干货研报5G时代超高清龙头，大视频赛道二十年资深玩家非他莫属
超高清产业步入高速建设期 ， 编转码作为产业链核心设备之一 ， 5G时代市场空间有望达30-80亿元 ， 2020年有望开始加速放量 。 当虹科技为编转码领域龙头 ， 经验/算法/研发优势显著 ， 将迎来新成长机遇 。
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1、大视频赛道二十年资深玩家 ， 编转码领域龙头 ， 积极拓展下游客户 。
公司定位于大视频领域 ， 提供智能视频解决方案与视频云服务 。
公司技术团队在视频编转码领域拥有超过二十年的核心技术积累 ， 公司客户包含中央电视台、国内半数以上省级电视台（不含港澳台）和国内80%以上的IPTV运营商（不含港澳台）以及三大运营商、苏宁体育、优酷等优质客户 。
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2、央视为首驱动超高清视频建设 ， 5G时代编解码短期市场将达30-80亿元 ， 8K和国产化打开空间 。
【干货研报5G时代超高清龙头，大视频赛道二十年资深玩家非他莫属】中央广播电视总台率先印发《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》 ， 明确到2020年之前 ， 我国的4K超高清视频用户将超过1亿 ， 实现全年超高清节目制作能力超过1万小时 。
编解码设备为超高清视频的核心设备之一 ， 我们预测仅由央视4K超高清带来的市场空间就将达到30-80亿元（预计2020年4.5-12亿 ， 2021年6.75-18亿 ， 2022年18.75-50亿） ， 各省4K频道建设将带来额外增量 。 国产化替代加速和8K将推动超高清视频未来市场空间 。
3、超七成研发团队成员具备五年以上经验 ， 研发投入及毛利率领先行业同比公司 。
视频相关产品的研究开发和技术的突破创新依赖经验丰富、结构稳定的研发团队 。
公司研发团队具备丰富的研发经验和深厚的技术积累 ， 在相关领域拥有30项已授权的发明专利和103项软件著作权 。
此外 ， 公司是全球为数不多的采用CPU+GPU架构的企业 ， 持续加码研发 ， 三年累计研发费用率高于同行 ， 建立了技术优势和壁垒 ， 综合毛利率和智能视频解决方案毛利率均显著高于同行 。
投资建议
公司为编转码领域龙头 ， 产品优势显著 ， 随5G时代央视4K频道引领超高清产业加速发展 ， 公司料将迎来巨大成长机遇 。
预计公司2020-2022年分别实现净利润1.23/1.86/2.54亿元 ， 基于可比公司估值与公司行业领军地位给予目标市值90亿元 ， 对应目标价112.5元 。 首次覆盖 ， 给予“买入”评级 。
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风险因素：超高清视频政策落地不及预期、编转码国产化替代不及预期 。
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