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『光伏』光伏胶“后浪”海优新材赶考科创板 这些指标数据逊于同行

『光伏』光伏胶“后浪”海优新材赶考科创板 这些指标数据逊于同行
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《科创板日报》（上海 ， 采访人员 陈默）讯 ， 日前 ， 上海海优威新材料股份有限公司（下称"海优新材"）科创板上市申报获受理 ， 保荐机构为海通证券 。
据披露 ， 海优新材主要从事特种高分子薄膜研发、生产和销售 。 报告期内主要营收来源于透明EVA胶膜、白色增效EVA胶膜、POE胶膜等光伏封装胶膜的销售 。
海优新材称本次拟募资6亿元用于年产1.7亿平米高分子特种膜技术改造项目和补充流动资金及偿还银行贷款 。
现金流持续为负
财务数据显示 ， 2017-2019年度 ， 海优新材营收分别为6.44亿元、7.15亿元、10.63亿元 ， 增长较快；归属于发行人股东的净利润分别为3469.23万元、2750.96万元、6688.05万元 。 呈现一定的波动性 。
招股书显示 ， 报告期内公司现金流净额均为负值 ， 其中2019年实现经营活动产生的现金流量净额为-980.06万元 ， 同比上涨90.79% ， 原因是公司加大了收款力度 ， 缩短了应收账款的帐期 。 同时投资活动产生的现金流量净额为-2022.11万元 ， 主要是购置固定资产和土地产生的大额支出 。
报告期内 ， 海优新材经营活动产生的现金流量净额与净利润间存在较大差异 ， 对此公司解释称 ， 一方面由于公司所处行业特点 ， 下游组件客户付款周期较长 ， 而公司原材料EVA 树脂采购付款周期较短 ， 使得营运资金占用规模较高；另一方面 ， 报告期内公司营业收入增长较快 ， 进一步增加了对营运资金的占用 。
不难看出 ， 处于扩能增产期的海优新材对于流动资金的需求不断增加 ， 相比于同行业的上市公司福斯特、上海天洋 ， 海优新材在报告期内的资产负债率相对较高 ， 2019 年末公司资产负债率为47.92% ， 短期偿债压力较高 ， 其此次IPO的一个重要目的便是补充流动资金及偿还银行借款 ， 优化资本结构 。
海优新材此前是新三板挂牌公司 ， 早在2016年便开始筹备上市 ， 资料显示 ， 其在2016年向上海证监局报送上市辅导备案材料 ， 进入上市辅导阶段 ， 但此后便没有下文 。
能否后来居上？
光伏产业上游包括单/多晶硅的冶炼、铸锭/拉棒、切片等环节 ， 中游包括太阳能电池生产、光伏发电组件封装等环节 ， 下游包括光伏应用系统的安装及服务等 。 从产业链上看 ， 海优新材的产品处于光伏产业链的中游位置 ， 是光伏组件封装的关键材料 。
在我国光伏产业早已实现国产替代的背景下 ， 细分赛道行业集中度较高 ， 竞争愈发激烈 。 而目前与海优新材处于同行业的福斯特、东方日升及上海天洋均已成为A股上市公司 ， 在经营规模、资金实力上占据优势 。
其中福斯特主营业务包括与公司相同领域的光伏封装胶膜 ， 为全球光伏封装材料的龙头企业 ， 规模较大、市场占有率较高；东方日升主要从事光伏组件的制造与销售 ， 其子公司江苏斯威克新材料有限公司从事胶膜的研发、生产与销售 ， 经营规模与发行人接近；上海天洋主要从事环保粘接材料产品的生产与销售 ， 上市后积极推动 EVA 胶膜业务 ， 目前相较其它业务占比较低 。
以行业龙头福斯特为例 ， 2019 年度 ， 福斯特实现营业收入63.78亿元 ， 实现净利润9.55亿元 ， 其中光伏胶膜产品营业收入为56.95亿 ， 远高于同期海优新材的营收 。 此外 ， 2018年福斯特保持了业内最低的资产负债率14% ， 大幅低于海优新材的38%和东方日升的55% ， 财务状况良好 。 且福斯特近年来在行业前沿的白色EVA胶膜、POE胶膜和感光干膜上均有产能投产 。
产品需求及盈利能力下降风险
海优新材作为光伏封装用胶膜行业的"后浪" ， 在产业规模上难以企及福斯特 ， 在技术创新层面却不落下风 。
招股书披露 ， 海优新材在报告期内的研发投入亦保持稳定 ， 公司目前已拥有14 项发明专利 ， 包括抗PID的EVA胶膜、白色增效EVA胶膜、多层共挤POE胶膜及玻璃胶膜等核心技术 。 报告期内 ， 公司来自核心技术产品的收入占主营业务收入的比例为100.00% ， 占营业收入额比例维持在99%上下 。


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