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新京报|合兴股份IPO：产能利用率下滑，还要募集4.7亿扩产( 二 )


近年来 ， 合兴股份计入当期损益的政府补助收入增加较快 ， 也日渐成为其净利润增加最主要的助益 。 2017年-2019年 ， 这部分收入分别为227.44 万元、651.20 万元 和 1975.46 万元 。 其2019年来自政府补贴对净利润的贡献比2018年增加超过1300万元 。
产能利用率持续下滑 还要募集4.7亿扩产
招股书显示 ， 合兴股份本次IPO募集资金主要用途为几大电子有关的零部件技术改造及技术升级项目 。 项目共计四个 ， 总投资5.25亿元 ， 其中 ， 使用募集资金投入4.75亿元 ， 差额部分由公司自有资金补上 。
新京报|合兴股份IPO：产能利用率下滑，还要募集4.7亿扩产
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几大项目包括新建或改造厂房 ， 并购置生产设备 ， 项目建成后将为公司带来汽车连接器、电源管理系统、线束等汽车零部件新的产能 。 建设周期均为3年 。
招股书中称 ， 公司本次募投项目实施后 ， 生产能力将进一步提升 ， 有利于公司抓住产业发展机遇 ， 满足不断增长的下游客户需求 。
然而 ， 值得注意的是 ， 公司在募集资金扩大产能同时 ， 另一方面 ， 其主要产品生产线的产能利用率却在连续下跌 ， 这些募投项目能否达成公司预期的盈利能力还有待考量 。
以汽车连接器为例 ， 2017年 ， 合兴股份该产品产线的设备利用率为93.46% ， 2018年下降至77.86% ， 到2019年继续下降至70.03% 。 除此之外 ， 2019年 ， 合兴股份的变速箱管理系统部件、电池管理系统、线束的设备利用率均较2017年下滑了10%以上 ， 有些甚至在40%以上 。 其他主要产品中 ， 仅“转向系统部件设备利用率”较2017年出现增加 ， 然而该产品生产线并不在此次募投项目计划之内 。

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招股书中解释 ， 2018年 ， 主要产品产能利用率下滑主要系公司扩建更新生产线以及2018年下半年度订单量下降所致 。 2019年 ， 受汽车行业景气度下降及客户需求下降影响 ， 公司部分汽车电子产品的设备利用率继续显著下降 。
那么 ， 合兴股份为何在产能利用率不饱和 ， 且还在不断下降的趋势下 ， 选择利用募集资产扩张产能？5月26日下午 ， ***采访人员试图就此问题致电公司董秘办 ， 并在其后向公司电子邮箱中发送邮件 ， 均未得到回应 。 5月28日上午 ， ***采访人员再次致电公司 ， 接电工作人员表示 ， 公司目前其处于静默期 ， 暂不方便作具体回应 。
无偿转让商标权和专利权 大股东“输血”公司为增厚利润？
2019年末 ， 合兴股份总负债为3.57亿元 ， 较2017年末的6.3亿元下降56.6% 。 其资产负债率（合并报表）对应的也从2017年的50.41%下降到2019年的27.84% 。

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梳理财报后发现 ， 合兴股份历年负债主要以短期借款等流动负债为主 ， 其总体负债规模减少主要归功于流动负债减少 。 2019年 ， 公司的短期借款为8056.6万元 ， 比2017年减少1.27亿元 ， 其他应付款177万元 ， 比2017年减少1.54亿元 。
有观点认为 ， 合兴股份近年来通过减少借款等方式有意识地减少负债规模 ， 或是在为上市做前期准备 。
另一方面 ， 大股东合兴集团也在给合兴股份“输血”以增厚公司业绩 ， 主要方式为无偿转让专利与商标 。 值得一提的是 ， 因为商标目前合兴集团还在使用 ， 合兴集团每年还要付给合兴股份一笔商标权使用费 。
2018年 ， 合兴股份在受让“合兴”和“CWB” 两合兴商标后 ， 同年4月 ， 合兴股份与合兴集团之间又签署了《注册商标许可使用合同》 ， 双方约定 ， 合兴集团以许可商标的年产品销售金额的千分之一付给合兴股份许可费 。 2018年及2019年 ， 该等商标使用许可费分别为 20.88万元和24.84万元 。


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