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[券商]4月券商业绩爆棚！超九成净利环比大涨，多家增幅数倍到数十倍，头部更是表现不俗( 二 )


2020年第一季度 ， A股沪深两市成交量为4.38万亿股、成交额为49.87万亿元（2019Q1为33.94亿元 ， 且2019Q1和2020Q1交易日均为58个） ， 日均成交额为8598.41亿元 ， 同比增长46.94% 。 同时B股成交量31.09亿股 ， 成交额147.04亿元；基金（LOF、ETF等上市品种）成交额1039.39亿元 。
按照证券业协会最新公布的2019年度行业平均净佣金率为万分之3.49来计算 ， 券商一季度共揽入佣金348.92亿元 ， 同比增长47.01%（2019年一季度券商佣金收入237.34亿元） 。
另外根据中证协数据显示 ， 2019年度133家证券公司实现代理买卖证券业务净收入（含席位租赁收入）787.63亿元 ， 同比增长26.34% ， 这意味着今年第一季度 ， 证券行业经纪业务收入已达到去年总额的44.3% 。
东吴证券认为 ， 央行连续降息利好债市 ， 大型券商自营资产配置更加稳健（中信、国君、华泰、海通债券资产占比均在50%以上） ， 降息周期下债券收益增长将直接提升自营收入 。 不过中小券商仍以方向性投资为主 ， 受市场环境影响较大 ， 预计自营投资收益将随市场波动而呈现更大的波动 。
券商股有望迎来αβ共振
从2019年开始 ， 券商行业不断迎来政策利好 。 从科创板超预期推进、到两融细则和风控指标计算标准修订、再到"深改12条"发布、再融资松绑、新三板改革、扩大股票股指期权试点、H股"全流通"改革最后到打造航母级头部券商 。
进入2020年 ， 政策持续加码 ， 先是再融资新规落地、再是基金投顾业务试点扩大至券商 。 此外 ， 3月1日起 ， 新证券法正式实施 ， 这无疑将进一步完善证券市场基础制度为证券市场全面深化改革落实落地提供了法治保障 。
无一例外 ， 券商是这些政策背后的受益者 ， 众多业务迎来"大红包" 。
申万宏源认为 ， 券商是当前大金融首推子行业 ， 行业景气度超预期向上与当前估值严重不匹配 。 目前 ， 资本市场改革政策密度和强度加大 ， 资本市场融资制度改革已经全面启动 ， 涵盖IPO、再融资、并购重组 ， 股权融资常态化发行将为行业带来长期投行业绩增量 。
其预计称 ， 今年一季度证券行业仍将迎来开门红 ， 去年一季度是当年上市券商单季净利润高点 ， 今年的开门红对于奠定全年业绩增速尤为重要 ， 今年业绩有持续超预期可能 。
除业绩外 ， 广发证券戴康团队认为 ， 券商股还将迎来αβ共振 。
广发证券表示 ， 除了科技成长 ， 券商股有望迎来αβ共振 ， 历史上券商股获得大级别超额收益的重要条件：贝塔-成交额；取得中等级别超额收益的条件：阿尔法-业务创新 。 证券行业具有极强的贝塔属性 ， 居民资金入市成交额连续放大或维持高位时券商股能够获得很高的绝对和超额收益 。
而券商当前同时具备α和β 。 具体来看 ， 券商股一方面具备提高α潜力的业务包括衍生品、投行资本化和财富管理 。 当前头部券商发力 ， 通过提升这三方面业务 ， 打造新的盈利模式 ， 有助于未来提高ROA ， 从而获得高ROE 。
【[券商]4月券商业绩爆棚！超九成净利环比大涨，多家增幅数倍到数十倍，头部更是表现不俗】另一方面 ， 从流动性β的角度来看 ， 中共中央政治局在会议指出要采取积极的财政政策和更灵活的货币政策 ， 流动性在未来有望进一步宽松 。


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