信达能化研究|甲醇期货逆势上涨，基本面真的很强吗？，原油阻力位附近震荡
行情与策略回顾：
在上周的报告中 ， 我们认为：短期 ， 鉴于近月05合约交割以后 ， 库存的释放 ， 所造成的利空 ， 09合约面临回落压力 。 从盘面的走势来看 ， 确实是很符合预期 。
后期05仓单的压力逐步市场消化后 ， 甲醇行业如何自我调节供应过剩带来的高库存压力 ， 09合约有怎么的交易机会？欢迎查阅本期报告 。 
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1.05合约交割后 ， 仓单释放 ， 流通库存增加
伴随着05合约的交割 ， 仓单库存逐步流出 ， 转为流通库存 ， 同时可以看到本周流通库存大幅增加 ， 并且部分仓储企业上调了超期仓储费 ， 导致现货市场弱势运行 ， 基差走弱 。 
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2.高库存将成为常态 ， 价格在高库存和成本支撑下震荡运行
因2018年下半年以来 ， 海外装置陆续投产 ， 进口供需大幅提升 ， 导致港口库存累积到高位 ， 罐区库容紧张 ， 目前的状态是海外有货 ， 有进口利润 ， 但是货物的存放是个大问题 。
【信达能化研究|甲醇期货逆势上涨，基本面真的很强吗？，原油阻力位附近震荡】在这样背景下 ， 很难看到甲醇高库存的局面得到缓慢 ， 行业驱动往下 。 
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但是行业的低利润 ， 让做空空间有限 。 从去年到现在甲醇生产利润持续压缩 ， 可以看到每当行业利润压缩到盈亏平衡线以下 ， 企业开工负荷会明显下降 ， 从而对价格有偏强的支撑 。 
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进入2020年 ， 行业供应过剩加剧 ， 从最近的情况来看 ， 只要企业有生产利润 ， 就是甲醇阶段的高点 。 供应过剩的行业不应该有很高的利润 ， 通过长时间的压缩利润 ， 让落后产能出清 ， 从而达到供需平衡的状态 。 
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3.后期供需展望：流通货源被市场消化后 ， 市场供需有望轻微好转
从目前的情况来看 ， 外采甲醇制烯烃装置负荷有望维持高位；传统下游负荷有望低位缓慢回升 ， 整体甲醇需求量有望略有增加 。
供应端来看 ， 西北装置因亏损降幅 ， 国内供应有所收缩 ， 海外供应因仓储问题 ， 卸货不顺利 ， 进口供应量有受限 。
流通货物大幅增加的压力释放后 ， 市场情况还是有望阶段好转的 。
后面的变量在于内地宝丰的甲醇装置投产进程、以及伊朗新装置的投产 ， 还有马来西亚等装置的检修情况 。 
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4.甲醇供应过剩决定利润低位震荡 ， 但甲醇绝对价格还是要看原油和动力煤
原油：中长期看好原油上涨
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原油市场年初至今大跌的主要原因：新冠疫情导致全球需求收缩、产油国打价格战供应增加 。 目前价格战的问题已经得到解决 ， 主产国开始了新一轮的减产 。 需求 ， 我倾向也将逐步恢复 ， 但恢复进程很有可能比较慢 ， 因此对油价的判断是震荡上行 。 
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5.观点和策略：
单边：维持之前观点 。 短期 ， 鉴于近月05合约交割以后 ， 流通的大量集中释放 ， 对现货将造成冲击 ， 从而对09合约形成拖累 。 中长期 ， 押注油价恢复和甲醇供需的阶段好转 ， 对甲醇持偏多观点 。 点位参考：09合约在1600至1700可以逐步入场 ， 止损1580附近 ， 目标位1900-2000附近 。
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