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『贵州茅台』贵州茅台收入增速放缓，市值再创新高

（文/观察者网 一鸣）4月27日晚间 ， 贵州茅台（600519.SH）披露2020年一季度报告 ， 贵州茅台实现营业收入244.05亿元 ， 同比增长12.76%；实现归属于上市公司股东的净利润130.94亿元 ， 同比增16.69% 。
『贵州茅台』贵州茅台收入增速放缓，市值再创新高
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贵州茅台一季报截图
4月28日开盘 ， 贵州茅台股价继续刷新历史新高 。 截至发稿 ， 贵州茅台股价盘中最高触及1297.79元 ， 总市值突破1.6万亿元 ， 并创下全球资本市场酒类企业的最高市值纪录 。
不过 ， 贵州茅台自2017年、2018年至2019年起连续三年的高增长已宣告终结 ， 此前其起营收和净利润增速同比高达20-30% 。
从销售情况看 ， 今年1-3月 ， 贵州茅台的茅台酒业务收入222.22亿元 ， 较上年同期的194.98亿元增长14%；系列酒实现营收21.69亿元 ， 而去年同期营收为21.3亿元 ， 几近零增长 。
系列酒是贵州茅台发展的另一个轮子 。 茅台集团的前董事长李保芳曾对系列酒给予厚望 ， 在2019年度茅台酱香系列酒全国经销商联谊会上 ， 李保芳定的2020年系列酒目标是"保持收入100亿元（2019年系列酒营收95亿元）、利润27亿元" ， 销量仍为3万吨 。
此外 ， 按销售渠道来分 ， 直销渠道实现营收19.38亿元 ， 较上年同期的10.92亿元增长77% 。 同时其国内经销商数量继续减少 ， 今年一季度 ， 贵州茅台国内经销商数量为2061家 ， 较年初继续减少316家 。
贵州茅台解释称 ， 为进一步优化营销网络布局 ， 提升经销商整体实力 ， 对部分酱香系列酒经销商进行了调整 ， 报告期内减少酱香系列酒经销商287家 。
『贵州茅台』贵州茅台收入增速放缓，市值再创新高
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图片来源：贵州茅台公告
一季度 ， 贵州茅台的预收款项也在减少 ， 主要是经销商的预付货款减少 。
财报显示 ， 预收款项改为合同负债和其他流动负债后 ， 截至今年3月底 ， 合同负债仅为69亿元 。 去年底 ， 贵州茅台的预收款项高达137亿元 。
李保芳去年曾表示 ， 贵州茅台的预收帐款要改革 ， 一是可以减轻经销商压力和负担 ， 二是厂家其实不需要那么多预收帐款 。 从2020年开始 ， 原则上经销商提前一个月打款就可以了 。
对于贵州茅台的这份成绩单 ， 外界普遍认为略超预期 。
中信证券研报称 ， 贵州茅台2020一季度公司收入/净利润分别同增12.8%/16.7% 。 疫情下仍实现超全年目标增长、龙头优势凸显 ， 看好2020年业绩高确定性增长 。
上述机构表示看好茅台凭借强大的品牌力和稀缺性 ， 维持"买入"评级 。
招商证券认为 ， 疫情对贵州茅台报表几无影响 ， 全年开局良好 ， 估值继续提升 ， 目标价区间1295-1519元 ， 维持"强烈推荐-A"投资评级 。
值得注意的是 ， 茅台集团在跨界合作上仍不遗余力 。
此前4月25日 ， 茅台集团党委书记、董事长高卫东 ， 党委副书记、总经理李静仁率队赴深圳拜访华大集团 ， 并与华大集团董事长汪建、首席执行官徐讯交流座谈 ， 就深化下步合作交换意见 。
4月26日 ， 茅台集团与华为在深圳签署战略合作协议 ， 双方将在"智慧茅台"等多领域展开合作 ， 充分发挥茅台在白酒领域的积累和华为在ICT领域的技术优势 ， 进一步推动白酒行业数字化转型发展 。
（编辑：尹哲）
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