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中访网财经营收盈利双降，吃“老本”的中药龙头企业同仁堂，身子骨还硬朗吗？( 二 )



中访网财经营收盈利双降，吃“老本”的中药龙头企业同仁堂，身子骨还硬朗吗？
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尤其是同仁堂2019年营收盈利的双下滑对于市场上的投资者而言更是远低于预期 。 这种情况的出现 ， 不免有人会重提负面新闻的影响 。 蜂蜜门、购销存不一致门虽然不至于动摇同仁堂的根基 ， 但是毕竟也是折老本的事情 。 对于这样因为企业内部管理控制造成的问题 ， 投资者更是异常敏感 。
但是作为一家地地道道的国有控股A股上市企业 ， 同仁堂除了需要顾及其他股东投资者的利益 ， 也要顾及社会影响及一些弱势人群的就业问题 。 数据显示 ， 截至2019年底 ， 高中及以下学历员工占比同仁堂总员工比例超过三分之一 。 这样的员工教育程度构成对于一家药企来讲显然并不是加分项 。

中访网财经营收盈利双降，吃“老本”的中药龙头企业同仁堂，身子骨还硬朗吗？
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并且 ， 近几年下滑的业绩以及频出的负面新闻也像在敲打同仁堂一样 ， 注意二者的失衡 。 毕竟老本就那么多 ， 总有吃尽的一天 。 如果能像片仔癀一样尝试更多的可能性努力破局 ， 同仁堂重获市场芳心还是可以期待的 。 并且 ， 种种迹象表明 ， 同仁堂或许已经开始了破局行动 。
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同仁堂能否破局？
从2019年度报告看 ， 同仁堂当期存货周转天数再度延长 ， 从2018年的290.28天增至当期的311.74天 。 表面上看 ， 这种情况可能意味着同仁堂的产品没有以前好卖 ， 已经出现滞销的现象 。 实际上 ， 却并不是 。
存货周转延长无非是两个原因造成的 ， 不是“滞销”就是“惜售” 。 如果是“滞销”的话 ， 说明下游渠道拿货积极性不高 ， 势必造成预收款项的减少 。 如果是“惜售”的话 ， 说明产品稀缺 ， 下游渠道会有更高的打款积极性 ， 就像茅台经销商抢茅台酒配额一样 ， 势必造成预收账款增加 。 数据显示 ， 2019年底同仁堂预收账款为4.16亿， 同比增长20.29% 。 所以说 ， 存货周转周期的延长对于同仁堂而言更有可能是“惜售” ， 这也验证了官方披露的产能制约性因素 。
除了下游渠道商拿货积极性高涨 ， 同仁堂对上游供应商的话语权也在加强 。 这体现在应付账款天数的延长 。 数据显示 ， 同仁堂应付账款周转天数从2018年的131.14天延长至2019年的136.78天 。
虽然2019年营收、盈利双降 ， 但是当期同仁堂经营活动产生的现金流量净额却达到22.74亿 ， 较2018年增加了17.91% 。 当期 ， 净现比达到2.31 ， 也就是1元钱的净利润实际上流入了2.31元的现金 。 这样的盈利质量是非常高的 。
并且从费用端来看 ， 同仁堂也取得了一定的管控成果 。 2019年 ， 同仁堂三项费合计较2018年减少2.82亿元 。 其中占比最高的销售费用同比减少3.31亿 ， 降幅11.19% ， 远甚于当期营收下降幅度 。 但是当期的研发费用却延续了增幅20%的正增长 ， 这表明同仁堂在积极通过研发投入加强打造企业自身优势 。
另外 ， 2019年底同仁堂资产负债率还不到30% ， 并且手握132.77亿元的现金 。 从目前的营收体量来看 ， 即使一年不营业 ， 自有现金也能保证同仁堂正常运转 。
综上所述 ， 同仁堂具备品牌、秘方产品双护城河 ， 虽然存在一些国有企业的共性问题 ， 但也是一家正在积极探索求变的企业 。 三百多年的中药老字号同仁堂 ， 目前来看 ， 身子骨还是硬朗的狠 。
【中访网财经营收盈利双降，吃“老本”的中药龙头企业同仁堂，身子骨还硬朗吗？】内容来源：消费斑马线


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