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FX168财经：“冠状病毒熊市”已成为历史？专家：别高兴得太早！市场势将跌穿“瀑布式下降”的低点

【FX168财经：“冠状病毒熊市”已成为历史？专家：别高兴得太早！市场势将跌穿“瀑布式下降”的低点】FX168财经报社(香港)讯2020年的大冠状病毒熊市已经成为历史了吗？许多乐观的多头人士会让你相信熊市已经结束 ， 因为标准普尔500指数目前较3月中旬的低点上涨了20%以上 。 这符合牛市的半官方定义 。
所以从狭义上讲 ， 多头是对的 。 但从更广泛的意义上说 ， MarketWatch专栏作家MarkHulbert认为他们的论点是希望战胜了经验 。 如果按照定义 ， 我们正处于一个新的牛市 ， 那么我们应该问的问题是不同的：今年晚些时候 ， 股市会触及一个新的低点 ， 低于3月份的低点吗？
Hulbert认为 ， 股市肯定会再次下跌 ， 且将跌破3月份的低点 。 “我对过去熊市的研究揭示了一系列主题 ， 每一个主题都指向未来几周或几个月将打破3月份的低点 ， ”Hulbert说道 。
虽然股市自3月23日低点以来的反弹是爆炸性的 ， 但并非史无前例 。 自道琼斯指数在19世纪末创出以来 ， 已经有38次在同样短的时间内录得同样多或更多的涨幅 ， 而且都发生在大萧条(GreatDepression)时期 。
这种不祥之兆强烈地提醒我们 ， 市场可能会在灾难性的长期下跌背景下大幅上涨 。 以NedDavisResearch的牛市和熊市日程表为例 ， 在1929年股市崩盘至上世纪30年代末期间 ， 股市录得不下6次牛市 。 假如时光倒流 ， Hulbert怀疑 ， 在1939年接受采访、谈论大萧条经历的投资者 ， 是否会注意到了那些牛市 。
另一种表达同样观点的方法是 ， 衡量熊市第一轮下跌结束到最终结束之间的天数 。 在NedDavis的日历中有11次熊市 ， 其中在此次的熊市中 ， 道指从2020年2月的高点到3月的低点下跌了37.1%以上 。 你可以从下面的图表中看到 ， 在这11次熊市中 ， 最终的熊市低点是在首次出现这种跌势之后的137天时才录得的 。 如果我们将这一平均值与3月份的低点相加 ， 我们得出的是8月7日 ， 届时此次熊市才有可能会见底 。
FX168财经：“冠状病毒熊市”已成为历史？专家：别高兴得太早！市场势将跌穿“瀑布式下降”的低点
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（图表来源：HulbertRatings、NedDavisResearch）
市场情绪还不够绝望 ， 股市需要进一步下跌
市场情绪也预示着美国市场处于较低的低点 。 这是因为通常的模式是熊市的最后底部伴随着彻底的悲观和绝望 。 这不是我们在过去几周所看到的 。 事实上 ， 情况恰恰相反——投资者急于宣布最糟糕的时期已经过去 。
另一种说法是：当熊市最终触底时 ， 你甚至不太可能会问这只熊是否已经断气了 。 到那个时候 ， 你更有可能完全放弃股市 ， 认输 ， 并警告任何愿意听的人 ， 任何反弹尝试都不过是一个空头市场陷阱 ， 目的是引诱容易上当受骗的多头 。
波动率提供了线索
通过观察芝加哥期权交易所(CBOE)的波动率指数(VIX) ， 也可以得出类似的结论 。 对1990年以来所有熊市的分析显示 ， 波动率指数几乎总是在熊市达到最终低点之前就达到最高点 。 仅有的两个例外发生在9-11恐怖袭击之后 ， 以及1998年长达两个月的熊市末期 ， 当时长期资本管理公司(LongTermCapitalManagement)宣告破产 。 在这两种情况下 ， 波动率指数的高点都是在熊市低点的同一天出现的 。
除了这两个例外 ， 波动率指数从高点到熊市低点的平均提前期为90天 。 此次熊市中 ， 波动率指数是在3月16日触及峰值的 ， 加上90天的话 ， 那么本轮的熊市料将会在6月14日跌至低点 。
综上所述 ， 投资者应该为市场将重新测试3月份的低点做好准备 。 事实上 ， 根据NedDavisResearch进行的一项分析 ， 过去一个世纪中 ， 道指有70%的时间都跌破了瀑布式下跌底部的低点 。
事实上 ， “瀑布式下降”并没有一个通用的定义 。 NedDavis研究报告的作者、美国首席策略师EdClissold和高级定量分析师ThanhNguyen将其定义为“数周内持续抛售 ， 连续上涨不超过两天 ， 交易量激增 ， 投资者信心崩溃” 。 这显然是合理的 ， 市场从2月高点到3月低点的自由落体式下跌肯定符合这些标准 。
在研究了过去符合这些标准的下跌后 ， 分析师们写道：“(瀑布式下跌结束时)人们往往会忍不住松一口气 ， 然后又跳回市场 。 历史表明 ， 更有可能出现的情况是市场需要经历一段底部和测试期 ， 其中包括突破瀑布式下跌的低点 。 ”


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