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国际■建发豪掷140亿拿地：高杠杆撬动规模扩张 去年净负债率达176%( 二 )


"一般情况下 ， 流动比率应在2以上 ， 比率越低 ， 说明企业资产的变现能力越弱 ， 短期偿债能力亦越弱 。 "一位研究公司债券的律师告诉财联社采访人员 。
建发国际披露 ， 截至2019年末 ， 其账面现金为116亿元 ， 短期有息负债总额约 87.33 亿元 ， 现金短债比为1.3 。
不过 ， 因背靠国企建发集团 ， 以高杠杆撬动规模扩张的建发国际得到母公司在财务资源上的大力支持 ， 融资渠道及融资成本优势明显 。
由于2019年建发国际完成配股和可转债股权转换股本增厚等因素 ， 其净负债率降至176% ， 较2018年的242.08%降低66个百分点 ， 但仍处行业高位；平均融资成本为5.4% ， 同比下降0.3个百分点 。
财报显示 ， 2019年建发国际实现营业收入179.95 亿元 ， 同比增长45%；毛利润 46.53 亿元 ， 同比增长13%；净利润19.98亿元 ， 同比增加26.6% 。
"毛利润增速低于营收增速 ， 说明销售成本的投入金额较大 。 "亿翰智库研究员表示 。
据悉 ， 2019年建发国际销售成本为133.4亿元 ， 同比2018年的82.56亿元大幅增加61.5% 。
与此同时 ， 建发国际近年来毛利润率及净利润率在不断下滑 ， 2017-2019年其毛利率分别为32.9%、33.3%和25.86%；净利润率分别为14.2%、12.8%和11.1% 。
"毛利下降的原因主要是售价受政策调控以及拿地成本增加所致 。 "建发国际方面解释 。
对于利润率的走低 ， 建发国际管理层表示 ， 公司要求的拿地利润率至少达8% ， 并通过后续运营跟踪 ， 降低开发成本、提高效益 ， 以获取更高的项目利润率水平 。 利润是核心价值创造 ， 8%利润率是公司可实现的利润水平 。
"拉长时间维度来看 ， 近年来公司毛利润率及净利润率不断下滑 ， 略低于百强房企的平均水平 ， 未来盈利能力的提升或许是建发国际前进道路上需攻关的课题之一 。 "上述亿翰智库研究员如是说 。


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