经销商■透过经销商负债再探洋河股份
文丨理智地偏执
唐朝兄在《唐书房》中认为洋河还处于困境中："透过报表看数据 ， 洋河今年是压力山大" 。 在本文中雪球专栏作家理智地偏执再谈洋河年报 。
一、新会计准则带来的调整：
（1）其他应付款：主要包含了经销商尚未结算的折扣 ， 经销商保证金、经销商风险抵押金、预提费用、质保金和履约保证金、其他费用等费用 ， 从历年数据看 ， 主要为前三项 ， 其中又以前两项为主 。 2020年新会计准则调整后 ， 将经销商尚未结算的折扣统一纳入到了合同负债里边 。 新会计准则下其他应付款主要为经销商保证金、经销商风险抵押金等其他与经销商有关的负债 。
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图1新会计准则调整后的其他应付款
图1中看出 ， 将经销商折扣调整进合同负债后 ， 2020年1月1日的其他应付款为39.6亿元 。
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图2洋河股份2020年1季度其他应付款
图2所示：2020年1季报显示其他应付款由2019年年报的39.6亿元 ， 下降到了17亿元 ， 减少金额22.6亿元；唐朝兄长期追踪经销商保证金变化 ， 指出洋河股份自上市至2018年 ， 这笔费用长期保持稳定或增长 ， 但在2019年1季度出现了25%的降幅（从65亿元下降到49亿元 ， 减少金额16亿元） ， 而2020年1季度则再次下降 ， 经销商在大量消化保证金 ， 可能是意图退出洋河渠道的表现或者是自身资金压力过大的表现 ， 并认为洋河2020年压力比较大 。 对此洋河股份的官方解释是：
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其他应付款大幅下降主要是根据新修订的收入准则重分类调整以及上年末收取经销商的备货保证金 ， 本期符合收入确认条件转入经销商货款所致 。 针对保证金洋河股份曾经的解释是：因春节周期比较短 ， 需求量大 ， 经销商会提前汇款到公司进行备货 ， 所以备货保证金的金额会比较大 ， 而中报时没有大量提前备货的因素 ， 所以保证金金额比较少 。
在此我说下我的结论 ， 去年主要是洋河渠道出了问题 ， 导致经销商积极性下降 ， 今年则是一个整体共性现象 。 如2020年5月10日 ， 第四个"中国品牌日" ， 泸州老窖接受央视采访时谈到 ， 泸州老窖正在创造条件 ， 努力帮助上下游企业 ， 针对下游经销商 ， 开展一系列暖商、扶商行动 ， 主动调整经销商配额 ， 为中小经销商进货资金进行贴息 ， 减轻销售过程中的压力 。 对此 ， 洋河股份也出台了一些列的措施 ， 帮助经销商共度难关 。 针对今年疫情经销商的困难 ， 洋河股份不排除减少保证金或增加保证金向购货款的转化力度 。 同时 ， 根据个人观察 ， 当前国内疫情已基本控制住了 ， 特别是二季度以来消费已逐步恢复到了正常状态 。 2季度相比1季度有明显好转 。 经销商保证金指标需要结合其他指标共同进行分析 。
（2）预收款项：根据之前的会计准则 ， 收取的经销商货款（签了合同）纳入预收款项 ， 根据新的会计准则："预收账款"的概念并不强调和已成立与客户之间的合同 ， 在合同成立前已收到的对价不能称为合同负债 ， 但仍可作为预收账款 。 而实际上之前收到的货款均是签了合同的 ， 根据新准则 ， 这属于合同负债 。 因此从2020年1季报看 ， 洋河股份预收款项已经降为了零 。
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图32020年1季报预收款项变化（新会计准则）
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