掉出千亿俱乐部后，复星医药为何难以重振？( 四 )
而到了今年一季度 ， 恒瑞医药的归母净利润已是复星医药的两倍多 。
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再看医药企业的核心竞争力指标——研发投入 。 2019年复星医药和恒瑞医药的研发费用分别为34.63亿元和38.96亿元 。 不同的是 ， 复星医药在研发投入的会计处理方面更为激进 。
【掉出千亿俱乐部后，复星医药为何难以重振？】
根据WIND数据统计显示 ， 2016年至2019年复星医药的研发费用分别为11.06亿元、15.29亿元、25.07亿元和34.63亿元 ， 研发投入资本化金额分别为3.91亿元、5.03亿元、10.27亿元和14.22亿元 ， 资本化比例分别为35.38%、32.87%、40.98%和41.05% 。
由此可看出 ，
复星医药的研发投入与资本化比例是齐齐拔升的 ， 而恒瑞医药的研发投入资本化金额在2019年却为0 。
04
跨越之难
如果拿中国药企对标国际巨头 ， 与复星医药最为相似的正是强生 ， 两者都是“不太安分”的上市公司 ， 只不过 ， 一个是国内级别、另一个是世界级别 。
强生的发展史就是在告诉“复星医药”们 ， 并购的威力有多巨大 ， 强生无疑就是复星医药想成为的“未来” 。
创建于1886年的强生目前已经成为规模庞大、业务分布范围广阔的医疗保健企业 ， 业务涉及消费品、制药、医疗器材三大领域 。 近年来 ， 强生在肿瘤学和免疫学领域方面发展势头强劲 ， 强生制药部门的业绩也比较突出 。
根据强生2019年的财报数据显示 ， 其营业收入为820.59亿美元 ， 同比增长0.6% 。 其中 ， 制药业务板块收入421.98亿美元 ， 同比增长3.6% ， 超过消费者保健业务收入138.98亿美元 ， 同比增长3% 。 并且 ， 公司还夺得了2019年全球制药企业销售收入排名的头位 。
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据强生高管预计 ， 2020年公司销售额约为858-866亿美元 ， 这意味着其增长率为个位数增长的中间水平 。 而作为中国版的“强生”复星医药 ， 未来也必然会体验到追赶之痛 。
在复星医药进入千亿市值俱乐部时 ， 复星国际联席总裁、复星医药董事长陈启宇对外声称：“中国药企离千亿美元市值并不遥远 ， 中国现在追赶速度很快 ， 接下来五到八年 ， 或一定的周期 ， 千亿美元的全球医药企业 ， 中国会有两、三家 ， 这个可能性是存在的 。 ”
相比陈启宇在说这些话的时候 ， 显然也是将复星医药纳入这“两三家”当中 ， 可公司不得不面对的是 ， 当前的市值仅为743.27亿元 ， 与强生的27948.45亿元（
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）相差近40倍；即便是看营收规模 ， 复星也不过是强生的1/20 。
至少复星医药要跨过千亿美元市值的门槛 ， 仍是个遥不可及的愿望 。
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结语
“欲戴其冠 ， 必先承其重；欲握玫瑰 ， 必先承其痛 。 ”
复星医药也想走强生的并购之路 ， 带上全球医药企业这顶“皇冠” ， 就要承受商誉之重；想要拥有万亿市值 ， 也必须要承受追赶之痛 。
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