中国财富网▲上证指数是反弹还是回升？
上证指数脱离低点已经超过一个月时间 ， 但是似乎有些停滞不前 ， 迟迟无法出现挑战3000点关卡的气势 。 这是反弹还是回升？许多投资人必定会感到迷惑 。
先前的文章里提到过：判断行情的未来发展 ， 有相当的难度 ， 一般分析师都不一定做得好 ， 更何况是普通投资人 。 不过咱们在4月上旬的文章里所说的“微笑曲线前期现象” ， 正好是评估当前局势的重要线索 。
微笑曲线的前期 ， 市场情绪仍偏空 ， 因此看到指数上涨后 ， 仔细观察个股 ， 会发现贵州茅台、中国平安这种大型权重、配息稳健的股票涨势喜人 。 但是小型股ETF ， 如中小板ETF ， 反弹是落后的 。
上证指数从3月20日反弹至今 ， 最受到价值投资资金青睐的贵州茅台股价已经创了历史新高 。 这充分显示资金仍偏好安全的投资目标 ， 而非找寻更高获利潜力的企业 。 因此 ， 当前的市场认知仍是大环境偏空 ， 尚未到可以积极进场投资的时候 。 等到市场确实开始嫌弃贵州茅台与中国平安盈利空间不够大时 ， 才是市场认知的行情多头起点 。
如果未来行情确实进入回升期 ， 不只是买小型股ETF占优势 ， 进场买入产业型ETF也会是好主意 。 不过到底哪个产业会领跑 ， 当前是完全没有线索的 。 由于去年半导体相关股票涨幅惊人 ， 因此目前国内ETF的成交量 ， 芯片、半导体、5G相关的ETF热门程度也超过300指数ETF 。 这不等于这些ETF特别有利基 。
【中国财富网▲上证指数是反弹还是回升？】
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4月28日A股交易量前十的ETF（数据源：通达信交易软件）
根据过去的经验 ， 前期热门板块、好股票大多累积了一定的涨幅 ， 也因此当指数进入回升期时 ， 这些股票会跟贵州茅台、中国平安的状态类似 ， 资金追买的热情会受到打压 ， 因此上涨不易领先指数 。 万一市场的热点完全转换 ， 前期热点非常容易陷入盘整 。 所以过早开始积极投入产业型ETF ， 弊大于利 。 
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2018年—2019年消费类ETF与半导体指数强弱转换现象（数据源：通达信交易软件）
“心急吃不了热豆腐” ， 许多时候耐心能带来的回报 ， 会远远超过神准的判断 。 行情低迷的时间不会太长久 ， 根据历史经验 ， 下半年的行情比上半年好是大概率事件 。 等第二季接近尾声时 ， 咱们再来好好聊聊行情出现多头气势时的投资原则 。
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作者：上海财经大学国际银行金融学院讲师林洸兴
新媒体编辑：张维嘉
监制：周黎洁
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