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科技芯片封测四巨头交出2019成绩单，毛利率低下投资人凭什么买单？( 二 )


通富微电 盈利难题
通富微电是中国第三大集成电路封测企业 。 在四家企业中 ， 通富微电的滚动市盈率为395.73 ， 远远高于行业其他企业 。
2019年 ， 通富微电实现营业收入82.67亿元 ， 同比增长14.45%；实现归母净利润0.19亿元 ， 同比下滑84.92% 。
【科技芯片封测四巨头交出2019成绩单 ， 毛利率低下投资人凭什么买单？】虽然2019年通富微电的营收成功赶超华天科技 ， 但是从盈利能力来看 ， 通富微电的盈利情况甚至不如体量小十余倍的对手晶方科技 。
通富微电的客户主要是AMD与联发科 。 2016年通富微电耗资3.71亿美元收购了AMD苏州和马来西亚槟城两座封测工厂各85%的股份 ， 切入AMD供应链 。
2019年 ， 苏州厂实现营业收入22.5亿元 ， 同比增速36.5%；槟城厂实现收入20.8亿元 ， 同比增速30.1% 。 主要受益于大客户AMD的强劲增长 。
通富微电2020年一季报显示 ， 公司第一季度实现营收21.66亿元 ， 同比增长31.01%；归母净利润仍亏损0.12亿元。
晶方科技 毛利率最高
在四家企业中 ， 晶方科技（603005.SH）2019年的总体营收为6.66亿元 ， 体量明显小于其他三家 。 但是晶方科技2019年的毛利率达到39% ， 净利率达到19.33% ， 比四巨头中利润率较为优秀的华天科技分别高23%和15.72% ， 利润率是四巨头中最高的 。
高毛利的主要原因是晶方科技主营影像传感芯片晶圆级封装 ， 是中国大陆首家 ， 也是全球第二大能为影像传感芯片提供晶圆级芯片尺寸封装(WLCSP) 量产服务的专业封测服务商 。
晶圆级封装的高技术壁垒 ， 决定了其高毛利 。 2019年晶方科技晶圆级封装实现收入4.67亿元 ， 非晶圆级封装收入0.59亿元 ， 晶圆级封装占比88.75％ 。
市场环境同样为晶方科技提供了较大的成长空间 。 一方面 ， 来自手机行业的需求正在不断增长 ， 目前低端智能机配备三摄像头 ， 高端机配四摄、甚至五摄已成为行业主流 ， 同时带动CIS封装需求提升 。
另一方面 ， 随着智能驾驶技术的发展 ， 未来汽车电子领域需要采用多个摄像头传感器 。 据 HIS 数据 ， 随着ADAS渗透率提升 ， 2020 年全球汽车摄像头将达到 8300 万枚 ， 年复合增速将达到 20% ， 也有望带动封装需求的提升 。 据悉 ， 晶方科技已在大尺寸高像素类高阶 CMOS 产品领域深耕多年 ， 且具备小规模量产的能力 ， 其主要应用为安防、汽车等高价值领域 。
最新财报显示 ， 2020年一季度晶方科技实现营业收入1.91亿元 ， 同比增长123.97％；实现归母净利润6211.35万元 ， 同比增长1753.65％ 。
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（责任编辑：张洋 HN080）


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