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基金警惕！漂亮50部分涨幅已经“透支”，好票连续三年下降！美股漂亮50一度崩盘，是否会在A股重演？

基金警惕！漂亮50部分涨幅已经“透支”，好票连续三年下降！美股漂亮50一度崩盘，是否会在A股重演？
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好股票太少 ， 虽然粉底很厚 ， 在没得挑的背景下 ， A股漂亮50股价暴涨 ， 从而使得漂亮50的卸妆风险快速提升 。
值得一提的是 ， 越来越多的基金经理抱团买入业绩并不“漂亮”的漂亮50 ， 令漂亮50正从基本面投资变成主题投资 。 由于许多基金经理实际持股周期短 ， 更看重这些公司过去三年的业绩 ， 而非未来三年 。
【基金警惕！漂亮50部分涨幅已经“透支” ， 好票连续三年下降！美股漂亮50一度崩盘 ， 是否会在A股重演？】如今 ， 漂亮50公司股价已不亚于高弹性的科技股 ， 原本被视为稳定增长类品种 ， 却在极短时间内股价涨幅惊人 。
虽然漂亮50略显贵的同时还隐藏卸妆风险 ， 基金依然抱团买入的另一因素在于稀缺性——当前A股可选优质股日益减少 。 统计数据显示 ， 2017年、2018年、2019年连续三年扣非净利润增速超过15%的上市公司 ， 总数分别为376家、367家、315家 。
超配漂亮50 ， 暗含A股不确定因素提升
5月21日 ， 沪深指数依然处于微幅盘整状态 ， 跌幅在0.3%附近 ， 在上一个交易日 ， 5月20日上证指数的跌幅也仅约0.5% 。 但在指数小幅震荡背后 ， 则是个股风险暗流涌动 。
科技股成为新一轮的杀跌对象 ， 跌幅榜上排名前列的股票几乎清一色指向了科技股 。 基金重仓股诚迈科技5月21日尾盘封死跌停 ， 自2019年9月底开始启动后 ， 诚迈科技(300598,股吧)的股价涨幅最高时已超过6倍 。 券商中国采访人员统计发现 ， 在最近一个月时间 ， 有超过150亿资金从主要的五只科技类ETF基金中撤出 。 资金流出科技类ETF的背景是 ， A股市场风口在发生变化 。
这种变化是 ， 基金经理在当前市场部确定因素逐步增大的背景下 ， 更希望寻找稳定增长的行业 ， 尤其是当科技股上涨持续了12个月 ， 股价已经涨到基金经理已经不敢相信的时刻 。
基金经理在2020年第一季度就已经开始大规模的调仓 。 光大证券(601788,股吧)研究报告显示 ， 2020Q1基金经理超配比例提升幅度较大的行业为：医药生物（医疗器械、化学制药、生物制品）、计算机（设备、云服务、应用软件）、农林牧渔（饲料、种子、猪养殖）、传媒（游戏）、通信（5G 概念设备） ；仓位降幅较大的行业则包括半导体、消费电子、银行、房地产等 。
也就是说 ， 基金经理大规模卖出了科技股 ， 从而将大消费列为最大持仓对象 。 根据公募基金的选股偏好、持仓细节、基金净值变化 ， 可以进一步推测 ， 公募基金在2020年5月的持仓主要指向了“漂亮50”中的大消费龙头股 。
“漂亮50”这一概念产生于20世纪60年代末至70年代初 ， 最初用来指代当时美国市场上最受市场追捧的50只股票 ， 其主要集中在食品饮料、消费、医疗和通信技术等行业 。 在A股 ， 漂亮50也通常指那些最受机构认可的消费类白马龙头 。
但是 ， 机构持仓策略一致性的想起漂亮50 ， 恰恰反映A股市场的不确定性因素正在增加 。
“当机构认为市场安全的地方比较少 ， 基金经理就会抱团漂亮50 。 ”华南地区的一位私募基金经理认为 ， 如果A股市场存在明显上升机会 ， 基金经理抱团漂亮50的股票 ， 反而会导致机会成本增加 ， 往往是市场主要品种经历过较大的股价涨幅后 ， 基金会寻求更为安全地方 。
比如 ， 在贸易战紧张局势下 ， 可能考虑到A股投资的某些不利因素 ， 公募基金经理在2020年大规模减持科技股 ， 向漂亮50中的消费龙头靠拢 。 这也说明了基金经理对股市风险和不确定性忧虑在上升 ， 基金希望通过持有相对稳定增长的品种来控制投资风险 。
漂亮50股价表现更看重过去业绩？
但必须承认 ， 若公募基金在漂亮50上形成了事实性的抱团持股 ， 这本身也是一种风险 。
“漂亮50实际上也是主题投资 ， 现在也很难称得上是基本面投资 。 ”北方地区一位基金公司副总裁向券商中国采访人员表示 ， 漂亮50股票的的定义不断发生变化 ， 这种变化的参考因素 ， 包括股价、估值、基本面等一系列要素 ， 基金抱团购买的漂亮50公司实际上也都不便宜 ， 许多公司实际上已经阶段性地失去吸引力 。


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