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「国际业务」人民币外汇货币掉期助力企业管理汇率风险

近年来 ， 随着人民币汇率形成机制改革的不断深化 ， 人民币汇率弹性逐渐增强 ， 汇率风险管理已成为企业稳健经营的必修课 。 笔者在业务调研中发现 ， 企业的风险管理理念和决策执行机制是决定其风险管理策略的重要因素 。 面对复杂多变的市场环境 ， 企业需要转变汇率风险管理理念 ， 树立“风险中性”的意识 ， 建立合理的风险管理体系并运用套保会计 ， 从而提升对汇率风险的承受能力 ， 降低汇率波动对经营利润的影响 。
2020年3月12日 ， 人民银行和外汇局联合发布通知 ， 将全口径跨境融资宏观审慎调节参数由1上调为1.25 ， 旨在帮助中小企业和民营企业充分利用国际国内两个市场、两种资源 ， 多渠道筹集资金 ， 缓解融资难融资贵等问题 。 企业进行外币融资 ， 不仅面临外币利率波动的风险 ， 也面临外币还本付息的汇率风险 。 在这种情况下 ， 人民币货币掉期可作为企业汇率及利率风险管理的较好选择 。
货币掉期产品是一种银行与客户在期初期末以相同汇率交换本外币本金 ， 存续期间以约定利率交换利息的外汇衍生产品 ， 结构灵活多样 ， 可同时满足客户管理利率风险和汇率风险的需求 ， 还可以方便企业进行灵活的财务处理 。 本金交换方式方面 ， 可在起息日和到期日均交换本金 ， 均不交换本金 ， 也可以仅交换一次本金 。 利息交换方式方面 ， 可以按指定频率用固定利率交换浮动利率 ， 固定利率交换固定利率 ， 也可以浮动利率交换浮动利率 。 利率挂钩标的方面 ， 可选择挂钩多种主流利率标的 ， 如LIBOR、EURIBOR、HIBOR、SHIBOR、LPR等等 ， 覆盖不同利率品种的套保需求 ， 特别是在LPR改革稳步推进的背景下 ， 越来越多的企业开始选择LPR作为人民币利率挂钩指标 。 具有存量外币负债或者新增外币融资需求的企业客户 ， 可通过货币掉期将外币融资转化为人民币融资 ， 有效规避利率和汇率风险 。
案例一：为外贸企业降低美元融资成本
某上市外贸企业近期办理了一笔3年期美元贷款 ， 每季度支付利息 ， 利率为4% ， 到期还本 。 近期有新项目需使用人民币 ， 故要将美元结汇使用 ， 但又担心未来还本付息的美元汇率风险 ， 因此客户希望可以通过一款产品满足近端美元结汇需求 ， 同时规避未来美元还本付息的汇率风险 。
根据客户需求 ， 银行推荐企业办理了近端和远端均交换名义本金、人/p>
「国际业务」人民币外汇货币掉期助力企业管理汇率风险
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从上图可知 ， 客户期初期末按同一汇率交换本金 ， 没有汇率风险；存续期从银行收取美元利息以支付外币融资成本 ， 同时向银行支付人民币利息 ， 既充分利用了外币融资的价格优势 ， 又有效规避了长期限外币融资的汇率风险 ， 一举两得 。
案例二：为海外发债客户降低融资成本
【「国际业务」人民币外汇货币掉期助力企业管理汇率风险】某城投集团有长期融资需求 ， 通过比较境内外不同币种融资成本 ， 最后选择在香港发行了2亿美元债 ， 发行时间为2018年 ， 期限为5年 ， 每半年支付利息 ， 固定利率6% ， 到期还本 ， 融资时没有对未来本息进行套保 。 近期受新冠疫情影响 ， 美元流动性紧张 ， 客户担心未来美元汇率大幅波动 ， 希望通过一款产品规避远期购汇偿还外债利息及本金的汇率风险 。
根据客户需求 ， 银行向客户推荐办理了近端不交换名义本金远端交换名义本金、人民币挂钩LPR浮动利率的货币掉期业务 ， 即客户期初不交换本金、期末按约定汇率交换本金 ， 期间按约定利率半年交换利息 ， 产品期限为3年 。 具体结构如下：即客户按6%固定利率从银行收取美元利息 ， 用于偿还外债利息；按LPP+X%浮动利率支付银行人民币利息 。 到期后 ， 客户按期初约定汇率购汇 ， 用于偿还外债本金 。 通过该产品 ， 客户将固定利率较高的美元负债 ， 转换成人民币浮动利率负债 ， 且锁定了未来本息面临的汇率风险 。


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