『富途证券』你以为是这价值投资，其实是陷入价值陷阱
导语：有些公司看起来美好 ， 营业收入和利润年年增长 ， 可是跟中小股东基本没什么关系 ， 管理层不持股 ， 与中小股东利益不一致 ， 你也没法改组董事会和管理层 ， 除非这类是分红率极高 ， 这样还能勉强忍受管理层不太在乎自己利益 ， 然而 ， 目前北京控股每年股息率不到4%就空谈「抄底北京控股就是价值投资」 ， 怕不是落入了「价值陷阱」 。
各大股票投资论坛上有一些非常热门的公司股票 ， 这些股票被「价值投资」的旗号打得震天响 ， 实则股价年年下跌 ， 抑或是算上分红也赚不到钱 ， 许多投资者秉持着「价值投资就该越跌越买」的思路持续不断的买入 ， 仿佛账户亏损越大才能越证明自己是「价值投资者」 ， 实则忘却了自己来市场的本质：投资是为了赚钱的 。
好的投资 ， 不仅需要公司能赚到钱 ， 同时也愿意分给你钱 。 然而 ， 有些公司是看起来很美好 ， 符合价值投资的定义：业务不错 ， 同时估值也不高 。 实际上却陷入了「价值陷阱」 。
价值陷阱的典型即是：虽然企业很赚钱 ， 可是跟大股东以为的股东没什么关系 ， 特别是中小股东 ， 尤其是散户 。
就价值陷阱而言 ， 港股上的北京控股就是一个非常典型的案例 ， 因为「投资北京控股 ， 享受价值投资」只是一个美妙的故事 。
一、公司是能够赚到钱的 ， 这是最美的陷阱
普通投资者喜欢看公司净利润 ， 北京控股作为垄断生意的控制商 ， 收入和利润增长情况都还不错 ， 这也是导致众多投资者纷纷掉入「价值陷阱」的最大因素 ， 从年报里面北京控股的主要收入来源是：天然气 。 在北京分销及销售管道天然气及相关业务；啤酒 。 在北京及中国其他省份生产、分销和销售啤酒（燕京啤酒）；环保业务 。 主要通过子公司「北控环境」完成 。
本文插图
【『富途证券』你以为是这价值投资，其实是陷入价值陷阱】
除了环保业务近些年受制于宏观形势导致发展不太好外 ， 管道燃气销售这种具有垄断属性的生意是最受投资者偏好的生意 ， 而且啤酒生意也具有消费属性 ， 在资本市场上同样享受高估值 ， 随着燃气生意和啤酒生意逐步提价 ， 并且市场空间也随之扩大 ， 收入和利润也稳步增长 ， 净资产回报率常年稳定 ， 除扩张期外 ， 经营活动现金流入远大于资本开支 ， 一切都是这样美好：
本文插图
那么问题来了 ， 公司赚钱跟小股东有多少关系 ， 最直接的体现在于「分红」 ， 很遗憾的是 ， 北京控股虽然净利润基本年年递增 ， 可是分给股东的比例（即股利支付率）却年年下降 ， 分红金额从2006年的3.4亿元增长至当前72.15亿元 ， 股利支付率却从55.14%下滑至17.86% ， 公司这是没钱分了？还是故意这么搞？
本文插图
然而更令人痛苦的是 ， 公司并不是没钱给你份 ， 而是账上现金从2013年开始年年增长 ， 到2019年 ， 账上已经躺着近200亿的现金 ， 你说这气不气 ， 有钱也不给你分 。
本文插图
管理层为什么敢这样 ， 这就需要从公司治理这块硬伤说起了 。
二、管理层跟你小股东关系不大
管理层也是逐利的 ， 有时候管理层不是大股东 ， 或者根本就不持有股份 ， 对于这类管理层 ， 他们会从KPI的角度来考虑如何保住自己的饭碗以及谋取更多奖金 ， 这时管理层的利益倾向即为讨好大股东（董事会） ， 而非照顾小股东的利益 ， 这样的管理层就不会太在意股价 ， 更别说推动公司进行更多的分红 。
推荐阅读
- 「链得得APP」纳斯达克上市公司发行数字证券案例解读
- 【链得得APP】纳斯达克上市公司发行数字证券案例解读
- 「证券投资基金」追踪｜大连证监局发警示函 泰诚财富暂停新增客户
- 财联社@注册资本将高达70亿！招商证券40亿增资另类子公司，科创板、新三板成券商跟投重地
- 『深圳证券交易所』每经系列报道牵出亿联网络年报问询函！深交所20问：说明经销商问题、财务总监变更原因、募投项目超高回报率合理性等
- 『子公司』注册资本将高达70亿！招商证券40亿增资另类子公司，科创板、新三板成券商跟投重地
- 中国证券报■央行数字货币研究所：数字人民币研发正稳妥推进
- 「深圳证券交易所」汉宇集团股东户数下降2.09%，户均持股11.11万元
- 光大证券■又见证券从业人员吃罚单！替客户办理证券认购 这家券商营业部员工被警示
- 「中国证券报」谁在背后推波助澜？，深圳多套房源一夜涨价逾百万