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财经涂鸦|净利润下滑超20％，鸿坤地产高息融资( 二 )


2019 年 ， 鸿坤地产实现营业收入 96.66 亿元 ， 其中房地产开发主营业务收入 94.16 亿元 ， 其他业务收入 2.50 亿元 ， 主要为租金收入 。
负债率攀升的同时 ， 毛利率也在明显下降 。 财报数据显示 ， 鸿坤地产的毛利率从2018年的43.54%下滑至2019年的40.14% 。 毛利率下滑等因素导致鸿坤地产在营业收入实现近20%的增幅的同时 ， 净利润下滑幅度却达到22.87% ， 从11.7亿元下降至9亿元 ， 息税折旧摊销前利润（EBITDA）同样下滑超过15% 。
财经涂鸦|净利润下滑超20％，鸿坤地产高息融资
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来源：公司公告；单位：万元
2017 年 ， 鸿坤地产提出全国化布局“都市圈”+多元化产业协同“生态圈”的“双圈战略” ， 业务遍及京津冀都市圈、长三角都市圈、粤港澳大湾区都市圈及海南都市圈 。
今年5月初 ， 惠誉评级确认鸿坤地产的长期外币发行人违约评级（IDR）为“B” ， 展望由“负面”调整为“稳定” 。 同时确认鸿坤的高级无抵押债券评级为“B” ， 回收率评级为“RR4” 。
惠誉认为 ， 鸿坤地产的盈利能力健康 ， 2019年EBITDA利润率为31% ， 在同样B评级的同行中处于较高水平 ， 得益于较低的土储成本 ， 惠誉预计2020年-2022年EBITDA利润率将保持在30%以上 。
惠誉同时将评级展望调整为“稳定” ， 基于鸿坤地产的现金/短期债务比率从2018年底的49%提升到2019年底的117% ， 同时杠杆率（以净债务/调整后存货衡量）从2018年底的62%降至2019年底的54% ， 表明了近一年来鸿坤在流动性改善、债务结构优化等方面有优异表现 。
【财经涂鸦|净利润下滑超20％，鸿坤地产高息融资】不过 ， 联合评级在此前的报告中还指出 ， 鸿坤地产的房地产业务主要集中在京津冀地区 ， 存在区域集中风险 ， 部分环京区域执行严格的限购政策 ， 公司项目面临一定的去化压力 ， 且在建及拟建项目尚需投资金额较大 ， 存在一定的资本支出压力 ， 同时公司土地储备较少 ， 存在一定补库存的需求 。


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