政商参阅|840亿“后浪”赶上来了！B站首超爱奇艺！今年狂涨78%
刚过去不就得青年节 ， B站推出的《后浪》演讲视频刷爆朋友圈 ， 让“后浪”们激动 ， 让“前浪”们赞叹 。 事实上 ， B站今年以来的股价表现也确实在呼应在其在业界里头“后浪”的身份......
来 源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）
记 者丨贺泓源
编 辑丨徐旭
B站市值首超爱奇艺 ， 这不过是美股盘中一刻 。
喧嚣之下 ， 两家月活鸿沟仍存 。 资本都是看未来的 ， 从时间尺度上 ， B站真的能远超爱奇艺吗？
【政商参阅|840亿“后浪”赶上来了！B站首超爱奇艺！今年狂涨78%】5月27日 ， B站在周二美股早盘上涨2.45% ， 市值报117.61亿美元（约合人民币840.81亿元） ， 首次超过爱奇艺116.72亿美元（约合人民币834.45亿元）市值 。 截至当日收盘 ， 爱奇艺收涨2.39% ， 市值为115.38亿美元 ， B站市值跌至114.44亿美元 ， 但与爱奇艺市值已十分接近 。 事实上 ， B站、爱奇艺市值接近 ， 已成为近期一种常态 。
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图/图虫
但从业务数据上来看 ， 两家并不在一个等量级 。
同日公布的一季报显示 ， 爱奇艺总营收76亿元(约合11亿美元) ， 同比增长9% ；B站总营收23.155亿元（约合3.270亿美元） 。
当然 ， 在亏损额上 ， 两家同样差距显著 。
爱奇艺净亏损29亿元（约合4.060亿美元） ， B站净亏损5.386亿元（约合7610万美元） ， 爱奇艺亏得比B站营收还多 ， 两家亏损额均有所扩大 。
更大的差距在于月活 。
Trustdata发布的2020年4月移动互联网月活数据显示 ， 爱奇艺月活2.83亿 ， 环比下降6.08%；B站月活4382万 ， 环比下滑2.43% ， 两家月活规模完全没有可比性 。
但市场明显更看好B站 。 据Wind最新数据 ， 截至发稿前 ， 爱奇艺报收15.87美元 ， 较年初下滑24.82%；B站报收33.13美元 ， 较年初增长77.93% ， 在当前市场下 ， 堪称中概股宠儿 。
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爱奇艺失去想象？
两家公司都存在变量 。 爱奇艺的问题在于 ， 失去想象力了 ， 多位投资人都曾向21世纪经济报道采访人员表达过类似态度 。
问题出在长视频行业 ， 这是个过度同质化竞争的市场 ， 虽然爱奇艺市场份额占据优势 ， 但与腾讯视频相比并不明显 ， 用户跟着内容走 ， 头部内容 ， 跟着钱走 ， 爱奇艺在现金上也并无优势 。
一季报显示 ， 截至2020年3月31日 ， 爱奇艺持有现金、现金等价物、限定用途现金和短期投资共计99亿元人民币（约合14亿美元） ， 而在上个季度 ， 这一数据为115亿元(约17亿美元) 。
爱奇艺现金及现金等价物下滑尤其明显 ， 从上个季度的59.35亿降至36.93亿元 ， 短期投资由45.79亿增至52.59亿元 。
2019年年报显示 ， 爱奇艺资产负债率达到78.3% ， 经营活动产生的现金流量净额为39.06亿元 ， 投资活动产生的现金流量净额为-177.50亿元（版权成本归在此类） 。 最大成本 ， 来自内容板块 。
实际上 ， 紧张的现金流 ， 已经影响到业务端 。 有上市影视公司高管表示 ， 账期大大延长 。 “头部公司相对还好 ， 很多小影视公司 ， 项目回款越拖越长 ， 超过一年 。 ”
这一问题的实质在于 ， 内容成本不低 ， 但收入有限 ， 这一模式可持续性存疑 ， 更不用提想象空间 。 爱奇艺收入主要来源是会员收入 ， 在一季度达到46亿元 ， 占比超过60% 。 一直扩大的亏损意味着 ， 这点收入并不够 ， 但囿于激烈市场竞争 ， 会员涨价难度很大 。 广告收入则受到经济形势严重冲击 。
事实上 ， 爱奇艺的核心模式与腾讯视频、优酷并无实质性区别 ， 优势在于团队执行力 ， 这也意味着 ， 爱奇艺很难逃开行业桎梏 。 囚徒困境很难根本改变 。
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