原油宝的投资者可以索赔吗？孙建波：当然可以
作者|孙建波（中阅资本总经理）
WTI原油交易价格出现了历史上罕见的“负值” 。 美国原油期货价格当地时间20日暴跌 ， 5月交货的WTI原油期货价格暴跌约300% ， 收于每桶-37.63美元 ， 历史首次跌入负值 ， 盘中最低报每桶-40.32美元 。这是一张罕见的图片 ， 见证了原油历史上的第一次 。 巴菲特说他活了80多岁 ， 之前只见过一次熔断 ， 今年3月份 ， 10天就熔断了4次 。 如果说10天熔断4次是罕见的 ， 那么 ， 更为罕见的 ， 就是WTI原油的负价格了 。一、末日杀做涡轮（港股的权证）的人 ， 都知道“末日轮”的说法 。 我们口口相传地说原油跌到“负值”了 ， 实际上 ， 并不是所有的原油期货跌到负值了 。 只有2020年5月份交割的WTI原油 ， 跌到负值了 。5月份交割 ， 就是这些油的期货合约 ， 如果没有“平仓” ， 就要在5月份进行实际的原油的交割 。 WTI原油是什么意思呢？就是纽约期货市场的原油 。 与之对应的 ， 还有布油 ， 就是北海布伦特的原油 。5月份交割的美国期货市场的原油 ， 到了4月20日 ， 就是最后一个交易日了 。 特别到了美国时间的最后时间 ， 要是手里还有原油的多头头寸 ， 如果不卖掉 ， 就要真的交割原油了 。 大家都知道 ， 美国的储油罐 ， 太紧缺了 。 为了不至于让这些油砸手里 ， 最后一刻的疯狂 ， 就是倒贴钱也要把手里的多头油“平仓” 。当这个末日的合约进入负价格交易的阶段 ， 市场一片混乱 。 尽管作为最后一个交易日的交易量已经很少 ， 但恐慌的情绪也足以让价格彻底崩溃 。 而中国银行的原油宝 ， 无疑成为了最后的待宰羔羊 。这也是我非常不解的地方：为何中行原油宝选择最近的交割月份？这样的选择 ， 当遇到这种“末日杀”的时候 ， 想移到下个月的合约仓位 ， 已经不可能了 。期货 ， 就是未来的货 ， 是有时间的 。 5月份的合约 ， 到了4月20号之后 ， 就不交易了 。 要移到下一个月份的合约上 。 要知道 ， 相对于WTI原油2005（20年5月份）-37.63元的价格 ， 6月份合约 ， WTI原油2006 ， 最低点不过6.47美元 ， 到4月23日已经反弹到18美元附近了 。二、为什么我不做期货？早在2008年 ， 我是做过期货的 。 那时候 ， 年轻自信 ， 觉得对全球宏观局势把握比较准确 ， 对黄金的价格走势判断比较清楚 。 就做起了黄金期货 。很遗憾 ， 我最终把挣的钱都亏掉了 。 但没有损失本金 。这次的期货交易经历 ， 让我明白看清楚了期货投资：要准确判断价格波段、时间节奏 ， 才可能挣钱 。 否则 ， 过程中无论多少浮盈 ， 都有可能瞬间血本无归 。我对期货、做空 ， 这两件事 ， 有了深刻的认识 。 我佩服索罗斯这样的做空者 ， 也佩服很多做期货的大佬 ， 但我觉得我学不了他们 。我的基本理念是：未来总会更好 ， 但我不能确定时间 ， 我要安全地等待未来的美好 。于是 ， 我告诉自己 ， 除非是基于严格的“套期保值” ， 否则 ， 个人绝不做期货 。三、为什么我会重视期权？在拒绝期货的同时 ， 我选择了重视期权 。拿这次的WTI原油5月份合约的情况来说 ， 如果手上拿的不是期货 ， 而是期权呢？我有这个权利 ， 但我可以放弃这个权利 。 即便错了 ， 也就是付了“权利金”之后 ， 什么也没得到 ， 不会倒亏钱 。当你相信未来某个趋势一定会实现 ， 而社会大众的想法都是错的 。 买“期权”是最好的选择 。 如果你的判断是与绝大部分人不一样的 ， 那么 ， 你的需要的那个权利 ， 价格一定很低 。 一旦你是对的 ， 你会挣很多钱 ， 杠杆会比期货更大 。 但损失是有限的 ， 最多就是权利金全部损失而已 。四、期货、原油宝 ， 能作为理财产品卖给大爷大妈吗？期货市场 ， 不仅仅是交易层面非常凶险 ， 要求同时判断价格波动和时间节奏 ， 非常人所能驾驭 。 更凶险的还有期货的标的物本身 。 就拿原油来说 ， 历史上的波动是非常大的 。拿我们常说的布伦特原油来说 ， 在2008年7月曾经上涨到146.77美元 ， 而10年之前的1998年最低价为9.55美元 。 2008年之后 ， 也曾多次暴跌 ， 分别跌到46.15美元、27.1美元 。 本轮下跌中更是跌到19.99美元 。从历史形态来看 ， 整体价格也是趋势性下滑 。 这与全球范围内新能源汽车的逐步普及有关 。 而中国银行某分行竟然在宣传中说：“原油比水还便宜 ， 中行带你去交易” 。中国金融市场的“投资者适当性”管理是非常严格的 。 但这样一个带有“期货属性”的高风险产品 ， 怎么就成了“理财性质”的低门槛产品了呢？很多银行都有纸原油、纸黄金 。 拿纸原油来说 ， 产品因为与国际原油价格挂钩而带有期货属性 ， 明显不同于投资者一般理解的金融理财产品 。期货产品价格有可能跌至负值 ， 理财产品最多赔光本金 ， 因此在向客户推销时 ， 金融机构应当充分告知产品的高风险性 ， 并对投资者的抗风险能力做出严格评估 ， 将不能承受期货投资风险的客户拒之门外 。五、“纸原油”相关产品 ， 怎可一停了之？近日来 ， 多家银行公告 ， 由于国际原油市场波动较大 ， 暂时与国际原油挂钩的相关产品的新开仓 。 已经开仓的 ， 可以平仓 。如果真的是“油价比水还便宜 ， 带你来交易” ， 为何在更便宜的时候 ， 却停了？背后的本质 ， 无非是产品的“投资者适当性”不匹配 。 记得有一次办银行卡 ， 柜员就告诉我 ， 开通黄金交易 ， 或能送礼物 ， 免年费 。 在银行眼中 ， 显然是把“纸黄金”、“纸原油”作为低风险产品来推的 。 难道银行背后的“产品设计”团队 ， 不知道这本质上是一种期货多头的开仓行为吗？银行 ， 特别是四大行 ， 作为最强势的金融机构 ， 掌握着最强大的话语权 。 他们的创新产品中 ， 到底哪些是真的低风险创新 ， 哪些是暗藏高风险的假理财？这一点 ， 各家银行应该认真自查 ， 全面整改 。 特别是在这些产品的营销中 ， 要严格遵守投资者适当性管理的相关方案 ， 科学甄别产品风险与投资者是否匹配 。六、原油宝的投资者 ， 可以索赔吗？当然可以 。 该产品的本质 ， 是高风险的期货 。 而涉事银行竟然作为低风险产品卖给理财人群 。 这是非常明显的投资者适当性错配 。
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