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环球老虎财经西凤酒8年4冲IPO仍无果，第二大股东中信悄然退出！( 二 )


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与经销商的利益纠葛
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似乎西凤酒只要递交招股书 ， 几乎都会伴随着新一轮的风波 。 实际上 ， 即便没有这些外围因素的阻碍 ， 西凤酒本身仍有很多问题 。
我们知道 ， 西凤酒是非常依赖经销商的 ， 其过去得益于包销模式迅速发展 。 包销模式下 ， 西凤酒厂只负责生产 ， 经销商负责开发品牌 ， 导致西凤酒旗下产品条形码多达2000个 ， 成本高管理复杂 。
经销商一直在西凤酒的销售中占据着主导地位 。
招股书显示 ， 2015年至2017年 ， 经销商模式实现的销售金额分别占西凤酒主营业务收入的98.60%、99.49%和99.43% 。 再比如 ， 西凤酒有两款产品六年陈酿和十五年陈酿 ， 在2000年 ， 由经销商王延安负责开发和经营 ， 西凤酒负责生产 。 这两款酒为西凤股份带来业绩的连续增长 ， 销售量曾接近20亿 ， 但这两款酒的利润大部分却归经销商所有 。
过去诸多酒企都采用了这一模式 ， 但现在基本被酒企抛弃 ， 开辟自有渠道 。 2017年西凤酒开始“砍条码” ， 急迫要重新清理和整合经销商公司 ， 这一年西凤酒减掉了224个条码 。 但经销商与酒企之间利益难以平衡 ， 加之其自我渠道建设相对较弱 ， 未有实质性的突破 。
实际上 ， 西凤酒与经销商之间牵扯颇深 ， 其话语权不止与掌握着西凤据的销售渠道 ， 还体现在持股上 。 招股书中也显示 ， 西凤酒共有股东经销商14家 ， 合计持有公司7.55%的股权 。 我们知道 ， 之前2017年 ， 西凤酒曝出两起经销商通过行贿获取公司原始股而被判刑案件 。
2017年的两份判决书披露 ， 丁济民和郝海录所持股份为西凤酒2010年改制重组时以行贿方式购得股份 。
其中 ， 判决书显示 ， 2010年西凤酒改制重组 ， 丁济民为了能够认购陕西西凤酒股份有限公司的股权 ， 让时任宝鸡市副市长袁军晓给其帮忙 。 之后 ， 丁济民认购到了陕西西凤酒股份有限公司股份92万股 ， 占股份总数的0.23% 。 郝海录 ， 持有西凤酒股份240万股 ， 持股比例0.6% ， 未在西凤酒担任职务 。 郝海录旗下公司陕西顺隆商贸有限公司系西凤酒品牌经销商 。
然而 ， 西凤酒却并未在最新招股书中披露有关经销商涉及行贿获得股份行为 ， 在公司治理 ， 内部控制上存在诸多漏洞 。 经销商成为企业股东 ， 还面临一个问题 ， 一旦上市极容易形成利益关联人 ， 发生暗箱操作等问题 。 而在利益相牵扯下 ， 现在西凤酒想要削弱经销商的地位并未那么容易 。
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西凤酒的没落
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如今的西凤酒 ， 往日风光难复 。 唐贞观年间 ， 西凤酒就有“开坛香十里 ， 隔壁醉三家”的美誉 。 到了明代 ， 凤翔境内“烧坊遍地 ， 满城飘香” ， 酿酒业大振 ， 过境路人常常“知味停车 ， 闻香下马” ， 以品尝西凤酒为乐事 。 清末 ， 西凤酒就打向海外 。
但显然西凤酒 ， 将这一手好牌打烂了 。
财务数据显示 ， 2015-2017 年 ， 西凤酒实现的营业收入分别约为 28.03 亿元、28.67 亿元、31.7 亿元 。 而贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖 2017 年的营业收入分别高达 582.18 亿元、60.37 亿元和 103.95 亿元 。 如果就业绩和规模上来看 ， 西凤酒早就被踢出了白酒第一梯队 。
西凤酒的问题依然停留在原有的经营模式上 ， 营销手段主要以包销和买断为主 ， 缺乏自主经营的高端品牌 。 虽然西凤的各大品牌牢牢盘踞陕西 ， 甚至省外也遍地开花 ， 但实际上仍没有自己的拳头产品 。
一直以来 ， 西凤酒厂自营的产品包括红西凤、凤香经典等产品 。 但目前省外都是西凤酒旗下的浓香型白酒 ， 使得使得西凤酒的品牌力被透支 。 此前徐可强曾确立以“凤香经典”品牌为核心的发展战略 ， 但至今也未成为西凤酒的拳头产品 。
而颇有意思的是 ， 作为西凤酿酒中重要的基酒 ， 竟然来自外购 ， 更有人笑称西凤的酒厂其实在“四川” 。


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