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基金中邮、益民昔日爆款产品今陷泥潭 产品规模限制让股票投资抉择难( 二 )


益民唯一爆款基金痛饮白酒
持仓风格与基金主题相悖
益民基金公司也曾出过1只爆款产品 ， 即旗下的益民创新优势(560003)基金2007年首募份额曾达到72.38亿份 ， 但时至今年一季度末 ， 总份额下滑到7.52亿份 。 若从益民基金公司的全部产品规模看 ， 总体只剩下20.19亿份 。
基金管理规模的大幅度缩水是和业绩表现有直接关系的 。 Wind数据显示 ， 益民创新优势最新的年化收益约为-0.24% ， 这一水平在157只同类基金中排在了第150位；现任基金经理吕伟任职将近四年时间 ， 录得的年化回报仅为-4.57% 。 从近年操作思路来看 ， 吕伟特别喜好重仓白酒股 。 在益民创新优势今年一季报十大重仓股中 ， 白酒股竟然占据了其中7个席位 ， 分别为茅台(600519)、五粮液(000858)、汾酒、泸州老窖(000568,股吧)、古井贡、酒鬼酒(000799,股吧)、今世缘(603369,股吧) 。 从所持白酒股的市值看 ， 其占基金净值比约为45.43% ， 叠加考虑到基金一季度的股票仓位约为85.22% ， 白酒股对基金组合的净值贡献约为38.72% 。 另外的3只重仓股票分别为美的、格力和海螺 。
其实 ， 吕伟对白酒股的垂青并不局限在今年 ， 其已多个季度如此操作 。 《红周刊》采访人员梳理该产品逐季的重仓股发现 ， 从去年三季报开始 ， 其掌管的基金前四大重仓股就为白酒股 ， 四季报时 ， 虽然白色家电上位占据前三大重仓 ， 白酒股暂时退居次席 ， 但在今年首季 ， 白酒股再次成为重仓行业中的绝对“龙头” 。 在季报总结时 ， 吕伟也直言适度参与了科技板块和周期性板块的投资机会 ， 但从一季报重仓股来看 ， 却集中扎堆在必选消费股中 ， 很显然其产品的持仓风格与主题是明显相悖的 。 根据基金产品契约 ， 益民创新优势主要投资于具有持续创新能力的优势企业和潜在优势企业 ， 而白酒龙头的悉数入围似乎与创新的定义范畴并不搭界 ， 产品更名为白酒产业基金或可选消费主题基金似乎更“对路” 。
爆款基金规模过于庞大
股票投资面临两难选择
若从公司领域缩窄至投资而言 ， 爆款基金一般都很难带来爆款的收益 ， 这一点已经被过往的多只爆款基金所验证 。 究其原因 ， 由于规模的因素 ， 即使投资小盘股的收益率非常高 ， 但是因为可以投资的金额非常低 ， 对基金净值的拉动作用并不明显 。 《红周刊》采访人员了解到 ， 规模庞大的基金产品介于安全原因 ， 通常会更偏好于白马股 ， 这导致产品的收益也越来越向沪深300指数表现靠拢 ， 很难超越市场 。
对此 ， 长量基金分析师王骅举例分析：“从投资策略上看 ， 爆款基金兴全合宜是个典型的案例 ， 操作层面的策略以买入持有为主 ， 隆基股份(601012,股吧)、中国平安(601318)的持仓贯彻始终 ， 期间即便是增持或者新进了万华化学(600309,股吧)、三一重工(600031,股吧)等 ， 也会持有超过两个季度 。 未来一批大规模基金的操作可能也会遵循这样的思路 ， 虽然相对被动的布局很难在短期贡献突出的业绩 ， 但是企业自身增长是相对长期稳健的 。 ”采访人员查阅万德数据 ， 发现兴全合宜的首募规模曾达到327亿份 ， 但从今年一季度末数据看 ， 兴全合宜A和兴全合宜C两类份额加总规模已下滑到145亿份 ， 较当初规模缩水过半 。
从最新一轮发行爆款的基金经理来看 ， 根据《红周刊》采访人员的不完全统计 ， 包括陈皓、杨瑨、冯明远等基金经理似乎还是更擅长于偏成长股的投资 。 “成长股投资很大的问题就在于波动控制 ， 以陈皓为例 ， 他同时管理的另外几只产品都有比较大的波动 ， 新发基金如何在高仓位的情况下做好均衡投资并控制波动是需要投资者注意的 。 ”王骅进一步提醒采访人员 。
从基金一季报来看 ， 目前新晋突破百亿大关的基金经理所能想到的策略似乎主要是“分散” ， 毕竟对于这批大多依靠重仓科技股起家的产品来说 ， 当产品规模突破百亿大关后再单一重仓科技股 ， 对于产品的净值拉动作用就会弱化很多了 。


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