格隆汇：广汇汽车：12亿投资成谜，巨额商誉与高企负债压身( 二 )
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工商信息变更记录显示 ， 殷小亮、广汇汽车的法定代表人李建平都曾担任过新疆华通的法定代表人 。
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我们还发现一个比较有意思的事情：
2015年广汇汽车借壳美罗药业上市时 ， 曾募集配套资金21.82亿用于收购汇通信诚租赁有限公司16.67%的股权（之后对汇通信诚的持股比例由83.33%升至100%） ， 而当时的交易对手是同和云瑞 ， 同和云瑞的普通合伙人是新金域 ， 殷小亮当时持有新金域40%的股权 。
2016年广汇集团旗下的亚中物流（广汇物流）借壳ST兴业上市时 ， 曾向西安龙达发行625.32万股股票 ， 而新疆华通当时持有西安龙达99.996%的股权 ， 殷小亮作为有限合伙人持有新疆华通99.7178%的股权 。
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虽然小亮同学跟广汇集团确实特别的有缘 ， 但我们分析只能到这里了 ， 只能说：缘分这东西就是奇妙 。
02
巨额商誉--业绩的"达摩克利斯之剑"
商誉一般形成于并购活动 ， 而广汇汽车的成长路 ， 也是开疆拓土的并购路 。
以下列举广汇汽车最近几年几个大的并购：
2016年 ， 以逾百亿港元完成对广汇宝信75%股权；
2016年 ， 以收购价格区间11.2亿元至17.6亿元收购尊荣亿方集团大连投资有限公司100%的股权（主要包括9家捷豹路虎及9家沃尔沃） ， 以10.062亿元收购鹏峰集团100%股权（主要包括17家4S店）；
2017年 ， 以不超9亿元的价格收购温州开元集团6家汽车销售公司（主要包括6家4S店、3家维修站、1家城市展厅）；
2018年 ， 以6.19亿元收购上海众国宝泓等4家公司100%股权（主要包括3家4S店,1家二手车中心）；
2018年 ， 以12.53亿元收购庞大集团旗下5家奔驰品牌4S店 。
广汇汽车的激进并购 ， 可以从广汇汽车历年商誉变化得到印证：
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在不断买买买的过程中 ， 广汇汽车商誉的账面价值已从15年末的75.68亿增长到19年末的188.82亿 。 截至2019年12月31日 ， 其商誉账面价值约占总资产的13.29% ， 是净资产的四成多 。 其中最大的一笔商誉 ， 来自2016年成功收购港股上市公司广汇宝信 ， 这笔收购买进了高达56.92亿的商誉 。
在广汇汽车归母净利润最近两年持续同比下滑 ， 最新一季度亏损近4亿 ， 最大子公司广汇宝信的总市值跌至26.67亿港币的背景下（截至2020年4月29日收盘价） ， 从19年年报看 ， 广汇汽车只对北方区域计提了1.75亿商誉减值 ， 而广汇汽车这把高达188.82亿的商誉"达摩克利斯之剑" ， 已成为悬在广汇汽车业绩上的一把寒光闪闪的重剑 。
03
负债率高企 ， 短期偿债压力大
从财报看 ， 广汇汽车的负债率高企 ， 同时还面临着很大的短期偿债压力 。
2017-2019年 ， 广汇汽车的资产负债率分别为67.29%、67.36%、68.49% ， 资产负债率在高位中爬升 。
对比同行 ， 虽然兄弟几个的资产负债率半斤八两 ， 都处在较高的位置 ， 但像中升控股、国机汽车、永达汽车、正通汽车这几个小弟可没那么大的商誉 ， 如果剔除虚拟资产商誉 ， 广汇汽车的资产负债率将高达79% ， 力压同行 。
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