投资时报|三辆东风起家深耕专用汽车制造 客户集中的驰田股份IPO能否顺遂？?
报告期内 ， 驰田汽车资产负债率在2017年及2018年一度超过60%后 ， 于2019年前三季度末回归至43.62%的最低值 。 同时 ， 其流动比率和速动比率均略低于同业可比上市公司平均水平
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《投资时报》研究员 辛夷
以三辆东风牌汽车出资创立、深耕专用汽车制造领域的公司——驰田汽车股份有限公司（下称驰田股份）正式递交招股说明书 ， 拟向A股发起冲击 。
驰田股份属于专用汽车制造领域的规模企业 ， 主要业务为重型专用汽车产品的研发、生产和销售 ， 目前主要专注于重型自卸车细分市场 ， 产品用于城建渣土运输、公路物料运输、工程施工以及矿山岩土运输等 。
本次IPO ， 该公司拟公开发行人民币普通股（A股）不超过6000万股 ， 拟募集资金9.2亿元 ， 将全部用于“驰田汽车股份智慧新工厂” 。
驰田股份简要合并利润表情况（万元）
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数据来源：驰田股份招股书
资产负债率走高后回落
招股书数据显示 ， 2016至2018年及2019年前三季度（下称报告期） ， 驰田股份营业收入分别为2.77亿元、7.98亿元、11.29亿元和8.67亿元；2017年及2018年的营收增长率分别为188.09%、41.48% 。
同期 ， 驰田股份分别实现净利润2568.79万元、2611.13万元、1.46亿元、1.47亿元 。 2017年及2018年的净利润增长率分别为1.65%、117.39% 。 可以看到 ， 该公司在2017年高营收情况下 ， 净利润增速却比较低 。
查阅招股书 ， 《投资时报》研究员发现 ， 2017年度公司净利润与营业利润差异较大 ， 主要原因是该公司2017年度承担对大河工贸的担保损失6735万元 ， 计入营业外支出 。
驰田股份前身驰田有限为大河工贸在十堰农商行借款提供担保 ， 截至2017年7月 ， 驰田有限累计为大河工贸承担连带责任保证担保金额为6735万元 。 由于大河工贸经营困难 ， 无力偿还银行贷款 ， 驰田有限作为保证人代其偿还了在十堰农商行的6735万元债务 。
另外 ， 招股书数据显示 ， 报告期内 ， 驰田股份负债总额分别为1.79亿元、3.67亿元、5.36亿元和5.79亿元 ， 其中流动负债占负债总额的比例分别为 85.54%、93.20%、96.53%和90.92% 。 通常来讲 ， 流动负债率越高 ， 代表企业短期内需要偿还的负债就越多 ， 一旦企业资金供应不足 ， 就可能出现较大运营风险 。
驰田股份主要偿债能力指标
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数据来源：驰田股份招股书
同时 ， 该公司资产负债率分别为47.37%、62.51%、61.42%、43.62% ， 在2017年及2018年一度超过60%后 ， 于2019年前三季度回归至报告期内最低值 。 同时期 ， 同行业可比上市公司资产负债率平均值分别为38.59%、34.56%、34.30%、43.98% ， 与同业公司相比 ， 驰田股份的资产负债率在高于同行业可比上市公司平均值之后 ， 亦与同业均值持平 。
此外 ， 报告期内 ， 该公司流动比率分别为1.89、1.42、1.47和1.92；速动比率分别为1.44、0.90、1.12 和1.53 ， 略低于同行业可比上市公司平均值 。
招股书数据显示 ， 报告期内 ， 驰田股份经营活动现金流量净额分别为-4055.80万元、-1289.29万元、3257.11万元和1.38亿元 。 专用汽车改装制造业对资金要求相对较高 ， 资金来源主要为企业留存收益的滚动投入和银行间接融资 ， 融资渠道单一 ， 制约了行业内企业的后续发展 。
现阶段 ， “驰田汽车股份智慧新工厂”项目进入建设阶段 ， 需要投入大额的资金 。 在现有业务快速发展的阶段 ， 不仅需要营运资金的周转 ， 而且需要合理调度资金以保证项目的顺利实施 。 若该公司能顺利上市 ， 在经营现金流转好的情况下 ， 大概率能维持其正常项目运营的资金 。
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