港股挖掘机从“底部”到走强H&H国际(01112)Q1业绩成助推器( 二 )


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极端环境下实现经营改善
H&H国际控股业务全线发力 , 带动营收规模增长 。 智通财经APP了解到 , 虽然受公共卫生事件封城限制 , 公司部分母婴店关店近 1 个月 , 但是通过增加线上销售、直接配送至消费者等措施应对影响 。 但是公司主动将品牌、营销及消费者参与活动转移至线上渠道进行 , 目前公司线上收入占比由2019年一季度的10%升至 15% , 公司Biostime品牌婴幼儿配方牛奶粉产品的销售维持稳健增长 。 同时 , 2019年11月新推出的全新婴幼儿配方羊奶粉表现强势 , 占奶粉比重已达到了5% , 来自婴幼儿奶粉配方业务收入实现8.6%的同比增长 。 目前公司仍以6.2%的份额于中国整体婴幼儿配方牛奶粉市场排名第五 。
并且 , 由于当前消费者对益生菌有助提高免疫力的意识增强 , 公司益生菌补充品需求显著上升 , 收入同比增长36.3% , 再加上Dodie纸尿裤系列、GoodGo?t婴幼儿和儿童食品系列同样表现不俗 , 公司其他婴幼儿产品收入同比增长82.3% 。
而在成人营养及护理用品方面 , 由于人们对健康及疾病预防的重视 , Swisse免疫力产品系列需求大幅上升 , 中国市场的主动销售持续增长 , 收入同比增长32.3%并且占到成人营养及护理用品总收入的51.5% , 公司整体成人营养及护理用品营收实现1.9%的同比增长 。
此背景下 , 公司一季度在极端的消费环境下依旧实现了营收两位数的增长 , 相比于2019年表现更强 , 使得市场预期大幅回升 。 而且 , 展望未来 , 公司依旧还是会有不错的表现 。 智通财经APP了解到 , 目前随着国际公共卫生事件的持续发酵 , 益生菌和成人提振免疫产品的需求仍有望维持高位 , 因此公司全年业绩增长有一定基础 。 机构当前草根调研数据显示 , 4月中国线上保健品增速依旧维持强劲 。 同时 , 澳新地区受渠道去库存、澳洲卫生事件造成的旅游和物流限制影响代购销售的情况仍在 , 但影响程度边际减弱 , 二季度之后有望明显减弱 , 对公司业绩增长来说也是个好消息 。
不过 , 由于羊奶粉、有机奶粉和纸尿裤等产品毛利率低于板块平均 , 公司婴幼儿营养及护理产品毛利率方面可能受到影响;而成人营养及护理用品毛利率方面 , 由于代购渠道毛利率较中国线上渠道更高 , 同时Swisse原材料为全球采购 , 澳元贬值也会产生负面影响 , 因此该部分毛利率可能会受渠道结构变化和汇率拖累 。 好在管理层有计划透过优化销售费用使用效率 , 对2019年大幅增长的销售及分销开支进行优化 , 这会一定程度抵消毛利率下行压力 。
综上来看 , H&H国际控股目前市场预期已经在逐步修复 , 考虑到2020年产品需求具备较充足的确定性 , 再加上下半年代购影响减弱、费用优化等综合因素 , 公司后续仍有不错的追踪价值 。


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