网易|网易的前浪、中浪、后浪
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作者｜Eastland ， 虎嗅研究总监
头图｜IC photo
2020年6月1日 ， 网易宣布将在香港主板公开发行1.7亿新股 ， 代码：9999.HK ， 募集资金超过200亿港元 。 预计6月11日挂牌交易 。
用户感觉网易产品好用 ， 同行认可网易的产品研发和运营能力 。 投资者对网易最深刻的印象就是“善变” 。 2016年 ， 笔者在虎嗅发表《网易善变 ， 丁磊有道 ， 16年间三次重生 ， 玩遍四大变现模式》 ， 认为：
在中国互联网企业中 ， 历史悠久的网易是最善于变化的 ， 与之同时代的新浪、搜狐虽然与时俱进地进行多般变化 ， 在搜索、游戏、视频、微博等领域进行了一轮又一轮的创新 ， 但都不及网易成功 。
转眼四年过去 ， 善变的网易又变了 。
投资回报堪比茅台
网易是中国最早的互联网公司之一 ， 2000年6月就已登陆纳斯达克 ， 但那是一次“流血上市” 。
2000年2月美联储宣布加息 ， 流动性减少 ， 市场对资产的要求提高 。 已上市互联网企业股价暴跌 ， 未上市的拿不到风险投资纷纷倒闭 ， 互联网泡沫破裂 。
在这样的背景下 ， 新浪、网易、搜狐先后于2002年4月14日、6月30日、7月12日登陆纳斯达克 。 尽管定价很低、堪称“流血上市” ， 但还是难逃破发厄运 。 网易最低跌至0.51美元（未复权） ， “1美元保卫战”打了一年多 ， 几度被传贱卖 。
真是应了那句“杀不死我的只会令我更强大” 。 “三大门户”中最惨的网易 ， 后来发展得最好 ， 给投资者带来的回报堪比茅台 。
2020年6月2日 ， 网易收盘价408.65美元 。 假如没有2006年的“一拆四” ， 网易现在的股价应该是1634.6美元 ， 为IPO发行价的105.5倍 。
2000年6月上市以来 ， 网易带给投资人的年化回报率为26.2% 。 同期 ， 纳斯达克综合指数年化回报率为4.5% 。
2014年开始 ， 网易将季度净利润的25%用于现金分红 ， 计入派息收益 ， 投资回报率约可提高0.5个百分点 。
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2001年上市的茅台（600519SH） ， 发行价为31.39元 ， 2020年6月2日收盘价为1410.71元 ， 不计分红派息 ， 年化回报率为22.2% 。
【网易|网易的前浪、中浪、后浪】据统计 ， 1965~2014年间 ， 巴菲特的年化收益率是21.97% 。 在跨越半个世纪的漫长岁月保持20%以上的年化回报率 ， 且投资管理的规模越来越大 ， 股神名不虚传 。 基金经理拿10个亿押中一只牛股 ， 赚到100%的收益 ， 运气的成分很大 ， 给他100亿、1000亿 ， 就很难找到合适的标的了 。
无论如何 ， 从网易上市一直持有 ， 说“最近20年跑赢巴菲特” ， 这话没毛病 。
回顾二十年的历程 ， 可以发现网易最核心的能力不是产品研发及运营能力 ， 而是它的“善变” ， 对互联网公司而言这种能力生死攸关 。
没有人能预测未来 ， 2000年没人知道7年后将会诞生智能手机——包括乔布斯本人——更不用说预见这东西将大行其道 。 无法预测未来 ， 只好随机应变 ， 不善变化的前浪将被“拍死”在沙滩上 。 网易善变体现为在不同发展阶段能够推出“明星”业务 ， 像多级火箭为业绩成长提供源源不断的动力 。
站在今天的角度：广告、增值服务是前浪；游戏是中浪；网易有道、网易云音乐是后浪 ， 再过二十年 ， 这些都是前浪 。 任何互联网企业想活得好、活得久 ， 给投资人丰厚的回报 ， 都要靠变 。
网易的前浪
网易成立于1997年 ， 早期探索过搜索、免费邮箱、软件开发等业务 。 1999年 ， 确立“门户网站+广告变现”模式并组建了广告销售团队 。
互联网生意的本质是流量变现 ， 方式有四种：广告、增值服务、游戏、电商 。
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