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中国企业家杂志社|上证综指30年后大修改，专家速解：“10年不涨”之谜仍难破


北京联盟_本文原题：上证综指30年后大修改 ， 专家速解：“10年不涨”之谜仍难破
中国企业家杂志社|上证综指30年后大修改，专家速解：“10年不涨”之谜仍难破
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业内人士普遍认为 ， 上交所对上证指数的编制调整 ， 使得指数更加合理 ， 更能反映市场的真实状况 。 但是此次调整属于微调 ， 保持了指数的连续性 ， 但对指数没有太大影响 。 也即是说 ， 在上证综指修改后 ， “上证综指10年不涨”的问题仍将存在 。
文｜庞华玮
来源｜21世纪经济报道（ID：jjbd21）
头图来源｜全景网
历经30年 ， 上证综指即将改变 。
6月19日 ， 上交所发布公告 ， 自2020年7月22日起修订上证综合指数的编制方案 。
不过 ， 受访专家认为 ， 在上证综指调整之后 ， 尽管备受诟病的“上证综指10年不涨”的问题将有所改善 ， 但并不会有实质性变化 ， 然而炒新炒小炒差的问题将获得初步解决 。
上证指数改了
自1991年上证综合指数发布以来 ， 历经30年 ， 核心编制方法终于有了松动 。
6月19日 ， 上交所发布公告 ， 上海证券交易所与中证指数有限公司决定自2020年7月22日起修订上证综合指数的编制方案 。
修改内容概括来说就是：剔除ST股、延长新股纳入时限、新纳入红筹企业发行的存托凭证和科创板股票 。
具体来看此次修订内容如下：
一、指数样本被实施风险警示的 ， 从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除 。 被撤销风险警示措施的证券 ， 从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数 。
二、日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券 ， 于上市满三个月后计入指数 ， 其他新上市证券于上市满一年后计入指数 。
三、上海证券交易所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数 。
对于此次改变上证综指改 ， 中信建投证券首席经济学家张岸元表示 ， “上证综合指数编制方案的修订是深化资本市场改革的重要内容之一 ， 有利于A股市场更加长远健康的发展 。 ”
事实上 ， 此前 ， A股新股上市之后第11个交易日就具备纳入指数的基本资格 ， 而长期以来 ， 由于我国新股发行定价中23倍市盈率的限制以及单日10%涨跌停板的限制 ， 导致新股上市后呈现连续涨跌停、高波动、估值偏离等特征 。
张岸元认为 ， 本次上证指数编制方案的调整 ， 充分借鉴了国际代表性指数的做法 ， 延长了高市值权重股和其他新股上市后计入指数的时间 ， 有利于平滑新上市股票价格剧烈波动对指数的干扰 ， 提高了上证综指的代表性和稳定性 。 另一方面 ， 修订后的方案剔除被实施风险警示的股票也将有利于上证综合指数更好发挥投资功能 ， 更好反映沪市上市公司总体表现 。
“此外 ， 将科创板上市股票与红筹企业发行的存托凭证纳入上证核心成分指数样本 ， 也将进一步提高上证综指的市场代表性和成分多样性 ， 更好地反映沪市结构变化 。 若考虑到部分中概股在港股二次上市利好 ， 也将有助于海内外投资者分享我国本土及海外上市的科技创新型企业高速成长的红利 ， 更加贴合我国经济中高速成长的表现 。 ”张岸元说 。
“10年不涨”之迷
为什么上证指数长期不涨？
开源证券分析师牟一凌介绍 ， 步入千禧年之时 ， 上证指数收盘价为1366.58点 ， 万得全A为1000点；将近20年过去后 ， 万得全A已经达到了约4400点 ， 而上证指数仍在3000点以下徘徊 ， 二者相差近1500点 。
牟一凌表示 ， 上证指数2000年以来年化收益率仅为3.75% ， 在所有主要股指中排名靠后 ， 但从营业收入和净利润的角度看 ， 上证指数上市公司的营业收入年化增长率和净利润年化增长率分别排名第5、第11 。 上证指数作为表征上交所上市公司的标准指数 ， 其近20年过低的年化收益率与较高的盈利增长存在明显的差距 ， 因此这也是市场认为上证指数“失真”不能完全反映经济运行、上市公司发展情况的重要原因 。


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