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田轩：中小企业不要空谈估值 疫情启示是现金为王

（原始标题：对话田轩：中小企业不要空谈估值 ， 疫情启示是现金为王）田轩：中小企业不要空谈估值 疫情启示是现金为王
新冠肺炎疫情改写了很多中小企业的命运 ， 也带来很多启示 。 5月16日 ， 2020清华五道口全球金融论坛特别策划在线上召开 ， 全球多位重量级嘉宾云端连线 ， 共话“金融战疫 ， 共克时艰” 。在论坛上 ， 新京报采访人员对话了清华大学五道口金融学院副院长、九鼎金融学讲席教授田轩 。 谈及疫情对中小企业的启示 ， 田轩认为 ， 其一是“现金为王” ， 不要空谈估值、风口；其二是提升创新和快速应变能力 。 谈及信息不对称导致的中小微企业融资难融资贵问题 ， 田轩表示 ， 应让中小银行更多地帮助中小企业 ， 同时大力发展直接融资 。谈疫情对中小企业启示不要空谈估值、风口 ， 更应关注持续盈利能力新京报：疫情暴发早期（2月初时） ， 就有知名连锁餐饮公司提到现金流危机 ， 之后又有一些企业暴露出经营战略等方面的问题 ， 您认为疫情给中小企业带来什么启示？田轩：客观上讲 ， 这一次疫情没有人能够预测到 ， 给我们的企业算是一个大考 。 线下的餐饮、住宿、旅行等都不景气 ， 反而给线上一个机会 。对于中小企业 ， 一个很重要的启示就是“现金为王” ， 最重要的还是能不能持续盈利 。 原来资本追逐的一些东西都是虚的 ， 很多是空谈估值、风口、流量 。 而当一个重大冲击来了 ， 且这个冲击不是短期的 ， 中小微企业怎么能够活下来？是到转变思路的时候了 ， 企业应该脚踏实地 ， 在任何时候都要有危机意识 ， 要更多地关注企业变现能力、持续盈利能力 ， 还有就是现金为王 ， 到底能支撑多久 。第二是创新 ， 迅速地反应并对应市场冲击 ， 比如开展一些新的模式 ， 把线下搬到线上等 。 我前阵子听到“共享员工”的做法 ， 盒马生鲜线上订单暴增 ， 人手不够 ， 于是向部分餐饮企业“借”员工来用 ， 我觉得是一个模式上的创新 。 事实上 ， 此前就有通过快速反应实现转为危机的案例 ， 如2003年SARS暴发时期 ， 京东把线下店面转到线上 ， 阿里做淘宝 ， 从To B转到To C 。 利用好这些危机 ， 可能企业不但能活下来 ， 而且能够活得更好 。谈信息不对称问题让中小银行更多地帮助中小企业 ， 同时大力发展直接融资新京报：金融抗疫政策向中小企业倾斜力度很大 ， 但银行“掐尖”情况仍然存在 ， 如何解决信息不对称？田轩：信息不对称是中小微企业融资难融资贵的一个最重要的问题 ， 因为中小微企业一般比较“年轻” ， 大家对它了解少 ， 同时具有高度的不确定性 ， 因此信息不对称非常非常严重 ， 这是全世界都面临的问题 。如何解决？很重要的一点就是要让中小银行去帮中小企业 。 工农中建交等大型银行 ， 你让它去扶持小微企业是不现实的 ， 因为很多小微企业需要本地化的一些信息 ， 你没有办法想象国有大行的一个信贷员 ， 他脱下西装革履 ， 到田间地头去了解这些中小微企业 ， 反而大量的城商和农商行相对更具有这样的条件 ， 甚至可能银行信贷员和创业者都是一起玩大的 ， 互相知根知底 。 所以就是“让什么样的银行去做什么样的事情” ， 这可能更好地帮助我们解决信息不对称的问题 。另外就是要大力发展直接融资 。 中国银行体系非常庞大 ， 目前新增社融相当比例是贷款 ， 但在贷款的模式下 ， 是我今天借给你100万元 ， 年利息5% ， 明年你还够105万元 ， 咱俩就没关系了 ， 企业做的好坏都和我没关系 。 而且这种结构有封顶 ， 你做得再好 ， 我从你那儿拿回来就是105万元 。而股权投资本质上不一样 ， 能有一个风险共担作用 ， 企业做好了 ， 我拿着你公司股权 ， 是可以陪伴着你一直往上涨 。 假设我拿10%的股份 ， 你涨一千万我就拿一百万 ， 这种模式上不封顶 。 所以更多地发展股权融资等直接融资 ， 能更好地帮助我们解决信息不对称的问题 。谈业态变化创投行业会有新的洗牌新京报：有人说疫情可能是创投行业的一个催化剂 ， 或将催生新一轮的洗牌 ， 您怎么看？田轩：这次疫情是一个比较大的冲击 ， 而且是持续的冲击 ， 可能发生本质变化 。 《世界是平的》的作者说 ， 以前我们说公元前、公元后 ， 可能2020年以后就变成疫情前、疫情后 。 这可能是一个夸张的说法 ， 但我觉得绝对会有一些新的业态、商业模式变化 ， 会有新的洗牌 。新京报采访人员 程维妙 编辑 王进雨 校对 刘军


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