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华为投资之道：先给两个亿订单 一年送上市

2020年4月 ， 华为投资的芯片公司思瑞浦的科创板上市申请获得受理 ， 这是华为2019年4月设立子公司哈勃科技作为国内投资平台之后 ， 投出的首个进入IPO阶段的项目 。
巧合的是 ， 此时距离哈勃科技正好过去一周年 。 仅用一年时间即收获IPO项目 ， 以VC的标准而论哈勃科技的表现堪称完美 。 更值得推崇的是 ， 华为在投资之外 ， 还对思瑞浦的产品、技术和业务起到了巨大的帮扶作用 ， 这是任何VC都学不来的 。 可以说 ， 思瑞浦能够迅速实现科创板上市 ， 华为居功甚伟 。
华为投资之道：先给两个亿订单 一年送上市
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工商注册信息显示 ， 哈勃科技起步资金为7亿元 。 在2019年华为一口气投资了7家公司 。 2020年1月 ， 华为继续追加对哈勃科技的出资至14亿元 。 此后华为已经又投出两个项目 。 可以想见 ， 2020年华为将继续“买买买”的节奏 。
“断供”事件之后 ， 搭上华为快车
“华为过去其实不太理国内公司 ， 但是中兴出事之后 ， 华为的态度明显改变 ， 我们有的企业 ， 华为不仅给订单、给资金 ， 还直接派技术团队过来指导 。 ”一位基金合伙人告诉投中网 。
梳理时间线 ， 很容易看出思瑞浦正是搭上了华为这一转变的“快车” 。
招股书显示 ， 一家神秘的“客户A”2019年为思瑞浦贡献了1.7亿元的销售额 ， 占后者总营收的57.13% 。
招股书显示 ， 客户A从2018年开始向思瑞浦采购 ， 2019年开始放量 ， 采购的产品主要是信号链模拟芯片 ， 这是5G基站的关键部件 。
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客户A的具体名字虽没有披露 ， 但确认是思瑞浦的关联方 。 翻阅思瑞浦的关联企业名单 ， 惟华为可能有如此大笔的采购 。
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综合招股书信息 ， 思瑞浦与客户A的合作过程如下：
·2016年 ， 思瑞浦与客户A建立合作关系 ， 着手为其开发多种高难度的模拟芯片 。
·2017年底 ， 经过客户A质量部、采购部等多部门的现场稽核 ， 思瑞浦获得客户A合格供应商认证 。
·2018年底 ， 因思瑞浦的产品综合性能和稳定性等方面获得认可 ， 客户A开始采购 。
·2019年度 ， 随着双方合作的进一步深入 ， 客户A向思瑞浦的采购开始放量 ， 成为第一大客户 。
可资对比的是 ， 正是在2016年3月 ， 美国商务部对中兴通讯实施出口限制措施 ， 华为开始推动供应链国产替代 ， 扶持国内小供应商 。
一朝起飞：从净亏800万到净利7000万
如果客户A的确是华为 ， 那么对思瑞浦来说 ， 得到华为的支持就像装上了火箭引擎一样 ， 瞬间起飞 。
思瑞浦的主打产品是信号链模拟芯片 ， 功能是完成模拟信号与数字信号的转化 。 招股书称 ， 思瑞浦在2017-2019年为通讯行业客户量产超过1亿颗芯片 ， 并成功进入中国通信设备龙头企业的供应链 ， 突破了国外厂商的垄断 。 简单理解 ， 思瑞浦的芯片产品提升5G基站国产化程度立下了汗马功劳 。
但思瑞浦在创业之初发展非常困难 。 思瑞浦成立于2012年 ， 其创始团队基本由海归技术人才组成 ， 董事长ZHIXUZHOU曾就任美国摩托罗拉半导体；另一名董事HINGWONG则有IBM芯片开发的经历 。
思瑞浦目前的第一大股东华芯创投 ， 是著名国际VC机构华登国际在中国的基金 。 在2012年国家集成电路基金成立之前 ， 在中国较为系统投资半导体领域的机构不超过5个 ， 华登国际是其中之一 。 根据创业邦的一条报道 ， 在得到华登国际投资之前 ， 因为市场表现太差 ， 思瑞浦已经陷入生死危机 ， 团队四散 。
实际上 ， 直到华为介入之前 ， 思瑞浦的产品销量和利润一直都起不来 ， 处在亏一年赚一年的境地 。 2016年思瑞浦申请在新三板挂牌 ， 披露的财务数据显示 ， 2014年收入3056.53万元 ， 净利润仅18万元 。 到2018年 ， 创业六年的思瑞浦收入1.14亿元 ， 净利润为-882万元 。
但在2019年 ， 神秘客户A的订单让思瑞浦直接上了一个台阶 。 收入增长167%达到3.04亿元 ， 净利润则达到7098万元 ， 弥补了创业以来的所有亏损 ， 扫清了上市之路 。
当然 ， 这也让华为的投资有非常丰厚的回报前景 。
2019年7月 ， 哈勃投资以7200万元认购了思瑞浦增发的224.1147万股股份 ， 增资单价为32.13元/股 。 思瑞浦投后估值9亿元 。
按招股书 ， 思瑞浦计划在科创板发行不低于2,000万股 ， 拟募集资金8.5亿元 。 由此观之 ， 按预期的发行价 ， 思瑞浦市值可达40亿元以上 ， 华为的投资回报可达数倍 。 考虑到背靠华为销售增长的确定性 ， 还有华为的概念效应 ， 思瑞浦的市值上不封顶 。
华为的投资逻辑：收益只是顺带目的是生存
一位前华为投资部员工告诉投中网 ， 据他了解 ， 哈勃科技目前仍无独立投资团队 ， 而仅仅是一个出资平台 。 哈勃科技董事长白熠是华为企业发展部负责人 ， 该部负责华为投资并购活动的具体实施 ， 但投什么企业、赛道 ， 一般而言来自具体业务部门和集团管理层的决策 。
由此看来 ， 哈勃科技的投资活动 ， 虽然有相当不错的获利前景 ， 但出发点是较为纯粹战略投资 ， 财务投资的色彩非常弱 。
哈勃科技已经投资的9家企业全部位于半导体领域 ， 眼光聚焦、战略目的明确：就是要解决华为供应链的国产替代问题 。 这对华为而言是一个巨大的转变：过去华为是几乎不投资供应链企业的 ， 任正非多次说过华为不养“儿媳妇” ， 因为养了“儿媳妇”就不能“见异思迁” ， 而华为只有随时“见异思迁” ， 选择最好的供应商 ， 才能保证做出最好的产品 。 但在“断供”的威胁下 ， 在国内扶植供应链是华为必须做的现实选择 。
截至目前 ， 哈勃科技投资列表如下：
华为投资之道：先给两个亿订单 一年送上市
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从这份列表来看 ， 哈勃投资的企业轮次偏早 ， 都是有细分领域的“隐形冠军”潜质 。
本次申报科创板的思瑞浦 ， 是少数实现通信系统模拟芯片技术突破的本土企业之一 ， 是国内信号链芯片的龙头老大 。
再比如最近投资的新港海岸 ， 以企业级高速光通信及时钟芯片和高清显示相关芯片为主要产品 ， 拥有国际领先的自有专利技术 。
3月份与愉悦资本等VC同一轮投资的鲲游光电 ， 是目前市场上少数可以设计并生产全息光栅光波导的公司 。
【华为投资之道：先给两个亿订单 一年送上市】作为产业下游最大的系统商 ， 华为基于市场需求的投资布局 ， 对中国半导体产业的拉动作用无可替代 。


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