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新京报|合兴股份IPO：产能利用率下滑，还要募集4.7亿扩产


近日 ， 合兴股份电子股份有限公司（简称：“合兴股份”）披露了首次公开发行股票招股说明书（申报稿） 。 其计划在上交所主板上市 ， 拟发行不超过6000万股股票 ， 计划募资4.75亿元 ， 用于旗下汽车电子精密零部件产品的技术改造项目 。
招股书显示 ， 合兴集团当前持有公司85%股份 ， 为合兴股份的控股股东 。 陈文葆直接持有公司9.31%的股份 ， 通过合兴集团间接控制公司85.00%的股份 ， 合计控制94.31%的股份 ， 是合兴股份的幕后实际控制人 。
此次IPO前 ， 合兴股份业绩增势就已经呈现“疲软”状态：2017年—2019年 ， 合兴股份主营业务收入分别为9.97亿元、11亿元和10.6亿元；净利润分别为1.52亿元、1.12亿元和1.32亿元 。 其2019年净利润之所以较2018年上升 ， 与获得2000万元政府补贴有关 。
或为了增厚业绩 ， 大股东合兴集团也在为合兴股份“输血” 。 2018年 ， 合兴集团向合兴股份无偿转让过商标权 。 在获得商标权同时 ， 合兴股份还通过向合兴集团授予该商标使用权 ， 进而获得一笔授权费 。 此外 ， 2017年 ， 合兴集团还将旗下8项技术专利同样以免费形式转让给合兴股份 。
“输血”同时 ， 合兴集团也通过合兴股份IPO前的几次大比例分红获得不菲的收益 。 2017年7月至今 ， 合兴股份共4次向股东派发现金红利 ， 合计派发约3.1亿元 。 按持股比例计算 ， 合兴集团合计可分得2.63亿元 ， 接近合兴股份近2年净利润 。
两大业务板块增收乏力 毛利率低于行业平均
按产品划分 ， 合兴股份主营业务分为两大板块——汽车电子和消费电子 。 其中 ， 汽车电子业务为公司主要收入来源 。
2017年—2019年 ， 合兴股份主营业务收入分别为10亿元、11亿元和10.6亿元 。
其中 ， 汽车电子板块收入分别为7.8亿元、8.7亿元和8.2亿元 ， 占主营业务收入比例分别为78.03%、79.07%、77.32% 。 另一大消费电子板块的收入分别为2.2亿元、2.3亿元和2.4亿元 ， 占主营业务收入比例在20.9%-22.7%之间 。
采访人员发现 ， 合兴股份两大主营业务收入增速均不明显 。 2019年 ， 因为汽车电子板块收入下滑 ， 公司主营业务总体收入同比减少0.4亿元 。 招股书中解释 ， 收入下滑主要原因是汽车行业景气度在下降 。 此外 ， 汽车零部件行业传统的“年降”政策 ， 也使得公司的汽车电子产品价格有所下滑 ， 成为影响收入的因素之一 。
公司毛利率也在锐减 。 2017年-2019年 ， 合兴股份综合毛利率分别为 37.05%、30.56%和 30.10% ， 申报稿中公司表示 ， 受下游汽车行业气候原因 ， 加之原材料价格上升等因素影响 ， 2018年-2019年同行业汽车电子毛利率普遍有所下滑 。
招股书显示 ， 受行业气候影响 ， 徕木股份等其他可比公司的毛利率也在不断下滑 。 不过 ， 对比发现 ， 合兴股份主营业务毛利率在2018及2019年持续低于同业上市公司均值及中位值 ， 下滑幅度更为明显 。
新京报|合兴股份IPO：产能利用率下滑，还要募集4.7亿扩产
本文插图

去年利润增长背后 收到政府近2000万元补贴
在毛利率和主营业务收入双双下滑的局面下 ， 2019年 ， 合兴股份净利润却出现增长——报告期内公司归母净利润1.3亿元 ， 同比增加14.8% 。 根据招股书分析 ， 净利增加主要与两个因素有关 ， 一是其他业务收入 ， 二是政府补贴 。
2019年 ， 合兴股份其他业务收入为1.2亿元 ， 较2018年的9777万元增加22.7% 。 公司的其他业务主要包括了为客户付费产线业务和废料销售业务 。 其去年的废料收入和客户付费收入分别为4271.72万元和7168.85万元 。
2019年 ， 其他业务收入毛利率也同比增幅较大 ， 由2018年的5.12%跃升至9.69% ， 主要归因于客户付费产线毛利率增长 。 招股书中仅解释 ， 2017-2018年 ， 该类产品的产线收入和平均单价均较高 ， 但并未具体说明2019年毛利率大增的原因 。


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