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格隆汇|国邦医药冲刺A股上市，抗生素出口龙头前景几何？


作者：格隆汇·史蒂芬老梦
若说今年纷扰乱世 ， 谁可以穿越牛熊 ， 横刀立马 ， 非医疗股莫属 。
普通股票型公募基金上 ， 近半年总回报率最高的基金大部分投资对象都是医药健康、医疗保健股 。

格隆汇|国邦医药冲刺A股上市，抗生素出口龙头前景几何？
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（图源：同花顺iFinD）
今年至今 ， 涨势最喜人的个股中 ， 同样不乏医疗生物股的影子 。

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（图源：同花顺iFinD）
如果说这个时间点 ， 有一家医药公司要上市 ， 那么它给人的观感大概率会让人心安理得一点 。
5月22日 ， 国邦医药披露招股书 ， 公司预计将发行不超过11875 万股 ， 占发行后公司总股本比例不低于10% 。 发行前 ， 公司总股本为47500万股 。
按招股书介绍 ， 国邦医药是全球性、多品种且具备产业链优势和工业平台完整要素的医药制造公司；2016 年至2018 年连续3年入选全国医药工业百强名单 。
虽然国邦医药的Resume看上去足够光鲜亮丽 ， 但仍然有几点问题值得留意 。
一、大环内酯类抗生素出口龙头
国邦医药前身成立于1996年3月 ， 在经历国有股东、集体股东退出 ， 金氏家族参股成为第一大股东再退出后 ， 邱家军领导的经营团队接手成为公司第一大股东 。
截至公开发售 ， 新昌安德持有国邦1.29亿股股份 ， 占总股本27.15% ， 为公司的控股股东 。 其中 ， 邱家军直接持有国邦11.55%股份 ， 通过新昌安德控制另外27.15%的股份 ， 合计共持有公司48.7%股份 。 另外 ， 其妻陈晶晶亦通过新昌庆裕控制公司15.43%的股份 。 两人合计持股比例为54.13% ， 为公司实控人 。
在国有股东及集体股东退出后 ， 国邦医现时过半股权均集中在邱家军夫妇手中 。

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（图源：公司招股书）
国邦医药主要从事医药及动物保健品两项业务 。 医药板块主要以原料药为核心 ， 向上掌握医药中间体 ， 向下则延伸至制剂产品 。 公司是全球大环内酯类和喹诺酮类原料药的主要制造商及供应商 ， 产品主要包括阿奇霉素、克拉霉素、罗红霉素、（盐酸、乳酸）环丙沙星、头孢系列产品等 。
动物保健品业务主要包括动保原料药及动保制剂的生产 ， 产品主要包括兽用抗生素、抗虫杀虫药、饲料添加剂等 。

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（图源：招股书）
最近三年 ， 国邦旗下原料药产品阿奇霉素原料药、克拉霉素原料药及（盐酸、乳酸）环丙沙星原料药出口量均占国内首位 ， 三者占全国出口量比例持续上升 。

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（图源：公司招股书）
动保板块方面 ， 过往三年恩诺沙星原料药出口量均位列全国出口量首位；去年氟苯尼考原料药出口量成为市场首位 。
从收入来看 ， 公司收入主要来自于医药板块 ， 去年占比为72.75% 。 其中 ， 原料药及中间体收入占比分别为44.02%及26.26% 。 动物保健品板块占27.25% ， 其中原料药占24.76% 。

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（图源：公司招股书）
三个报告期间 ， 国邦医药主营业务收入分别为28.94亿元、32.65亿元和 37.92亿元 ， 2018年及2019年同比增速分别为12.8%及16. 14%；同期归母净利润分别为1.78亿元、2.11亿元及3.15亿元 ， 2018年及2019年同比增长18.5%及49.29% 。


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