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四维环球金融智库|云南国企融资成本不得高于7% 高收益信托的源头被掐断


四维环球金融智库|云南国企融资成本不得高于7% 高收益信托的源头被掐断
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近日 ， 云南省国资委发布通知：《云南省国资委关于印发省领导重要批示抄清的通知》 ， 这个通知明确表示：
一是所有高于6.5%的利率 ， 特别是大于7%的必须千方百计换掉 ， 并严禁再有类似项目 。 二是所有信托、资管及其他类都要全部置换或换掉 。 所有省国企之间今后严禁相互借款、担保 ， 更不能向私企借款、担保 ， 违者依规严处 。
以上三条真可谓响当当、亮堂堂 ， 震到金融人的心里就是一阵阵的发亮 ， 政府如此傲娇 ， 政府的项目不需要高收益的资金 ， 政信类项目基本没有市场了 。
【四维环球金融智库|云南国企融资成本不得高于7% 高收益信托的源头被掐断】事实上 ， 政府的傲娇早已有之 ， 云南省这还算迟的 。
今年三四月份 ， 江苏省多个城市下发红头文件 ， 要求将市属国有企业的融资成本控制在一定范围内 。
比如盐城市政府督查室和市国资委通过下发红头文件 ， 要求市属国有企业清退成本8%以上的债务融资 。 泰州市也要求市属国有企业每笔新增债务年化成本原则上控制在6%以内 。
常州市的要求更细致 ， 市级年内对7%以上的高成本债务全部置换出清 ， 辖市区年内对8%以上的高成本债务全部置换出清 。 市本级平台公司2020年新增五年期以上各类融资工具成本最高不得超过同期同档LPR报价上浮15% (目前五年期贷款利率约5.46%) ， 各辖市区(乡镇与所在辖市区政策一致)自行制定债务融资成本管控政策 ， 但原则上最高不得超过同期同档贷款市场报价利率(LPR)上浮20% 。
是什么给了地方政府如此勇气 ， 可以对高成本的资金说不？流动性的泛滥 ， 地方政府融资平台债券的高信用评级 ， 导致其发行的标准化融资工具 ， 利率一降再降 ， 资金追逐地方融资平台债券 ， 地方政府融资平台很容易找到低成本的资金 ， 然后非标的高成本资金就可以不用理睬了 。
另外一个因素 ， 今年地方政府发债融资的额度太充足了 ， 根本用不着非标工具 。
地方政府债券、专项债券 ， 抗疫特别国债都是大幅度增加 。 今年政府工作报告称 ， 专项债发行规模定为3.75万亿 ， 相比去年增加1.6万亿 ， 增加规模历年最高 。 前期财政部已下达2.29万亿的专项债额度 ， 意味着后续还有1.46万亿额度待下达 。 今年全年国债、特别国债和地方债发行额加总达到约8.5万亿元 。 政府债券的发行让地方政府的资金根本不用发愁 。
那么接下来扎心的就是信托公司了 。 这几年庞大的政信合作 ， 信托公司的主要赚钱业务就在于地方政府的基础设施合作项目上 。 政信类项目收益率可以达到12%—14%左右 ， 由于刚性兑付的原因 ， 成为高净值客户的选择产品之一 。 多数高净值客户在2011年买的信托产品 ， 2013底年左右到期 ， 没有一例违约的产品发生 ， 因此很多高净值客户一直认为信托产品可以刚性兑付 。
2018年 ， 信托违约数目创下历史新高 ， 据采访人员不完全统计 ， 2018年违约的信托产品接近60只 。 今年以来 ， 中泰信托、安信信托、山西信托、长安信托、安信信托、四川信托等多家信托公司产品发生逾期 。
到了2020年以来高收益的存续项目提前兑付、年前签的融资协议不再作数、优质项目遭到疯抢、新发行的项目收益一降再降 。
最核心的原因还是央行极度宽松的货币政策 ， 存款准备金率和利率一降再降 ， 资金泛滥 ， 商业银行流动性充足 ， 货币市场利率一度跌至1.5%以下 ， 货币市场基金各种宝宝们彻底被废 ， 然后余额宝也被废 ， 这是地方政府降低融资成本降低的最核心的基础 。
未来 ， 如果经济还是如此持续低迷下去 ， 利率可能还会继续降低 ， 那么中国金融业的大格局就会变天 。


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