江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

金色光|寒武纪IPO邀投资者一同为亏损买单？，华为海思订单“腰斩”

中科寒武纪科技股份有限公司（公司简称：寒武纪）成立于2016年3月 ， 主要专注于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售 。 目前 ， 公司正在冲刺科创板IPO 。
寒武纪拥有“天才少年”、“中科大背景“、”华为供应商“等光环 ， 但经我们研究发现 ， 公司在业务上非常依赖大客户；业绩持续亏损且2020年也大概率延续亏损态势；公司经过多轮融资并不缺钱 ， 却还要IPO募资 。
业务依赖大客户 ， 华为海思业务锐减
招股书显示 ， 2017—2019年寒武纪前五大客户销售收入占营业收入比例为100%、99.95%、95.44% ， 客户集中度非常高 。 2017年公司全部784.33万元的营收由4家客户构成 ， 其中第一大客户A占比98.34% 。 2018年 ， 公司A占营收比例为97.63% ， 2019年占比降为14.34% 。 而根据问询回复显示 ， 公司A就是华为海思 。
2016年成立的寒武纪给华为旗舰手机芯片麒麟970、980提供人工智能IP技术 。 2017年华为在MATE10手机上搭载了自主研发的麒麟970芯片 ， 该芯片首次采用了NPU（神经网络处理器） 。 这款NPU的设计团队来自于寒武纪 ， 与华为的合作使得寒武纪获得了长足的发展 。
金色光|寒武纪IPO邀投资者一同为亏损买单？，华为海思订单“腰斩”
文章图片
（图片来源于摄图网）
2017年到2019年 ， 寒武纪对华为的销售金额分别为771万、1.14亿和6366万 ， 占IP授权业务比例分别为100%、97.94%、92.56% ， 该业务对华为海思的依赖性非常大 ， 但是到了2019年 ， 公司对华为销售额下滑43% ， 主要是因为华为海思自主研发芯片处理器架构 ， 除已达成的合作外 ， 华为未再继续采购寒武纪终端智能处理器IP产品 。 寒武纪2020年一季度实现营业收入1155.26万元 ， 较去年同期减少18.91% ， 主要系从华为海思取得的终端智能处理器IP授权业务收入同比下降较大 ， 同时新冠肺炎疫情对公司的营业收入产生了一定影响 。 在单体业务方面 ， 公司终端智能处理器IP业务在今年一季度的收入仅为316.18万元 ， 较上年同期下降76.56% 。
寒武纪在回复中表示公司短时间内无法找到可以替代华为的客户 ， 且未来华为继续大量采购公司产品的可能性较小 ， 预计2020年终端智能处理器IP业务收入仍将下滑 。
而2019年公司前五大客户销售占比高达95.44% 。 2019年的前两大客户珠海横琴和西安沣东仪享均为政府类客户 ， 向公司采购智能计算集群系统 ， 合计金额为2.88亿 ， 占该业务营收2.96亿的97.3% ， 占公司总营收64.91% 。 目前这两个项目都已经在2019年验收结束 ， 未来寒武纪能否继续获得大额订单尚不确定 。
此外 ， 根据问询回复 ， 寒武纪云端智能芯片及加速卡业务预计将进一步增长 ， 边缘智能芯片及加速卡业务也预计将实现规模化销售 ， 具体到2019年第三大客户（公司B）为中科曙光（603019.SH） ， 寒武纪向中科曙光销售云端智能芯片及加速卡获得营收6384万 ， 2019年 ， 公司云端智能芯片及加速卡销售收入7888.24万元 ， 前述交易的销售占比为80.94% 。 但是值得注意的是 ， 中科曙光属是寒武纪的关联方 ， 被归于关联交易的范畴 。
另一方面 ， 公司云端智能芯片领域还面临着芯片巨头的市场竞争压力 。
5月14日英伟达推出A100AI云端芯片 ， 具备全新的数据中心GPU ， 为此前在网上盛传的 ， 被称为安培（Ampere）的产品 。 英伟达创始人兼CEO黄仁勋介绍称 ， 该芯片具有540亿个巨大的晶体管(通断开关是所有电子设备的基础) ， 它可以执行5petaflops的性能 ， 是上一代芯片Volta的20倍左右 。
寒武纪的新一代云端智能芯片思元290处于内部测试中 ， 预计2020年四季度向重点客户进行送样 ， 但思元290也面临着与英伟达最新发布的旗舰产品A100和上一代V100GPU ， 以及华为海思的Ascend910智能芯片的正面竞争 。
寒武纪能否摆脱大客户依赖症还要看云端智能芯片的进展 ， 但要在与巨头英伟达的竞争中站稳脚跟 ， 并不是那么简单 。
常年亏损 ， 毛利率下滑30个点
寒武纪2017年度、2018年度和2019年度 ， 公司归属于母公司普通股股东的净利润分别为-38070.04万元、-4104.65万元和-117898.56万元 ， 扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利润分别为-2886.07万元、-17191.50万元和-37673.31万元 ， 截至2019年12月31日 ， 公司累计未分配利润为-85,463.70万元 ， 报告期内常年亏损 。
业绩巨亏的原因首先是股权激励计提的股份支付金额较大 ， 管理费用高企 ， 报告期内公司管理费用分别为3.72亿、0.44亿和10.56亿 ， 管理费用率为4743%、38%和238% 。
其次是公司研发支出较大 ， 报告期内公司研发费用分别为0.30亿、2.40亿和5.43亿 ， 研发费用率分别为380.73%、205.18%和122.32% 。
而细分到业务方面 ， 2019年公司营收由三部分构成 ， 智能终端处理器IP营收6877万 ， 同比下降41% ， 营收占比降为15.49%；云端智能芯片及加速卡营收7888万 ， 占比17.77% ， 智能计算集群系统营收2.96亿 ， 占比66.72% 。
盈利能力看 ， 2019年公司新拓展的两项业务毛利率相对不高：智能计算集群系统毛利率58.23% ， 云端智能芯片及加速卡毛利率78.23% ， 均低于智能终端处理器IP的毛利率99.97% 。


推荐阅读


上一篇：保险阿里云与中华保险签约7亿订单 打造新一代核心业务系统

下一篇：军武观察|去美元化宣告失败，特朗普这次大获全胜，14国最终还是选择妥协