9527理财师激励方案及资产重组方案利好公司中长期发展
北京联盟_本文原题：激励方案及资产重组方案利好公司中长期发展
投资要点：000403双林生物
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事件
【9527理财师激励方案及资产重组方案利好公司中长期发展】 2020 年 5 月 15 日 ， 公司公告拟发行股份及支付现金购买资产并募集配 套资金暨关联交易的预案 ， 本次交易完成后 ， 公司将直接并通过七度投资间接 持有派斯菲科 100%股权 。
拟收购派斯菲科 ， 公司血制品业务有望进入第一梯队
公司拟发行股份及支付 现金购买哈尔滨派斯菲科 100%股权 ， 拟募集配套资金不超过 16 亿 ， 派斯菲科 业绩承诺 2020-2022 年净利润分别不得低于人民币 0.85 亿、1.35 亿、2.2 亿元 。目前派斯菲科拥有 10 家单血采浆站 ， 拥有 9 个品种 ， 双林生物有 13 家单采血 浆站 ， 6 个品种 ， 考虑到两家公司均在积极拓展新浆站和新品种 ， 中长期来看 ，上市公司浆站数量有望突破 30 家 ， 采浆量有望突破 1000 吨 ， 盈利能力有望进 一步提升 ， 未来有望进一步巩固公司在血制品领域的优势地位 。 此外 ， 公司与 新疆德源签署了《关于浆站开拓的合作框架协议书》 ， 下属五个浆站已临时设 置给广东双林 ， 五个浆站已向广东双林供浆 。
激励机制进一步提升公司经营活
公司发布 2020 年股票期权与限制性股票激 励计划 ， 分别为 205 万股限制性股票（包括预留限制性股票 ， 首次授予价格为 19.61 元/股）和 205 万份股票期权（包括预留期权 ， 首次行权价格为 39.22 元/ 股） ， 分三年解锁（每年分别解锁 30%/30%/40%） ， 激励对象包括董事、高级 管理人员及核心技术（业务）人员共 41 人 。 解锁条件：2020-2022 年业绩触发 值（A）分别为 1.62/3.00/4.00 亿元 ， 目标值（B）分别为 2.00/3.70/5.00 亿元 ，1）当年实际完成业绩大于等于目标值时 ， 可按照当年比例全部解锁；2）当年 实际完成业绩小于触发值时 ， 当年解锁比例为 0%；3）当年实际完成业绩（X） 小于目标值且大于等于触发值时 ， 当年可解锁比例=（X÷B）×100% 。
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盈利预测与投资建议
随着控股股东变更为浙民投 ， 经营管理逐步精细化 ， 未 来公司盈利能力有望逐步恢复正常水平 。 未来随着激励方案及资产重组方案推 进完成 ， 有望带来更大利润弹性 。 预计 2020-2022 年归母净利润为 2.3 亿、3.7 亿、5 亿 ， 考虑收购派斯菲科和激励方案完成 ， 预计 2020-2022 年归母净利润 3.3 亿 ， 5.2 亿、8 亿 ， 维持“买入”评级 。
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风险提示：采浆量不达预期；血制品降价风险；业绩不达预期 。
附表：财务预测与估值
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