货币超发的“财政赤字货币化”会导致通货膨胀吗？( 二 )
从上图中 ， 可以看出日本从上个世纪九十年代开始征房产税后 ， 日本高房价泡沫开始崩盘 ， 开始长达十五年以上的房价下跌 ， 形成日本20年的物价普遍下跌的通货紧缩和经济萧条 ， 迫使日本政府多次实施超货币量化宽松政策试图刺激经济增长 。 但是 ， 依旧陷入物价普遍下跌的通货紧缩 。 可见 ， 货币超发不一定会导致物价普遍上涨的通货膨胀 。日本陷入长达20年的通货紧缩 ， 根本原因是日本房产税率太低 ， 只有美国平均房产税率的一半 ， 无法抑制使高房价降低到合理范围 ， 使房价依旧停留在比较高的位置 。 例如 ， 日本东京多年以来是全球生活成本最高的大城市 。 日本劳动者生活成本太高 ， 物价也高 ， 日本人普遍没有消费积极性 ， 消费低迷 ， 劳动者普遍收入增长乏力 ， 迫使日本人喜欢储蓄 。 日本的居民储蓄余额经常高居世界第一 ， 日本个人存款率在工业发达国中最高 ， 据2010年的统计 ， 个人存款总额突破了1400兆日元（约合14万亿美元） ， 是日本国民生产总值（GDP）的3倍 。 日本普遍高物价下的经济不景气 ， 高物价下的低收入等因素 ， 很多日本人还是觉得现金更能带来安全感 ， 于是普遍积极储蓄 。美国 。 2007年美国陷入金融危机后 ， 多次推出货币超量化宽松 。 在多次美国货币量化宽松期间 ， 物价持续下跌 ， 2006-2011年美国房价累积跌幅达33％；物价平均下跌10%以上 。
从上面图片中 ， 美国金融危机后的多次美元量化宽松 ， 通货膨胀指数随着房价降低而降低 。 再一次证明：美国金融危机后的多次货币超发的量化宽松 ， 和通货膨胀没有多大关系 。第一轮量化宽松政策结束 ， 总计购买政府支持企业债券及相关抵押贷款支持证券1.725万亿美元 。 第二次量化宽松从2010年11月至2011年6月 ， 美联储从市场购入6000亿美元中长期国债 ， 并对资产负债表中到期债券回笼资金进行再投资 。 第三次量化宽松2012年9月 ， 美联储推出第三轮QE ， 每月购买400亿美元的MBS资产 。 2012年9月至2014年10月共购买资产19900亿 。美国持续降息加三轮QE ， 推动美国股市触底反弹并持续上涨 ， 美国市场迎来了一轮大牛市 ， 其中三轮宽松出现三轮明显上涨 ， 非宽松期出现震荡 。美国2012年的GDP15万亿美元多 ， 四轮量化宽松说释放出来4.3万亿美元 ， 占2012年美国GDP的29% 。美国有抑制高房价的高房产税率 ， 房价下跌带动物价下跌见底后 ， 市场上普遍低物价吸引消费 ， 使美国经济在金融危机5年后重归繁荣 。美国市场上普遍低物价吸引消费繁荣市场 ， 形成低物价、高收入的市场经济 ， 劳动者普遍没有后顾之忧 。 所以 ， 美国人和日本人的理财方式有区别 。根据日本银行在2015年的一项“家庭资产构成”统计显示 ， 日本的家庭资产中 ， 现金所占的比率高达52% ， 而美国的家庭资产中现金所占比率只有13% ， 欧洲则是35% ， 处于两者之间 。
上图数据中 ， 日本家庭的现金持有率是美国的4倍 ， 而股票和投资信托持有率只有美国的约3分之1 。 所以 ， 日本高房价不涨的高物价普遍稳定下 ， 形成高物价、低收入的日本市场经济 ， 迫使日本劳动者积极储蓄 。 日本政府量化宽松的钱又重新流回银行系统 。美国低房价下形成的低物价、高收入市场经济 ， 虽然美国政府多次货币量化宽松的美元源源不断流入劳动者手里 ， 广大劳动者手里越来越多的美元最终流向股票市场为主的金融市场 。 于是 ， 我们看到在2007年美国金融危机后 ， 美国物价普遍下跌5年情况下 ， 美股纳指从2009年见底后 ， 九年上涨６倍多 ， 远超２００７年和２０１５年Ａ股大牛市的涨幅。 而且美国股票市场牛市至今没有结束 。 美国企业从股票市场牛市中持续得到大量融资 ， 进行进行创新和扩大再生产 ， 使美国经济得到良性循环的发展之中 。中国大陆没有抑制高房价的普征房产税 ， 相反的是：全国各地地方政府依靠推升地价房价暴涨的炒地炒房土地财政为主要财政收入 。 所以 ， 中国大陆货币超发 ， 必然导致超发货币资金大量流入房地产 ， 而不是像美国超发货币资金流入股票等金融市场 ， 带来股票市场大牛市支持实体经济发展 ， 无可避免导致新一轮地价、房价暴涨 ， 形成地价房价暴涨推升市场上物价普遍飞涨的新一轮严重通货膨胀 。总结以上 ， 可以得出货币超发不一定导致通货膨胀的结论 。 通货膨胀真正的凶手是持续大幅上涨的高房价 ， 和市场中不平等竞争的市场垄断推高的物价 ， 带来的成本上升的严重通货膨胀 。 它们才是真正掠夺劳动者财富的罪恶之手！
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