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『中国财富网』这一行业龙头“存贷双高”被质疑！


又有一家上市公司被立案调查 ， 这次是宜华生活(600978) ， 原因是涉嫌信息披露违法违规 。
被称之为家居行业龙头的宜华生活 ， 这一年多过得并不如意 ， 一方面 ， 多年的“存贷双高”饱受市场质疑 ， 账面货币资金几十亿元 ， 却没有任何利息收入 ， 借款和债券余额50多亿 ， 产生了大量财务成本；一方面 ， 业绩大降股价走低 ， 一年间股价缩水57% ， 最新报价2.25元/股 。
货币资金充裕却在大量借钱
何为“存贷双高” ， 简单而言 ， 就是一边账面上躺着大量货币资金 ， 一边为融资支付高额利息 。
宜华生活于2004年上市 ， 是汕头第一家上市的民营企业 ， 根据宜华集团官网介绍 ， 宜华生活主要从事家具和木地板等家居产品的研发、设计、生产与销售 ， 产品定位中高端 ， 目前已经形成“造林—伐植—加工—研发—生产—销售”全产业链一体化 。
就是这样一家公司 ， 财务数据上的表现令人费解 。
根据宜华生活的财报显示 ， 2015年至2019年三季度 ， 公司货币资金分别为34.26亿元、35.52亿元、42.29亿元、33.89亿元和26.64亿元 ， 分别占当年总资产的26.92%、22.24%、25.32%、19%和16% ， 货币资金占比较高 。
从货币资金的构成来看 ， 根据2019年半年报显示 ， 公司受限资金仅为3.96亿元 ， 用于银行承兑汇票的保证金、贷款质押保证金等 。 此外 ， 宜华生活在近几年并未以定向增发的形式募集资金 ， 没有专项使用资金 ， 所以 ， 账面上可以自由使用的资金有近23亿元 。
但宜华生活在现金充裕的情况下 ， 还在用高昂的代价对外融资 。 2015年至2019年三季度 ， 宜华生活的有息负债总额分别为42.54亿元、56.22亿元、61.81亿元、64.03亿元和64.45亿元 ， 长期维持在高位且处于不断增长之中 。
2015年公司的有息负债有42.55亿元 ， 其中短期借款23亿元 ， 应付债券17.89亿元；2019年三季度报 ， 公司的有息负债就攀升至64.45亿元 ， 与2015年相比 ， 公司的短期负债增加了11.4亿元至34.44亿元 ， 应付债券增加了4亿元至21.97亿元 。
宜华生活在2015年至2019年发行过5期债券 ， 合计发行金额33亿元 。 分别是2015年6亿元和12亿元的两期公司债、2016年5亿元的中期票据、2017年4亿元的中期票据和2018年6亿元的短融券 。 其中 ， 2020年宜华生活将有22亿元的公司债和中票集中到期兑付 。
宜华生活“存贷双高”受到了交易所的关注 ， 早在2019年4月30日 ， 宜华生活就收到了来自交易所的问询函 ， 要求公司就货币资金、日常经营、资产等19个问题进行补充披露 ， 同年5月16日 ， 公司披露原审计机构正中珠江会计师事务所回复 ， 对公司“存贷双高”等问题进行了说明 。 在回复函中 ， 宜华生活表示 ， 与其他家居企业相比 ， 公司经营区域较广且产品覆盖品种较多 ， 造成材料采购需求品种较多 ， 同时所需的主要材料实木和皮革等市场定价又具有自身的特殊性 ， 除为了应对正常营运资金需求外 ， 还结合经营过程中可能存在的项目投资资金支付需求、应急采购资金需求以及偿还到期有息债务资金需求等需要 ， 作出持有资金规划 。
宜华生活还指出 ， 最近三年内货币资金不存在任何形式的权益、支付等受限情况 。 公司控股股东、实际控制人及其关联方在近一年向公司货币资金存放银行贷款融资 ， 提供了相应的担保及抵押和质押物 ， 不存在公司资金为关联方提供担保、保证等任何形式的利益倾斜；公司控股股东不存在与相关银行签署了《现金管理合作协议》情况 ， 也不存在上市公司资金存入控股股东账户的情形 。 最近三年内 ， 不存在利用上述货币资金存款等向控股股东及其关联方提供担保、保证等任何形式的利益倾斜 。
财务费用激增 ， 业绩持续滑坡
负债在攀升 ， 宜华生活的财务费用出现了激增 。 根据财报显示 ， 2015年至2019年上半年 ， 宜华生活财务费用分别为1.86亿元、2.56亿元、4.15亿元、4.47亿元和1.56亿元 ， 分别占净利润比例的30.44%、36.16%、55.11%、115.50%和119.08% ， 财务成本已经完全吞噬了净利润 。


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