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中欧医疗健康——投资医药行业主动基金更有优势

在医药行业中 ， 投资主动管理基金相比被动指数基金的收益更高 。 今天分析的是中欧医疗健康的基金经理葛兰 。
01|从业背景
从学习经历上看 ， 葛兰是标准的女学霸 ， 本科读的是清华工程物理 ， 硕士博士都就读于美国西北大学生物医学工程 ， 读的都是名牌大学 。
毕业回国 ， 先后在国金证券 ， 民生加银基金担任研究员 。 2014年10月加入中欧基金 ， 2015年1月就开始担任基金经理 。
读书的时候是学霸 ， 工作当基金经理后业绩又十分优秀 ， 开挂的彪悍人生 。
02|管理经验
从2015年1月开始管理基金至今 ， 葛兰一共管过6只基金 ， 目前在任的有3只 ， 分别是中欧医疗健康、中欧医疗创新以及中欧明睿新起点 ， 管理规模合计90.05亿元（份额合并） 。
【中欧医疗健康——投资医药行业主动基金更有优势】中欧医疗健康和中欧医疗创新都属于医药行业主题基金 ， 后者成立时间较晚 ， 以创新药为主 ， 可以投资港股市场 。 两只都是首发以来就是葛兰管；中欧明睿新起点是一只对标沪深300指数的混合基金 ， 是葛兰从其他基金经理那边接任过来的 。
有的基金经理 ， 产品业绩相差很大 ， 而葛兰在管的三只基金均取得了出色的回报 ， 产品业绩一致性的好 。
中欧医疗健康——投资医药行业主动基金更有优势
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03|代表作：中欧医疗健康
中欧医疗健康是葛兰的代表基金 ， 管理时间最长、规模最大 ， 应该也是持有人最多的一只 ， 且各区间业绩表现非常出色 ， 为此 ， 下文的分析主要依据中欧医疗健康进行 。
1、先看看过往业绩如何
中欧医疗健康这只基金成立时间是2016年 ， 到现在有3年多时间 ， 回头看这3年区间业绩表现 ， 跟医药100、中证医药、全指医药等医药指数PK的话 ， 还是明显胜出一筹的 。
中欧医疗健康成立以来业绩与三大医药指数的对比：
中欧医疗健康——投资医药行业主动基金更有优势
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成立以来收益涨130%+ ， 翻了一番 。 在2017、2019、2020年涨幅明显高于三大医药指数 。 在2018年跌幅明显小于三大医药指数 。 上涨的时候的多 ， 下跌的年份跌得少 。
今年以来的净值也是屡创新高 ， 昨天单日涨幅3.12% ， 涨势太喜人 。
中欧医疗健康——投资医药行业主动基金更有优势
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2、投资风格：擅抓医药牛股
下图为中欧医疗健康2020年一季度的十大重仓股 ， 统计了葛兰任职以来的14个季度的十大重仓情况 。
中欧医疗健康——投资医药行业主动基金更有优势
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统计可以看出 ， 爱尔眼科 ， 恒瑞医药在历史十大重仓中出现了10次 ， 长春高新 ， 普利制药 ， 泰格医药出现了9次 。 分析葛兰的前十大重仓股 ， 可以明显发现她调仓换股并不多 ， 但很擅于挑选大牛股 ， 选中了就会拿很久 。
以爱尔眼科为例 ， 自2017年年报进入十大重仓股之后 ， 已经连续持有10个季度 ， 期间爱尔眼科的股价走势如下图：
中欧医疗健康——投资医药行业主动基金更有优势
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从2017年12月31日到2020年5月12日 ， 爱尔眼科涨幅196%！长持重仓持有这样优秀的上市公司 ， 为中欧医疗健康贡献了巨大的收益！
3、仓位及持股集中度
中欧医疗健康——投资医药行业主动基金更有优势
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葛兰在仓位上十分激进 ， 执掌中欧医疗健康3年多的时间里 ， 除了2018年底时股票仓位降低到78%以外 ， 其他时间的仓位大部分都在90%以上 。 葛兰基本上不做择时操作的 ， 长期维持较高的仓位 。
但当机会出现时 ， 敢于重仓买入看好的个股 ， 比如2019年中报十大重仓股占比接近75% 。 当时重仓持有至今的爱尔眼科 ， 长春高新 ， 我武生物等都是本轮医药行情的超级大牛股 。
4、基金换手率：逐年减少
同时也注意到 ， 中欧医疗健康的换手率在逐年下降 。
估计一方面受限于基金规模越来越大 ， 不过从上文提及的前十大重仓股看 ， 另一方面 ， 葛兰本身也主要靠选股赚钱而不是频繁操作 。
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5、基金经理的回撤控制
涨的快 ， 跌的会更快吗？看下2019年至今中欧医疗健康与医药指数的走势图对比：
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在2019年4月后的下跌行情中 ， 三个医药指数的最大回撤均超过了20% ， 而中欧医疗健康仅下跌7.02% ， 跌幅显著小于三大指数 。 在今年3月的下跌行情中 ， 中欧医疗健康最大回撤15.18% ， 略高于三大医药指数 。
从整体上看 ， 上涨的时候涨幅远大于指数 ， 但是下跌的时候和指数相当 ， 有时候甚至会明显更抗跌 。
6、葛兰的能力圈
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中欧医疗健康A/C ， 成立时合计规模2.09亿 ， 到2018年底规模增至15.43亿 ， 最新的2020年一季报总规模增至58.28亿 。 随着管理规模的增长 ， 对基金业绩有何影响呢？
下面我根据管理的规模变化 ， 分为三个阶段进行业绩对比
从上图可以看出 ， 不同的管理规模 ， 不管是一两个亿的小规模还是50多亿的大规模 ， 葛兰的业绩都十分的优秀 ， 均跑赢同期的中证医药指数 ， 在全市场偏股型混合基金排名中位居前列 。
规模的增长对基金经理而言是个重大考虑 ， 葛兰虽然管理基金年限不长 ， 不过从这三年多的业绩和规模看 ， 她的成长、对规模的负荷能力还是很强的 。 期间医疗健康也限购过几次 ， 应该是对规模的消化以及对基金持有人利益的保护 ， 从这点看 ， 买入这只基的投资者体验应该还是挺不错 。
04|对葛兰的小结
1、随着基金规模的增长 ， 对投资业绩的影响并不大 ， 能力圈在不断扩大 。
2、不做择时的事 ， 擅抓医药牛股 ， 长期保持高仓位 。
3、敢于重仓长期持有优秀上市公司 ， 好公司为其贡献了巨大的收益 。
4、其管理的中欧医疗健康是行业内优秀的医药基金 ， 值得跟随 。
如果看好医疗行业 ， 相比医药指数 ， 选中欧医疗健康优势更明显 。 由基金经理挑选好的公司进行投资 ， 长期看可以明显的跑赢指数 。


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