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基金挑花眼？一个好指标帮你快速选出好基金

我们经常看到在很多基金软件里 ， 在基金详情信息里 ， 常常会有一个重要信息是“晨星评级” 。 就点像给酒店评级一样 ， 最高是五星 。 我们经常说五星级酒店或米其林N星餐厅 ， 大致也是这个概念 。
这个指标怎么用 ， 五星就一定比四星好？还有很多人想问 ， 买五星基金一定能赚钱吗？
基金挑花眼？一个好指标帮你快速选出好基金
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为了回答这些问题 ， 我们先看看晨星是什么机构 ， 它是如何给基金评级的呢？
晨星（Morningstar）是一个跨国的投资研究机构 。 它创建于1984年 ， 总部位于美国芝加哥 ， 它的业务主要是对公募基金评级 。
它有一个很重要的拳头产品 ， 就是基金评级系统 。
作为理性的投资者 ， 在使用任何指标的时候 ， 都必须深究一下 ， 这个指标是如何计算出来的 ， 背后的逻辑是什么 ， 这样你才知道它的适用场景 ， 它的优点以及缺陷 。
晨星评级有两大特点 ， 一是它先对基金进行分类再进行类内评级 。 这个很好理解 ， 就是跑步也分短跑 ， 长跑和马拉松 ， 不能把所有选手放在一起比 ， 否则就不知道到底是比较爆发力还是比耐力了 。 二是它计算的是“风险调整后收益” 。 在投资的世界里 ， 承担一定的风险去获取更高收益是应该甚至必须的 ， 但获取的收益需要考虑背后的风险值得与否 。 就好比说“一个人胆子大 ， 什么都敢干” ， 一段时间内他可能获得不错的结果 ， 但隐藏在背后是有危机的 。 所以 ， 给这个人的评分就会谨慎 。
这两点 ， 就是晨星评级比直接看历史收益率来得优越的地方 。 类内评级 ， 把资产特性和周期考虑进去了 ， 比如医药行业最近都是一路高歌猛进 ， 那可能某支医药基金收益率可能不错 ， 但由于整体行业水涨船高 ， 它的评分也不会太高 。 反之 ， 银行版块低迷 ， 但这个分类里做得好的 ， 也可能评五星 。 简言之 ， 就是晨星评级更希望找出类内做得最好的基金 。 而风险调整收益就是选择能获得高质量收益率的基金 ， 既考虑“GDP”还考虑“环保” 。 投资毕竟要追求风险在可控范围的收益 ， 有质量的收益 。 要知道如果基金下跌50% ， 需要涨100%才能回来原来的水平 。
再来看 ， 它具体是如何计算星级 。
【基金挑花眼？一个好指标帮你快速选出好基金】按下面这张正态分态的图 ， 评分最高的前10%为五星 ， 往下22.5%为四星 ， 所以四、五星合计就是前32.5%评分最高的基金 。
基金挑花眼？一个好指标帮你快速选出好基金
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那么 ， 晨星如何具体分类以及如何计算风险调整收益 。
下面是国内公募基金市场晨星的分类 ， 比如传统的基金分类相比 ， 晨星基金分类更加从投资的视角出发 ， 对投资更具指导意义 。
传统金融学计算“风险”调整收益常用的指标是夏普比 ， 也就是收益率减去无风险收益后 ， 除以波动率 ， 这个指标的意义是“单风险收益” ， 也就是承担一份风险得到的收益值 。 这个指标有一个缺点 ， 尽管它确实能找到很“稳”的基金 ， 但最稳的 ， 常常是收益率不那么高的基金 ， 一味追求“稳”也不是我们投资的目标 ， 我们希望承担“适当”的风险去获得更多收益 。
晨星并没有公开实际的计算公式 ， 公开的信息如下：
1 ， 计算基金的月度回报率；
2 ， 用得出的回报率扣去基金的实际费率；
3 ， 计算风险调整后收益（结合无风险利率和效用函数） 。
在所有情况下 ， 风险都要受到惩罚；回报率为负的波动要受到更多惩罚 。
说到这里 ， 晨星评级的知识对于我们投资来说已经够用了 。
总结一下：
1 ， 晨星评级非常有指导意义 ， 但也不能无脑用 。 它帮你快速选出某一个投资子品类里表现最好的基金 。 但如果这一类表现都很差 ， 它也会从一堆很“差”里评出最好的 ， 甚至全市场这估时间表现都不好 ， 这个不能懒评级——它是个“相对”评级 ， 大类资产的配置需要另外做功课 。
2 ， 这个指标更多指导三年以上的长线投资 。 三年内的基金不在覆盖范围内 ， 而且做短线或动量趋势的 ， 看这个指标意义不大 ， 做短线不波动 ， 你何来收益 ， 本质上 ， 短期投机就是靠“波动” 。 而这个评级是“惩罚”波动的 。
实操层面 ， 我自己开发了一个网站 ， 选三年/五年晨星评级都在4星以上的纯债基金 ， 如下图：
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