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熬底继续还是复苏牛到来？五大券商激辩5月A股走向

来源：澎湃新闻五一小长假结束 ， A股交易时间重新开启 ， 5月的A股市场是否能延续4月的反弹行情？从海外市场的表现来看 ， 在国内市场休市的几日内 ， 美股、港股等都出现了先抑后扬的一波小型反转 。 美国标普500指数在当地时间5月1日大跌2.81% ， 5月4日小幅上涨0.42%后 ， 5月5日开盘后涨幅扩大至1%以上 。 香港恒生指数则在5月4日重挫4.18%后 ， 于5月5日高开高走 ， 反弹1.08% 。展望5月份 ， 全国“两会”即将召开 ， 对于“两会”行情的期待也成为不少投资者看多后市的理由之一 。澎湃新闻采访人员梳理发现 ， 不少券商在对5月A股进行展望时透露乐观情绪 ， 其中 ， 安信证券提出A股有望迎来“复苏牛” ， 招商证券(18.170, -0.31, -1.68%)预计A股将在5月走出先抑后扬的态势 。不过 ， 也有机构持谨慎观点 ， 海通证券(12.690, -0.20, -1.55%)就判断目前市场仍在磨底 ， 阶段性反弹后或仍将出现回撤 。安信证券：有望迎来“复苏牛”安信证券首席策略分析师陈果在5月5日晚间发布的报告中提出 ， A股有望迎来“复苏牛” 。他在报告中写道：“我们认为未来一个阶段 ， 基本面趋势的核心关键词是‘复苏’ 。 伴随着全球经济停摆的结束 ， 在史无前例的货币和财政政策支持下 ， 我们预计全球经济将走向复苏 ， A股有望迎来‘复苏牛’ 。 我们认为‘复苏牛’的根基来自于三个超预期：全球政策协同超预期 ， 经济修复超预期 ， 国内改革超预期 。 ”陈果解释 ， 从政策来看 ， 当前史无前例的货币与财政政策 ， 这些政策的力量有望使得经济在短期之内回到正轨 。 从经济来看 ， 中国经济数据持续改善 ， 欧洲经济复工持续推进 ， 美国经济正在逐步走出停摆 ， 全球基本面的持续改善进程实际上正在好于市场预期 。据他预计 ， A股仍将受益于流动性、盈利与风险偏好的持续边际改善 ， 呈现震荡向上趋势 ， 节后市场如因外部扰动出现回调 ， 积极关注布局机会 。具体到行业上 ， 陈果表示 ， 未来的经济回升将使得各行业都呈现景气上行 ， 结构机会将从必需消费扩散至科技、周期、可选消费与金融 ， 结合回升弹性与中期产业空间 ， 倾向将科技作为弹性进攻主线 。 近期投资者可以重点关注的行业包括新能源汽车及智能驾驶、云计算、互联网、电子、军工、通信、建材、建筑、券商等 ， 主题可重点关注自主可控、卫星互联网、湖北区域振兴等 。海通证券：当前仍在熬底海通证券首席策略分析师荀玉根（金麒麟分析师）介绍 ， 研究显示 ， A股也存在Sell in May的现象 ， 2000年至今沪指在5月-10月的受益明显差于11月-次年4月 ， 此外 ， 从单个月的统计来看 ， 历史上市场在5月的胜率也最低 。荀玉根认为 ， 当前基本面依旧较弱 ， A股整体仍是底部区域的区间震荡 ， 即熬底 ， 在基本面不明朗的情况下 ， 市场阶段性反弹后仍可能再次回撤 。他指出 ， 当前市场跟2014年上半年很类似 ， 疫情对海内外经济产生了重大影响 ， 近期全球股市下跌叠加原油价格重挫 ， “08金融危机重现”、“1929大萧条再现”等论调也有出现 。从市场形态看 ， 2014年上半年与现在均处于2浪调整中 ， 之前上证综指2013年9月触及1浪高点2270点 ， 高位震荡后于2013年底进入2浪回调 ， 2014年3月触及低点1974点 ， 随后在2000-2300点盘整近半年 。类似的 ， 2019年1月4日上证综指2440点开启新一轮牛市 ， 上证综指2440-3288点是牛市1浪上涨 ， 3288点以来是牛市2浪回调 ， 在疫情冲击下2浪被拉长 ， 而历史上2浪调整往往较为复杂 ， 后期磨底需要一段时间 。荀玉根称 ， 3月19日上证综指2646点是担忧金融危机的“恐慌底” ， 是牛市2浪调整的底部区域 。 中期视角看 ， 上证综指2440点是A股第六轮牛市的起点 ， 这轮跨度几年的牛市有三个逻辑：牛熊周期轮回、企业盈利见底回升、大类资产偏向股市 。他说 ， 疫情不改牛市趋势 ， 坚定信心 。 但是疫情的确打乱了牛市的节奏 ， 目前处于牛市2浪调整的夯底、磨底阶段 ， 牛市3浪上涨还需要积蓄能量 ， 熬底期需要保持耐心 。招商证券：5月有望先抑后扬招商证券首席策略分析师在5月5日发布的报告中指出 ， 进入5月 ， A股将在政策预期、基本面边际改善和流动性充裕推动下 ， 虽有外部风险扰动 ， 但仍然有望保持韧性 ， 走出先抑后扬的态势 。报告称 ， 5月上旬受到中美关系新的不确定性影响 ， 市场风险偏好受到一定抑制 。 