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港股挖掘机|业绩遭遇滑铁卢，维他奶国际还能复制“十年50倍”奇迹吗？( 二 )


【港股挖掘机|业绩遭遇滑铁卢，维他奶国际还能复制“十年50倍”奇迹吗？】
港股挖掘机|业绩遭遇滑铁卢，维他奶国际还能复制“十年50倍”奇迹吗？
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除了本身核心业务受到同业压力之外 ， 维他奶的柠檬茶想进一步在内地市场扩张难度也极大 。 这主要是因为有康师傅、加多宝、统一等茶饮巨头在前 ， 其市场份额已经超过了50% ， 在品牌、渠道优势之下 ， 维他奶想打开市场 ， 需要极具差异化的产品和营销 ， 不过在这些细分产品领域 ， 市场产品众多 ， 维他柠檬茶目前还没显示出明显的差异化优势 ， 在马太效应之下 ， 其恐难在头部厂商之下分一杯羹 。
业绩增长遇瓶颈 ， 新产能释放成关键
聚焦到2019财年的业绩 ， 这是近五年收入第二次出现负增长 ， 也是净利润首次出现双位数的负增长 。
2019财年对于维他奶来说可以说是最难忘的一年 。 首先是2019年6月份香港的社会事件 ， 导致香港的零售业受到明显冲击 ， 维他奶自然也不例外；随后是澳洲和新西兰的旱灾、大火等也对当地业绩造成了影响；2020年初的公共卫生事件 ， 更是直接导致多地停工停产停课 ， 对其业务也带来了致命性的影响 。
反映到业绩数据上 ， 首先是总收入的下滑 ， 其次是费用支出的增加导致净利润的明显下滑 。 智通财经APP观察到 ， 2019财年 ， 维他奶的销售毛利率为53.3% ， 与往年相比保持稳定 ， 这说明维他奶在同业竞争中并未落得下风 ， 才能保持较为稳定的毛利率 ， 而营销费用比为29.2% ， 同比增加了1.2个百分点 ， 则可以说明 ， 为了保证公司的产品销售 ， 从而加大营销 ， 这也是导致净利率下降的主要因素 。
从过往一年其实不难发现 ， 维他奶在不少综艺、视频平台等都有露面 ， 尤其是2019H2 ， 智通财经APP注意到 ， 截至2019财年上半年 ， 其营销费用比为27.2% ， 比之以往名优明显提升 ， 但是全年综合下来却明显增加 ， 说明下半年显著增加了营销投入 。
但是问题是公共卫生事件的出现打乱了这一切 ， 不论是线下店面还是线上销售的“宕机” ， 都让这些营销费用打了水漂儿 。 2019年 ， 维他奶营销成本约21亿港元 ， 下半年约为8亿港元 。 因此 ， 与营收短暂的小幅下降相比 ， 营销费用的失效才是加重公司业绩压力的重要原因 。
港股挖掘机|业绩遭遇滑铁卢，维他奶国际还能复制“十年50倍”奇迹吗？
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而且 ， 维他奶国际还面临短期业绩承压和长期业绩增长的矛盾 。 事实上据智通财经APP了解 ， 假如2019财年撇去这些不确定性因素 ， 维他奶国际的业绩增长也逐渐看到了天花板 ， 主要原因便是公司产能 。
2018财年公司的存货占营收比重为9.94% ， 同比下滑 ， 2019财年这一比值为8.2% ， 当然 ， 因为非经常性因素的影响 ， 这一比例不具有可比性 ， 但是在存货周转加快的情况下 ， 未来想复制当年的业绩增长 ， 整体上当前呈现出产能不足局面 。
不过暨武汉建厂之后 ， 2017年8月31日 ， 公司在东莞常平完成签约仪式的东莞的生产基地 ， 项目的投资总额为10亿元人民币 ， 按照最新进展预计2021年投产 ， 年产值可达约18亿元 ， 约相当于现在营收的四分之一 。
然而正如前文所述 ， 维他奶面临短期承压和长期成长的矛盾 ， 2019财年的存货占比下降很大一部分原因是为了降库存 ， 另一方面未来又要增加产能 。 面对公共卫生事件的不确定性 ， 以及新产能投放的时间线 ， 至少下一个财年其业绩想象空间并不具备吸引力 。
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