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虎嗅APP|网易三浪( 二 )


起初网易是单纯的互联网门户 。 当年互联网人口少、广告收入微薄；2002年无线增值服务的兴起救活了网易 。
广告、增值服务是网易的前浪 ， 2002年营收合计1.95亿元 ， 占总营收的88.5% 。 2006年 ， 广告、增值服务营收合计3.61亿 ， 占营收中的比重降到16.7% 。
网易的前浪并没有被“拍死在沙滩上” ， 而是“源泉滚滚 ， 不舍昼夜” 。 广告业务逐年稳步增长 ， 2016年收入突破20亿 。 2018年 ， 网易广告收入达到25亿、约合3.9亿美元（2018年平均汇率为6.44元人民币兑1美元） 。
增值服务一度沉寂 ， 2005~2010连续六年收入低于1亿 ， 2011年开始发力上攻 。 2014年收入突破10亿 ， 2015年暴增至37亿 ， 2018年收入达52.3亿 。
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从2019年Q3开始 ， 网易改变了营收分类方式 ， 广告、增值服务收入被纳入“创新及其他业务” ， 不再单独披露 。
网易的前浪退休了 。 新浪、搜狐的前浪还要再奋斗下去 。 2019年 ， 新浪、搜狐广告收入分别为2.2亿美元、2.3亿美元 。
中浪和“准后浪”
从2002年开始 ， 网易利用增值服务带来的喘息机会开拓网络游戏 。 2003年、2004年 ， 线上游戏服务营收分别为2.03亿元和6.29亿元 ， 2005年达到13.8亿元 。
2006年3月网易股价逼近100美元 ， “1美元保卫战”成为遥远的过去 ， 实施“一拆四” ， 说明网易彻底摆脱生存危机 ， 再也不担心会跌破1美元了 。
此后15年 ， 网易游戏长盛不衰 ， 收入不停创新高 ， 2019年收入464亿 ， 占营收的78% 。 由于光芒太胜 ， 以至网易被视为“游戏公司” 。
“中浪”在网易营收中的地位有过一次“沉浮”：
2005年、2006年 ， 游戏收入分别为13.8亿、18.6亿 ， 占同期营收的85.5%和85.8%；到2014年网易游戏收入98亿 ， 占营收的83.8% 。
2015年情况发生了变化 ， 游戏收入大幅增至173亿 ， 占营收的比重反而降到75.9% ， 原因是电商这个“准后浪”的崛起 。 2018年 ， 游戏收入占比跌到60% 。
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2019年 ， 游戏收入在网易总营收中的比重再度提高到78% ， 因为“准后浪”电商退潮了 。
早在2000年前后 ， 网易已经开始尝试电商 ， 2014年正式发力 ， 财报中“邮箱、增值服务及其它”的提法退役 ， 代之以“邮箱、电商及其它” 。
2015年Q4 ， “邮箱、电商及其它”的收入达17.91亿元 ， 同比、环比增幅分别为355%和78% 。 最近8个季度 ， 网易总营收提高了234% ， 而邮箱、电商在总营收中的份额从5%（2014年Q1）提升到23%（2015年Q4) 。
2018年起 ， 电商业务营收开始单独披露 ， 并对2017年各季度进行了追溯披露 。
2017年Q4 ， 电商业务季度收入从Q1的19亿提高到47亿 ， 占季度营收的32% 。 2018年电商收入增长放缓 ， 但还是在Q4实现67亿收入 ， 占季度营收的34% 。
虽然同为流量变现模式 ， 电商与游戏有天壤之别 ， 财务上最突出的特点是毛利润率远低于游戏 。 随着电商收入占比一路走高 ， 网易的毛利润率从2014年的72%降至2018年的42% ， 掉了30个百分点！
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在拉低毛利润率的同时 ， 电商业务还明显抬高了费用率 。 2017年Q1毛利润率54.9% ， 三项费用合计占营收的19.9% ， 经营利润率35% 。 2018年Q4 ， 毛利润率38.6% ， 三项费用合计占营收的27.3% ， 经营利润率仅为11.3% 。
回过头来看 ， 网易擅长的是互联网产品开发和运营 。 而实物电商涉及供应链管理和物流服务 ， 纯互联网公司介入实体电商学习成本过高 ， 百度做外卖、汽车之家卖汽车、房天下卖房都没能成功 。 再说中国消费者已经被天猫、京东“惯坏”了 ， 网易缺乏“头拱地”伺候人的基因 。 搞不好靠“产品好用”累积下的美誉 ， 会被电商业务的纰漏蚕食 。


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