随着越来越接近5月21日“两会”召开 ， 由于对于政策的预期 ， “两会”之前往往会出现风险偏好改善 ， 会前上涨的概率加大 。 国内经济继续改善 ， 中观高频数据显示经济复苏仍在继续 ， 随着前期审批项目逐渐进入施工期 ， 基建投资增速有望回升 。 海外疫情逐渐控制 ， 5月开始欧美各国陆续复工 ， 海外需求将会迎来边际改善 。 内外需求共振之下 ， 二季度企业盈利有望明显改善 。 当前市场流动性仍保持相对充裕 。展望5月行情 ， 建议投资者按照新旧基建、外出消费、汽车智能化这三个关键词进行配置 。第一 ， 新旧基建相关领域继续推荐 ， 旧基建包括建筑建材、环保、水务等 。 新基建方面 ， 科技上行周期虽被疫情推迟 ， 但不会缺席 。第二 ， 外出消费 。 由于国内外出行限制逐渐解除 ， 五一之后外出消费有望逐渐回归正常 ， 投资者可以关注航空运输、机场酒店、汽车、消费电子等 。第三 ， 新能源汽车及智能驾驶 ， 涉及的产业链包括部分智能化电动化转型的整车厂、新能源汽车产业链、智能驾驶、汽车电子等领域 。兴业证券(6.020, -0.01, -0.17%)：蓝筹股后续表现更优 ， 之后才到科技成长股兴业证券首席策略分析师在5月5日发文称 ， 此前市场对于经济基本面过于悲观 ， 特别是金融地产等蓝筹股业绩 ， 估值也处于历史底部区域 。 一季报公布后 ， 我们看到部分优质公司出现估值修复、补涨机会 。 往后看 ， 稳增长政策出台 ， 业绩悲观预期缓解 ， 蓝筹价值股息率优势 ， 估值底部 ， 利率下行 ， 衰退后期与复苏期 ， 金融地产等蓝筹股表现更优 。 待这些权重股表现吸引目光 ， 赚钱效应凸显 ， 吸引增量资金入市 ， 将市场风险偏好带上新台阶 ， 才是科技成长放飞自我时 。他认为 ， 对于A股而言 ， 经济、企业盈利从底部开始爬坡 ， 短期数据空窗 ， “推迟的两会”召开在即 ， 稳增长、特别国债投向、类“四万亿”刺激政策预期发酵 ， 流动性环境宽松 ， 市场存在反弹、做多窗口 。不过 ， 提醒 ， “迟到的两会”行情比以往来得更晚一些 ， 预期不可太高 ， 一波三折 ， 要参与 ， 降目标 ， 边打边撤 ， 热点轮动快 ， 看着热闹、难落袋 。 对于大资金、机构而言 ， 在底部区域 ， 应该聚焦产业趋势、公司竞争力 ， 建议结合一季报挑选业绩与估值匹配的“两个基本点”方向 。第一 ， 现金流稳定、业绩稳定、高分红、外资重仓的核心资产机会 。第二 ， 创业板注册制实施 ， 成长股“鸡犬升天”“猪也飞上天”将越来越少见 。 转型方向、科技创新、新基建、5G相关科技真成长龙头 。国盛证券：海外扰动影响有限 ， 提供配置良机国盛证券首席策略分析师张启尧指出 ， 五一期间 ， 海外又起波澜 ， 或短期冲击节后市场乃至触发获利了结 。 但在经历了贸易摩擦的短兵相接与年初历史罕见的全球暴跌后 ， 这种级别的冲击对A股影响有限 ， 反而又一次提供了配置良机 ， 科技成长将回归行情主线 。他认为 ， “两会”前后往往是性价比较高的做多窗口 。 与此同时 ， 创业板注册制改革既为中长期科技成长主线奠定基调 ， 也有望刺激短期结构行情 。当前市场存在一种担忧 ， 即创业板注册制改革将对存量市场形成“抽血”效应 。 但回顾2006年股权分置改革和定增制度确立、2014年再融资放松、2019年科创板改革这几轮资本市场扩容历程 ， 在宽松的货币环境和有效的政策引导下 ， 均获得了市场的积极响应 ， 甚至成为牛市导火索 。张启尧表示 ， 回到当前 ， 近期shibor以历史罕见的速度快速下行至历史低位 ， 货币宽松条件已经具备 。 随着资本市场改革持续深化 ， 双向扩容的牛市正在孕育 ， 科技成长将是中长期主线 。 并且参考去年科创板设立后以及年初再融资新规后的市场风格特征 ， 注册制改革有望再次激起科技成长的结构行情 。并且 ， 随着海外疫情缓和 ， 市场关注焦点将逐渐由“内需韧性”转向“外需修复” ， 此前受海外拖累严重的科技板块将最具弹性 。 从市场表现看 ， 前期受国内疫情冲击最为严重的休闲服务行业已率先反弹 。他预计 ， 后续随着海外疫情缓和、国内经济活动正常化、一季度全年业绩底确认 ， 前期受海外疫情冲击最大、长期国产替代趋势明确、产业政策周期双轮驱动的科技板块也将迎来修复 。新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体 ， 新浪网登载此文出于传递更多信息之目的 ， 并不意味着赞同其观点或证实其描述 。 文章内容仅供参考 ， 不构成投资建议 。 投资者据此操作 ， 风险自担 。 责任编辑：常福强


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