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利率|5月最后4天央行“放水”6700亿 6月流动性迎大考降准可期？

财联社（北京 ， 采访人员 李愿）讯 ， 100亿、1200亿、2400亿元、3000亿 ， 为对冲政府债券发行、财政资金回笼等因素 ， 5月最后四天 ， 央行连续进行公开市场逆回购操作 ， 共计"放水"6700亿元 。
【利率|5月最后4天央行“放水”6700亿 6月流动性迎大考降准可期？】随着资金投放力度不断加大 ， 市场流动性有缓和迹象 ， 但利率仍维持高位 。 截至29日9:45 ， DR001利率为2.0924% ， DR007利率为2.1494% ， 较28日有所下行 ， 但仍高于5月平均水平 。
据统计 ， 即将到来的6月 ， 将有7400亿元MLF到期 ， 同时不考虑特别国债的发行 ， 政府债券的净发行量也将达1万亿元 。 分析人士认为 ， 央行可能采取"全面降准+MLF投放+逆回购"等多种货币政策工具组合 ， 维持市场流动性 。
4天净投放6700亿
5月29日 ， 央行公告称 ， 为对冲政府债券发行、企业所得税汇算清缴等因素的影响 ， 维护银行体系流动性合理充裕 ， 以利率招标方式开展了3000亿元逆回购操作 。 此表述与昨日相同 ， 在此之前 ， 央行已经连续三天分别投放100亿、1200亿、2400亿元 ， 投放量不断增加 ， 合计共6700亿元 。
随着资金投放力度不断加大 ， 市场流动性有缓和迹象 。 截至29日9:45 ， DR001利率为2.0924% ， DR007利率为2.1494% ， 较28日有所下行 ， 但仍高于5月平均水平 。 昨日 ， 隔夜shibor利率也小幅下行0.2BP ， 但其他期限利率仍在上行 。
利率|5月最后4天央行“放水”6700亿 6月流动性迎大考降准可期？
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"28日资金利率虽然仍略有上行 ， 但上行的幅度较前两日明显收窄 ， 央行连续加量投放逆回购 ， 维持资金面平稳的意图已经十分明显 。 "江海证券首席经济学家屈庆分析表示 。
屈庆称 ， 随着7天回购利率逼近政策利率 ， 资金面进一步收紧的可能性已经不大 ， 下周随着税期、跨月和利率债集中缴款带来的资金需求逐步缓解 ， 资金面将大概率趋于宽松 。
在长江证券首席宏观分析师赵伟看来 ， 近期逆回购的重启 ， 在补"量"的同时 ， 央行可能逐步引导货币市场利率回归常态 ， 流动性环境最宽松的阶段或已过去 。
"央行应不会有意图地去抬高利率中枢 ， 只是资金成本不会过低 ， 出于对防止空转等问题的考虑 ， 央行或不愿再继续释放更多资金 。 "湖南三湘银行金融市场部固定收益总经理谭松珩也表示 。
6月降准可期？
据央行历史操作信息统计 ， 6月将迎来大量MLF到期 ， 6月8日、19日分别为5000亿、2400亿元 ， 共计7400亿元 。
同时 ， 据中信证券首席固定收益分析师明明测算 ， 不考虑特别国债 ， 6月政府债券的净发行量也可能达到1万亿元左右 ， "这个数字已经高于历史上大部分月份 ， 如果特别国债全部通过公开发行的方式 ， 可能会对 6月的债券市场形成相当大的供给压力 。 "
在民生银行首席研究员温彬看来 ， 六月份流动性压力依然存在 ， 除MLF到期、政府债券发行 ， 还有半年期的季节性压力 。 温彬认为 ， 预计央行会采取多种"全面降准+MLF投放+逆回购"等多种货币政策工具组合 ， 同时辅以"7天逆回购+28天逆回购"等长短搭配 ， 保持市场流动性充裕合理和市场利率平稳 。
"6月份扰动市场的因素依然不少 ， 预计央行或再加大OMO调节力度以保证资金市场平稳跨年中 ， 不排除安排一次降准置换MLF 。 "光大证券首席银行业分析师王一峰表示 。
中信建投证券宏观固收首席分析师黄文涛则认为 ， 央行后期仍有进行降准的操作来对冲债券供给冲击的可能 ， 但使用方式上预计将更偏重精确化、有可能会进行前期经常使用的定向降准、降准置换等操作手法 。
值得注意的是 ， 昨天国务院总理李克强在答采访人员问谈及货币政策时表示 ， "特殊时期要有特殊的政策 ， 我们叫做放水养鱼 。 没有足够的水 ， 鱼是活不了的 。 但是如果泛滥了 ， 就会形成泡沫 ， 就会有人从中套利 ， 鱼也养不成 ， 还会有人浑水摸鱼 。 "


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