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投中网|刘强东身价近千亿，但刚二次上市的京东还没到“躺着数钱”的时候( 二 )


这个模式像极了亚马逊的“飞轮” 。
在亚马逊的“飞轮效应”里面 ， 每一个点的推力都会层层传递 ， 最终反馈到起点 ， 进而继续传动 ， 越来越快 ， 直到飞起 ， 达成所谓“飞轮” 。
投中网|刘强东身价近千亿，但刚二次上市的京东还没到“躺着数钱”的时候
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京东看起来也在这样一个飞轮里面 ， 增长速度和规模效应是驱动京东最重要的因素 。 这决定了京东高额的物流成本能否被分摊 ， 决定了京东能否持续具备低价优势 ， 决定了京东未来的业绩增长空间 。
京东是否找到了自己的“飞轮”？
在负重狂奔十多年后 ， 京东总算给出了“答案”：2019年 ， 京东扭亏为盈实现净利润119亿 ， 同时利润率逐渐改善 。 在此前三年 ， 2016-2018年 ， 京东分别亏损34亿、0.12亿和28亿元 。
不仅自营+持续亏损的模式 ， 就连亏损的节奏 ， 京东也跟亚马逊越来越相似 。 假如京东成功复制亚马逊的“飞轮效应” ， 这意味着 ， 京东在未来3-5年内业绩将有显著的上升潜力 。
数据显示 ， 在规模经济效应和向服务领域扩展下 ， 亚马逊2019年的息税前利润率已经达到5.2% ， 而2014年仅为0.4% 。
但京东若想“飞”起来 ， 挑战摆在眼前 ， 首当其冲的就是——流量增长天花板隐忧 。
流量增长放缓 ， 天花板隐现
未来 ， 能否延续高增长来支撑利润率的增长？京东表示并不确定：无法保证持续盈利 ， 这取决于能否进一步扩大规模 ， 未来能否维持过往增长率也无法保证 。
随着中国零售市场在线销售增长增速放缓 ， 京东也告别了此前的高速增长时代 ， 收入和年化活跃买家数量增速均放缓 。
投中网|刘强东身价近千亿，但刚二次上市的京东还没到“躺着数钱”的时候
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除了大环境因素 ， 京东依赖的直营模式一定程度上正限制京东的发展 。
2018年是京东的流量增速低谷期 。 相比阿里巴巴和拼多多 ， 京东面临较为明显的流量瓶颈：2018年 ， 京东年化活跃买家达3.1亿 ， 环比仅增10万 ， 而阿里巴巴和拼多多的新增数量都超过3000万 。
截至2019年底 ， 京东拥有活跃用户3.62亿 ， 阿里巴巴为7.11亿 ， 而拼多多为5.85亿活跃用户 。
投中网|刘强东身价近千亿，但刚二次上市的京东还没到“躺着数钱”的时候
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京东的获客效率也有待提升：2018年 ， 京东获客成本达1500元 ， 同比增长超过500% ， 而同期阿里巴巴的获客成本仅为300元左右 。
天风证券认为 ， 京东相对局限（已经饱和的年轻群体与一二线城市用户为主）的用户群体特征 ， 使得它在渠道下沉寻找新增量的过程中没有明显优势 。
另一方面 ， 直营模式也使得京东的扩张速度没能“起飞” 。
农银证券分析称 ， 与自营模式相比 ， 平台模式可以利用商户的产品采购能力和物流合作伙伴的物流网络 ， 因此产品和地域扩展也更加容易 。
当京东的速度不再高增长后 ， 巨额的物流成本将成为横在利润前面的一座大山 。
同时 ， 庞大的物流基础设施带来了庞大的履约成本：2020年一季度 ， 物流成本的增长超过了营收的增长 ， 占到收入的7.1% 。
为盘活物流基础设施 ， 2017年 ， 京东物流独立并向第三方开放；2018年10月 ， 京东物流向个人开放 。
但截至2019年底 ， 京东物流仍处于亏损状态 。
京东在二次上市的招股书中表示 ， 未来还将扩张物流基础设施 ， 如果不能管理好物流的扩张 ， 或将对业绩产生重大不利影响 。
尽管一系列挑战摆在眼前 ， 但京东得要“飞起来” 。 这意味着 ， 为了业绩增长 ， 京东需要通过一切手段挖掘流量、扩大规模、为整个集团提速 。
二次野心：全渠道、下沉和B2B
速度 ， 速度 ， 速度！流量 ， 流量 ， 流量！


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