库存 。
2.炼油厂的开工率：还是太高了
当前炼油厂的原油加工量和成品油产出量低于去年同期 。 5月份 ， 美国炼油厂的开工率创历史最低 。
2019年5月 ， 美国炼油厂的开工率为90.6% ， 到2020年5月降至了70.6% 。 看起来这似乎挺好 ， 因为低开工率意味着成品油库存会不断减少 。 然而 ， 成品油的需求也低于平常 。
根据美国能源信息署的报告 ， 截至6月19日止一周 ， 汽油日均出货量从去年同期的968万桶降至798万桶 。 但是 ， 炼油厂同期的日均汽油产量为830万桶 。
虽然其中一部分汽油将用于出口 ， 但我们发现 ， 即使价格下跌 ， 炼油厂生产的汽油仍然超过了当前的消耗水平 ， 过剩的库存仍然无法消化 。
3.低利润率抑制了炼油量
据报道 ， 自3月中旬以来 ， 美国炼油厂的炼油利润大幅下降 ， 但低迷的原油价格在一定程度上缓和了炼油厂的利润压力 。
然而 ， 利润仍然太低了 。 2020年1月至2月 ， 即卫生事件引发经济停摆前 ， 美国炼油厂的利润在每桶16.4至20.00美元之间 ， 自3月中旬起则降至7.50至14.40美元之间 。 使用俄罗斯原油的欧洲和地中海炼油商的利润更低 ， 因为自俄罗斯减产以来 ， 俄罗斯原油的价格上涨了 。 由于利润较低 ， 炼油商没有动力生产更多成品油 ， 进而无法推动原油库存下降 。
根据目前的情况 ， 欧佩克和俄罗斯将在7月底开始增产 ， 除非该集团把当前减产措施期限再延长数月 。 同时 ， 美国产量也可能反弹 ， 一些石油开采商计划重启油井 。
产量增加将对油价产生负面影响 ， 但在需求没有同步回升的情况下 ， 炼油商的利润率也不会回升至足以推动开工率反弹的水平 。
此外 ， 雪上加霜的是 ， 美国炼油商在这个时候通常会关停部分设备 ， 进行维护保养 ， 并转向生产冬季混合汽油 。
这些都在暗示 ， 油价需要更长时间复苏 。 虽然油价肯定会因一些地缘政治事件和市场消息而飙升 ， 但除非基本面得到改善 ， 即原油提炼后的成品油成功卖给了消费者 ， 否则油价不太可能出现上涨趋势 。
注：由于沙特阿拉伯、阿联酋、科威特等国在今年夏季可能直接燃烧原油 ， 原油过剩的情况可能会有所缓解 。 因为这些国家下调了石油产量 ， 伴生的天然气产量也会减少 ， 而这些天然气是发电厂的能源来源 ， 但由于夏季炎热 ， 电力需求飙升 。 所以今年夏天 ， 这些国家的发电厂可能直接使用原油作为能源进行发电 。
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