@一季度基金持仓结构分析：公募增外资减医药受青睐

来源：lixunlei0722
公募基金2020年一季报基本已披露完毕，我们重新对全部基金（含新成立和已到期）的配置情况进行了全面梳理；本季度开始，我们把新纳入灵活配置型基金作为监测样本。截止2020年4月22日，所监测的样本共包括2547只主动偏股型基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型），较12019年四季度新增88只。
核心要点：

2020年第一季度公募持股占比提升0.8％，外资持股占比下降0.6％，基金整体仓位略降。可比口径，主动偏股型基金规模环比减少466亿元至20Q1的20570亿元，股票投资市值环比减少618亿元至15303亿元。
全部公募基金的A股投资市值约2.52万亿（19Q4为2.42万亿），占A股自由流通市值比例为10.7％，该比值较上季度提升0.8％。同期，外资（陆股通+QFII/RQFII）持股市值1.36万亿元，占A股自由流通市值比例为5.8％，较上期下降0.6％。全部主动型基金的股票仓位中位数由83.9％下降至80.8％，其中普通股票型从88.9％降至88.1％，偏股混合型从87.1％降至85％，灵活配置型从79.7％降至76.1％。

创业板再获大幅加仓，科创板持股比例提升至1％。偏股型基金重仓股家数由19Q4的1197只上升为1286只。 20Q1基金主板重仓股市值从5696亿元下降至5227亿元，环比减少468亿元，中小板重仓股市值从1852亿元，增加至1901亿元，环比增加49亿元，创业板重仓股市值从1323亿元，增加至1619亿元，环比增加296亿元。
按持仓比例来看，主板持仓比例较19Q4大幅下降4.7％％至59.1％，主板低配比例扩大。中小板仓位小幅增加0.8％至21.5％，中小板超配比例收敛。创业板持仓比例大幅提升3.5％至18.3％，创业板超配比例扩大。科创板持仓比例提升至1％。

行业加仓医药、计算机、传媒和农林牧渔，减仓电子、金融和家电。大类行业来看， 20Q1持仓比例上升幅度最大的是医疗保健、信息技术和日常消费，下降幅度最大的是金融、可选消费和房地产。一级行业来看， 20Q1主要加仓的方向是医药、计算机、传媒、农林牧渔和通信，主要减仓的方向是电子、非银金融、银行、家电和房地产。其中医药与计算机加仓幅度最多，分别加仓5.2％和3.1％，传媒连续3个季度加仓，农林木有3个季度减仓后首度加仓；纺织服装连续7个季度减仓，食品饮料3个季度减仓。
值得注意的是，以上变化都是计算名义市值口径得来，因为仓位变动大多是由于股价变化导致的，而且与基金规模的变化也有关，我们要区分仓位的实际变化与名义变化，细分行业来看， 20Q1实际加仓方向与名义加仓方向类似，主要区别是食品饮料行业实际仓位提升，房地产行业名义仓位变化偏离度较大。如果按行业将持股市值变化分解，一季度行业量价分化明显，在仓位提升的行业中，仅农林牧渔、医药生物和商业贸易量的贡献小于价的贡献，即提供了显著的超额收益，而多数行业股价的贡献低于数量贡献，也就是说，虽然增持了很多，但股价涨幅较少。