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国寿安保：国寿安保倚靠“好爹”上位 弱权益顽疾凸显发展困境


国寿安保：国寿安保倚靠“好爹”上位 弱权益顽疾凸显发展困境
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Photo by Adrià Tormo on Unsplash
《金证研》沪深金融组 艾茉 杨冰/研究员 苏果 洪力/编审
相比于银行系和券商系的众多基金公司 ， 迄今为止也才有8家保险系基金公司 。 在这8家保险系基金公司中 ， 成立时间最早的是中国人寿发起设立的国寿安保基金 ， 成立于2013年 。 成立后短短的6年时间里 ， 净资产就达到了1,743.64亿元 ， 非货币规模为1,042.01亿元 。 其发展势头之猛 ， 让不少成立已经十多年、但规模仍然还在四五百亿元以下挣扎的小基金公司汗颜 。
虽然国寿安保基金在成立后的短短6年多时间里 ， 净资产规模迅速地扩张到一千多亿元的规模 ， 但是存在固收占比过大 ， 权益占比过小 ， 权益类基金业绩一般无亮点 ， 指数基金规模小跟踪误差大的问题 。 而基金市场提高权益占比不仅是市场的趋势 ， 也是监管的要求 。 国寿安保基金要想切实提高权益类基金的实力 ， 还有很远的路要走 。
一、国寿安保倚靠“好爹”上位 ， 提高权益占比乃大势所趋
作为中国首家保险系基金公司 ， 国寿安保虽然成立于2013年 ， 离1998年中国基金业元年过去了15年 ， 但是这些年依托大股东中国人寿的强大实力 ， 其净资产规模发展迅猛 ， 截至2019年末 ， 净资产规模为1,743.64亿元 ， 其中非货币规模为1,042.01亿元 ， 非货币排名第二十四位 。
通过分析国寿安保规模的变化可以看出 ， 2014年 ， 国寿安保仅有四只基金 ， 合计净资产规模仅为180.52亿元 ， 而经过短短五年的发展 ， 到了2019年时净资产规模已经增加到了1,743.64亿元 ， 旗下共有53只基金 。
五年时间净资产规模翻了将近10倍 ， 发展速度可谓迅猛 ， 净资产规模排在国寿安保后面还有102家基金公司的不到1,000亿元 。 而国寿安保的发展速度也大大超过了一些老牌的基金公司 ， 例如成立于2004年的上投摩根（1,297.31亿元）和华泰柏瑞（1,076.52）亿元 。
看来辛苦打拼多年 ， 还不如有个好爸爸实在 。
在中国基金业中 ， 倚靠好爸爸 ， 发展迅速的例子不少 。 例如 ， 工商银行旗下的工银瑞信 ， 工银瑞信成立于2005年 ， 截至2019年末净资产为5,399.15亿元；又如同为保险系的平安基金 ， 截至2019年末 ， 净资产规模为3,374.33亿元 。
有个“好爹”多么重要 ， 那些与工银瑞信同样成立于2005年的基金公司 ， 例如汇丰晋信236.48亿元、华商基金298.09亿元 ， 至今不少仍然为1,000亿元的规模苦苦挣扎着 。
国寿安保基金与工银瑞信、平安基金相类似 ， 都有几个共同点 ， 基金公司大股东都有着强大的营销资源 ， 拥有大量的优质客户 ， 在基金公司中都出现比较明显的强固收弱权益的问题 ， 这一点在保险系基金上尤其突出 。
通过对下表中8个保险系基金公司的分析 ， 可以看出这些基金公司中 ， 固收占比高企 ， 最高的人保资产达到了95.21% ， 最低的泰康资产也有61.87%的比重 。
国寿安保：国寿安保倚靠“好爹”上位 弱权益顽疾凸显发展困境
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固收类基金占比高的基金公司都有一个共同点 ， 旗下基金中机构投资者占比高企 。 据同花顺iFind统计数据 ， 在国寿安保中有16只（份额分拆统计）基金的机构投资者比例占到90%以上 ， 这16只基金的净资产规模为881.26亿元 。 其中规模最大的国寿安保添利货币B（170.13亿元）、国寿安保安康纯债债券（208.21亿元）、国寿安保中债1-3年国开债指数A（155.99亿元） ， 这三只基金的机构投资者比例达到了100% 。
【国寿安保：国寿安保倚靠“好爹”上位 弱权益顽疾凸显发展困境】保险系基金中委外成分比较高 ， 这主要是体现在固收业务上 。 这主要是源于很多保险系公募基金的核心团队脱胎于保险资管公司 ， 要比一般的公募基金更懂得机构委外资金的需求 ， 也延续了保险资管的稳健投资、以绝对收益和大类资产配置见长的投资特色 。 因此 ， 保险系基金中主要是保险资金特点决定固收类产品较多 。


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